Balanza de pagos

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El balanza de pagos, también conocido como balance de pagos internacionales y abreviada de la balanza de pagos, de un país es el registro de las transacciones económicas de todo entre los residentes del país y el resto del mundo en un periodo determinado (más de un cuarto de un año o más comúnmente más de un año). Estas transacciones son hechas por individuos, empresas y organismos gubernamentales. Así la balanza de pagos incluye todas transacciones externas visibles y no visibles de un país. Es un tema importante a ser estudiado, especialmente en el campo de la gestión financiera internacional, por varias razones. En primer lugar, la balanza de pagos proporciona información detallada sobre la demanda y la oferta de la moneda de un país. Por ejemplo, si los Estados Unidos importa más de lo que exporta, entonces esto significa que la oferta de dólares es probable que supere la demanda en el mercado de intercambio exterior, ceteris paribus. Así uno puede deducir que el dólar estadounidense sería bajo presión a depreciarse contra otras monedas. Por otro lado, si Estados Unidos exporta más que importa, entonces el dólar sería probable que apreciar. En segundo lugar, datos de balanza de pagos de un país pueden indicar su potencial como un socio de negocios para el resto del mundo. Si un país está lidiando con una dificultad mayor de la balanza de pagos, no sean capaces de ampliar las importaciones desde el mundo exterior. En cambio, el país puede ser tentación imponer medidas para restringir las importaciones y desalentar capitales para mejorar la situación de la balanza de pagos. Por otra parte, un país experimenta un superávit significativo del balance de pago serían más propensos a ampliar las importaciones, que ofrece oportunidades de marketing para las empresas extranjeras y menos propensos a imponer restricciones de divisas. Datos de terceros, balanza de pagos pueden utilizarse para evaluar el desempeño del país en la competencia económica internacional. Supongamos que un país tiene déficit comercial año tras año. Estos datos de comercio entonces pueden indicar que las industrias nacionales del país carecen de competitividad internacional. Para interpretar correctamente los datos de balanza de pagos, es necesario entender cómo se construye la cuenta de balanza de pagos. [1] .[2] Estas transacciones incluyen los pagos para el país exportaciones de y importaciones de bienes, servicios, capital financiero, y transferencias financieras. Se prepara en una sola moneda, normalmente la moneda nacional para el país en cuestión. Fuentes de fondos para una nación, como las exportaciones o los ingresos de préstamos y inversiones, se registran como elementos positivos o excedentes. Usos de fondos, en cuanto a las importaciones o a invertir en el extranjero, se registran como elementos negativos o de déficit.

Cuando todos los componentes de las cuentas de balanza de PAGOS se incluyen deben sumar a cero sin total superávit o déficit. Por ejemplo, si un país está importando más de lo que exporta, su balanza comercial estará en déficit, pero el déficit tendrá que ser contrapesadas de otras maneras – como por fondos obtenidos de sus inversiones extranjeras, mediante la ejecución de las reservas de divisas o por recibir préstamos de otros países.

Mientras que las cuentas de balanza de PAGOS globales siempre equilibrará cuando todos los tipos de pagos se incluyen, los desequilibrios son posibles en los elementos individuales de la balanza de PAGOS, tales como la cuenta corriente, la cuenta de capital excepto la cuenta de reserva del banco central, o la suma de los dos. Los desequilibrios en la última suma pueden resultar en los países con superávit acumulan riquezas, mientras que las Naciones de déficit cada vez más endeudados. El término balanza de pagos a menudo se refiere a esta suma: balanza de pagos de un país se dice que es en exceso (equivalente, la balanza de pagos es positivo) por una cantidad específica si las fuentes de fondos (como la exportación mercancías vendidas y bonos vendidos) exceden usos de fondos (como pago de mercancías importadas y pagar bonos extranjeros comprados) por esa cantidad. Allí se dice que es un déficit de balanza de pagos (la balanza de pagos se dice que es negativo) si el anterior es menos que el último. Un superávit de la balanza de PAGOS (o déficit) se acompaña de una acumulación o desacumulación de reservas de divisas por la Banco Central.

Bajo un tipo de cambio fijo sistema, el banco central acomoda esos flujos mediante la compra de cualquier flujo neto de fondos en el país o proporcionando fondos de moneda extranjera a la mercado de divisas para que coincida con cualquier flujo internacional de fondos, evitando así los fondos fluye desde que afectan a la tipo de cambio entre la moneda y otras monedas. Entonces, el cambio neto por año en reservas de divisas del banco central a veces se llama el superávit de la balanza de pagos o déficit. Alternativas a un sistema de tipo de cambio fijo incluyen un flotación administrada donde se permitieron algunos cambios de tipos de cambio, o en el otro extremo una puramente tipo de cambio flotante (también conocido como una puramente flexible tipo de cambio). Con un flotador puro el banco central no interviene en absoluto a proteger o devaluar su moneda, permitiendo que el valor será fijado el mercadoy la reservas de divisas del Banco Central no cambian, y la balanza de pagos es siempre cero.

Contenido

  • 1 Componentes
  • 2 Variaciones en el uso del término "balanza de pagos"
    • 2.1 La definición de la IMF de balanza de pagos
  • 3 Desequilibrios
    • 3.1 Causas de los desequilibrios de la balanza de PAGOS
    • 3.2 Activo de reserva
    • 3.3 Crisis de balanza de pagos
  • 4 Mecanismos de equilibrio
    • 4.1 Reequilibrio cambiando el tipo de cambio
    • 4.2 Reequilibrio mediante el ajuste de demanda y precios internos
    • 4.3 Mecanismos de reequilibrio basado en reglas
  • 5 Historia de los problemas de balanza de pagos
    • 5.1 Pre-1820: mercantilismo
    • 5.2 1820-1914: libre comercio
    • 5.3 1914-1945: desglobalización
    • 5.4 1945 – 1971: Bretton Woods
    • 5.5 1971-2009: transición, consenso de Washington de Bretton Woods
    • 5.6 2009 y más adelante: post consenso de Washington
      • 5.6.1 Devaluación competitiva después de 2009
  • 6 Véase también
  • 7 Notas y citas
  • 8 Lectura adicional
  • 9 Acoplamientos externos
    • 9.1 Datos
    • 9.2 Análisis

Componentes

El cuenta corriente muestra el importe neto de un país está ganando si es en exceso, o pasar si está en déficit. Es la suma de los balanza comercial (ganancias netas exportaciones menos los pagos de las importaciones), renta de factores (ganancias en las inversiones extranjeras menos los pagos a los inversionistas extranjeros) y las transferencias de efectivo. Se llama el actual cuenta como registran las transacciones en el "aquí y ahora" – aquellos que no den lugar a reclamaciones futuras.[3]

El cuenta de capital registra el cambio neto en la propiedad de activos extranjeros. Incluye la cuenta de reserva (las operaciones mercado de divisas de una nación Banco Central), junto con préstamos e inversiones entre el país y el resto del mundo (pero no los pagos de intereses futuros y dividendos que los préstamos y las inversiones; ésos son ganancias y se registrará en la cuenta corriente). Si un país compra más activos en el extranjero por dinero en efectivo a los bienes que vende por dinero a otros países, la cuenta de capital se dice que es negativo o déficit.

El término "cuenta de capital" también se utiliza en el sentido estricto que excluye las operaciones de mercado de divisas banco central: a veces la cuenta de reserva es clasificada como "por debajo de la línea" y así no divulgada como parte de la cuenta de capital.[4]

Expresadas con el más amplio significado para la cuenta de capital, la balanza de PAGOS identidad establece que cualquier superávit en cuenta corriente será equilibrado por un déficit de la cuenta de capital de igual tamaño, o bien un déficit en cuenta corriente será equilibrado por un superávit en cuenta de capital correspondiente:

El punto de equilibrio, que puede ser positivo o negativo, es simplemente una cantidad que representa los errores estadísticos y asegura que la suma de corriente y cuentas de capital a cero. Por los principios de contabilidad por partida doble, una entrada en la cuenta corriente da lugar a un ingreso en la cuenta de capital, y en conjunto las dos cuentas automáticamente equilibrio. Un equilibrio no siempre se refleja en cifras divulgadas por la corriente y cuentas de capital, que podría, por ejemplo, notificar un superávit para las dos cuentas, pero cuando esto sucede siempre significa algo ha perdido, por lo general, las operaciones del banco central – el país y lo que ha faltado es registrado en el término discrepancia estadística (el tema del equilibrio).[4]

Un balance real usualmente tendrá numerosos títulos de sub bajo las divisiones principales. Por ejemplo, las entradas bajo Cuenta corriente podrían incluir:

  • Comercio -compra y venta de bienes y servicios
    • Exportaciones de – una entrada de crédito
    • Importaciones – una entrada de débito
      • Balanza comercial – la suma de exportaciones e importaciones
  • Renta de factores – amortizaciones y dividendos de préstamos e inversiones
    • Ganancias de factor – una entrada de crédito
    • Pagos del factor – una entrada de débito
      • Balance de ingresos de factor – la suma de los ingresos y pagos.

Especialmente en mayores balances, una división común era entre entradas visibles e invisibles. Comercio visible registró importaciones y exportaciones de mercancías físicas (las entradas para el comercio de bienes físicos, excepto los servicios ahora se llama a menudo el saldo de mercancías). Comercio invisible grabaría internacional compra y venta de servicios y a veces agruparse con transferencia y factor ingresos como ganancias invisibles.[2]

El término "excedente de la balanza de pagos" (o déficit: un déficit es simplemente un excedente negativo) se refiere a la suma de los excedentes en la cuenta corriente y la cuenta de capital estrictamente definida (sin cambios en las reservas del banco central). Denotando el superávit de la balanza de pagos como el superávit de la balanza de PAGOS, es la identidad relevante

Variaciones en el uso del término "balanza de pagos"

Escritor de economía J. Orlin Grabbe advierte el término balanza de pagos puede ser una fuente de malentendidos debido a las expectativas divergentes sobre lo que el término denota. Grabbe dice que el término a veces es mal utilizado por personas que no son conscientes del significado aceptado, no sólo en la conversación general, pero en publicaciones financieras y en la literatura económica.[4]

Una fuente común de confusión surge o no la cuenta de reserva entrada, parte de la cuenta de capital, se incluye en las cuentas de balanza de PAGOS. La cuenta de reserva registra la actividad del banco central de la nación. Si se excluye, la balanza de PAGOS puede ser en exceso (lo que implica que el banco central se está acumulando reservas de divisas) o déficit (lo que implica el banco central está bajando sus reservas o préstamos desde el exterior).[2][4]

El término "balanza de pagos" a veces es mal utilizado por no economistas que significa partes sólo relativamente estrechas de la BDP como la déficit comercial,[4] que significa excluir partes de la cuenta corriente y la cuenta de capital de toda.

Otra causa de confusión es las diferentes convenciones de nomenclatura en uso.[5] Antes de 1973 no había estándar forma para romper la hoja de balanza de PAGOS, con la separación en pagos invisibles y visibles, siendo a veces las divisiones principales. El FMI tiene sus propias normas para la contabilidad de la balanza de PAGOS que es equivalente a la definición estándar, pero utiliza otra nomenclatura, en particular en relación con el significado dado al término cuenta de capital.

La definición de la IMF de balanza de pagos

El Fondo Monetario Internacional Uso (FMI) un conjunto particular de definiciones para las cuentas de la balanza de PAGOS, que también es utilizado por el Organización para la cooperación económica y desarrollo (OCDE) y la Sistema de las Naciones Unidas de cuentas nacionales (SNA).[6]

La principal diferencia en la terminología del FMI es que utiliza el término "cuenta financiera" para captura de transacciones que bajo las definiciones alternativas se registraría en la cuenta de capital. El FMI utiliza el término cuenta de capital para designar un subconjunto de las transacciones que, según los otros usos, previamente había formado una pequeña parte de la cuenta corriente global.[7] El FMI separa estas transacciones hacia fuera para formar una división adicional de nivel superior de las cuentas de balanza de PAGOS. Expresado con la definición de la IMF, la identidad de la balanza de PAGOS puede ser escrita:

El FMI utiliza el término cuenta corriente con el mismo significado que el utilizado por otras organizaciones, aunque tiene sus propios nombres para sus tres divisiones de sub líderes, que son:

  • El cuenta de bienes y servicios (el balance de comercio)
  • El cuenta de ingresos primarios (renta de factores tales como préstamos e inversiones)
  • El cuenta de ingresos secundaria (transferencias)

balanza de pagos también son conocidos como "equilibrio del comercio internacional"

Desequilibrios

Mientras que la balanza de PAGOS balance general,[8] superávit o déficit en sus elementos individuales puede conducir a los desequilibrios entre países. En general hay preocupación sobre el déficit en la cuenta corriente.[9] Países con déficit en sus cuentas corrientes se acumulan aumentar la deuda o ver mayor propiedad extranjera de sus activos. Los tipos de déficits que suele despertar preocupación son[2]

  • A déficit comercial visible de donde un país está importando mercancías físicas más que exportaciones (aunque esto es equilibrado por los otros componentes de la cuenta corriente).
  • Un total déficit en cuenta corriente.
  • A déficit básico que es la cuenta corriente y la inversión extranjera directa (pero excluyendo otros elementos de la cuenta de capital como préstamos de términos cortos y la cuenta de reserva).

Como se explica en la sección de historia más adelante, el Consenso de Washington período consideró un golpe de opinión a la vista que no hay que preocuparse por los desequilibrios. Opinión hecha pivotar en la dirección opuesta en la estela de crisis financiera de 2007-2009. Opinión dominante expresada por la principal prensa financiera y los economistas, organismos internacionales como el IMF, así como dirigentes de superávit y déficit de países – ha vuelto a la vista que son importantes los desequilibrios de cuenta corriente.[10] Algunos economistas, sin embargo, siguen siendo relativamente despreocupados de los desequilibrios[11] y ha habido afirmaciones, tales como Michael P. Dooley, David Folkerts-Landau y Peter Garber, que las Naciones deben evitar la tentación de cambiar al proteccionismo como un medio para corregir los desequilibrios.[12]

Superávit de cuenta corriente se enfrentan a déficits de cuenta corriente de otros países, por lo tanto aumenta el endeudamiento de que hacia el exterior. Según Mecánica de saldos por Wolfgang Stützel Esto se describe como el exceso de gastos sobre los ingresos. Aumento de los desequilibrios en el comercio exterior se discuten críticamente como una posible causa de la crisis financiera desde 2007.[13] Muchos keynesiano los economistas consideran las diferencias existentes entre las cuentas corrientes en la zona del euro a la causa de la Crisis del euro, por ejemplo Heiner Flassbeck,[14] Paul Krugman[15] o Joseph Stiglitz.[16]

Causas de los desequilibrios de la balanza de PAGOS

Hay opiniones encontradas en cuanto a la causa principal de los desequilibrios de la balanza de PAGOS, con mucha atención en los Estados Unidos que actualmente tiene, por lejos el mayor déficit. La opinión convencional es que los factores de la cuenta corriente son la principal causa[17] – Estos incluyen el tipo de cambio, déficit fiscal del gobierno, competitividad empresarial y comportamiento privado como la disposición de los consumidores a endeudarse para financiar consumo extra.[18] Una visión alternativa, largamente discutido en un artículo de 2005 de Ben Bernanke, es que el conductor principal es la cuenta de capital, donde un exceso de ahorro global causados por descuentos en los países con superávit, discurre por delante de las oportunidades de inversión disponibles y se empuja en los Estados Unidos, dando por resultado exceso inflación del precio de consumo y activos.[19]

Activo de reserva

Artículo principal: Moneda de reserva
El dólar estadounidense ha sido el principal activo de reserva desde el final del patrón oro.

En el contexto de la balanza de PAGOS y sistemas monetarios internacionales, el activo de reserva es la moneda o a otro almacén del valor que se utiliza principalmente por las Naciones Unidas para sus reservas en moneda extranjeras.[20] Los desequilibrios de la balanza de PAGOS tienden a manifestarse como hordas de los activos de reserva siendo acumulado por los países con superávit, con países con déficit de construcción de deudas denominadas en el activo de reserva o al menos que agotan su fuente. Bajo patrón oro, el activo de reserva para todos los miembros de la norma es el oro. En el sistema de Bretton Woods, ya sea oro o la Dólar de los E.E.U.U. podría servir como el activo de reserva, aunque su buen funcionamiento depende de países aparte de Estados Unidos a mantener la mayor parte de sus tenencias en dólares.

Tras el final de Bretton Woods, ha sido no jure activo de reserva, pero el dólar se ha mantenido por mucho la principal de hecho Reserva. Las reservas mundiales se levantaron agudamente en la primera década del siglo XXI, en parte como resultado de la Crisis financiera asiática de 1997, donde varias naciones acabaron las divisas necesarias para las importaciones esenciales y así tuvo que aceptar ofertas en condiciones desfavorables. El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que entre 2000 y mediados de 2009, pasó de $1, 900bn a $6, 800bn de reservas oficiales.[21] Reservas globales alcanzó cerca de $7, 500bn a mediados de 2008, entonces disminuido por aproximadamente $430bn como países sin su propia moneda de reserva usaban para protegerse de los peores efectos de la crisis financiera. Desde Feb de 2009 reservas mundiales comenzaron aumentando otra vez al alcance cerca de $9, 200bn a finales de 2010.[22] [23]

A partir de 2009, aproximadamente el 65% de todo el mundo $ 6, 800bn total se lleva a cabo en dólares y aproximadamente el 25% en euros. El Libra de UK, Yen japonés, FMI derechos especiales de giro (DEG) y metales preciosos[24] también juega un papel. En 2009, Zhou Xiaochuan, gobernador de la Banco Popular de China, propone un movimiento gradual hacia mayor uso de derechos especiales de giro y también por las monedas nacionales forro DEG a ampliarse para incluir las monedas de todas las grandes economías.[25] [26] Propuesta del Dr. Zhou ha sido descrito como una de las ideas más importantes expresadas en 2009.[27]

Mientras que el actual papel central del dólar da a Estados Unidos algunas ventajas, como menor costo de endeudamiento, también contribuye a la presión que los Estados Unidos a tener un déficit de cuenta corriente, debido a la Dilema de Triffin. En noviembre de 2009, artículo publicado en Relaciones Exteriores revista, economista C. Fred Bergsten argumentó que la sugerencia del Dr. Zhou o un cambio similar en el sistema monetario internacional sería en interés superior de los Estados Unidos como en el resto del mundo.[28] Desde 2009 ha habido un notable incremento en el número de nuevos acuerdos bilaterales que permiten transacciones internacionales ser tramitado mediante una moneda que no es un activo de reserva tradicionales, como el renminbi, como los Moneda de liquidación. [29]

Crisis de balanza de pagos

Artículo principal: Crisis monetaria

Una crisis de balanza de PAGOS, también llamada un crisis monetaria, ocurre cuando una nación es incapaz de pagar las importaciones esenciales y/o servicio de pagos de su deuda. Por lo general, esto se acompaña de un rápido descenso en el valor de la moneda del país afectado. Las crisis están precedidas generalmente por grandes flujos de capital, que se asocian en primer lugar el rápido crecimiento económico.[30] Sin embargo se alcanza un punto donde inversionistas extranjeros ser preocupados por el nivel de deuda que está generando su capital entrante y deciden sacar sus fondos.[31] Los flujos de capital salientes resultantes están asociados con una rápida caída en el valor de la moneda del país afectado. Esto causa problemas para las empresas de la nación afectada que han recibido las inversiones entrantes y préstamos, como los ingresos de las empresas normalmente se derivan en su mayoría nacional, pero sus deudas son a menudo denominadas en una moneda de reserva. Una vez que el gobierno de la nación ha agotado sus reservas de divisas tratando de sostener el valor de la moneda local, sus opciones son muy limitadas. Pueden elevar sus tasas de interés para intentar impedir nuevos descensos en el valor de su moneda, pero mientras que esto puede ayudar a personas con deudas en moneda extranjera, generalmente más deprime la economía local.[30] [32] [33]

Mecanismos de equilibrio

Una de las tres funciones fundamentales de un sistema monetario internacional es proporcionar mecanismos para corregir los desequilibrios.[34][35]

En términos generales, existen tres posibles métodos para corregir los desequilibrios de la balanza de PAGOS, aunque en la práctica una mezcla incluyendo algún grado de por lo menos los dos primeros métodos tiende a ser utilizado. Estos métodos son ajustes de tipos de cambio; ajuste de los precios internos de un Naciones junto con sus niveles de demanda; y las reglas de ajuste.[36] Mejora de la productividad y por lo tanto competitividad también puede ayudar, como se puede aumentar la conveniencia de que las exportaciones a través de otros medios, aunque se asume una nación siempre trata de desarrollar y vender sus productos al máximo de sus capacidades.

Reequilibrio cambiando el tipo de cambio

Un cambio en el valor de la moneda de una nación en relación con otros harán menos competitivas las exportaciones de la nación y hacer las importaciones más baratas y así tenderá a corregir un superávit en cuenta corriente. También tiende a hacer que los flujos de inversión en la cuenta de capital menos atractivo así que ayudará con un superávit de allí también. Por el contrario un desplazamiento hacia abajo en el valor de la moneda de una nación hace más costosas para sus ciudadanos comprar importaciones y aumenta la competitividad de sus exportaciones, lo que ayuda a corregir un déficit (aunque la solución a menudo no tiene un impacto positivo inmediato debido a la Condición Marshall – Lerner).[37]

Tipos de cambio puede ajustarse por el gobierno[38] en un régimen de moneda administrado o basada en reglas y cuando flotan libremente en el mercado también tienden a cambiar en la dirección que restaurará el equilibrio. Cuando un país está vendiendo más las importaciones, la demanda de su moneda tenderá a aumentar, en definitiva, como otros países[39] es necesario la venta moneda para hacer los pagos por las exportaciones. La demanda adicional tiende a causar una subida del precio de la moneda en relación con otros. Cuando un país está importando más de lo que exporta, la fuente de su propia moneda en el mercado internacional tiende a aumentar a medida que trata de cambio de moneda extranjera pagar sus importaciones, y este suministro adicional tiende a hacer que el precio caiga. Efectos de la balanza de PAGOS no son la única influencia del mercado sobre tipos de cambio sin embargo, también están influenciados por las diferencias en las tasas de interés nacionales y por la especulación.

Reequilibrio mediante el ajuste de demanda y precios internos

Cuando los tipos de cambio son fijos por un rígido patrón oro,[40] o cuando los desequilibrios existen entre los miembros de una unión monetaria como la eurozona, el enfoque estándar para corregir los desequilibrios mediante cambios a la economía nacional. En gran medida, el cambio es opcional para el país sobra, pero obligatorio para el país del déficit. En el caso de patrón oro, el mecanismo es en gran parte automático. Cuando un país tiene una balanza comercial favorable, como consecuencia de la venta de más de lo que compra experimentará un flujo neto de oro. El efecto natural de esto será aumentar la oferta de dinero, que conduce a la inflación y un aumento en los precios, que luego tiende a hacer menos competitivos sus productos y así disminuirá su superávit comercial. Sin embargo la nación tiene la opción de tomar el oro de la economía (esterilizar el efecto inflacionario) así un tesoro de oro la creación y conservación de su balanza de pagos favorable. Por otro lado, si un país tiene una balanza de PAGOS adversa experimentará una pérdida neta de oro, que automáticamente tendrá un efecto deflacionista, a menos que decide abandonar el patrón oro. Se reducirán precios de competitividad de sus exportaciones y así corregir el desequilibrio. Mientras que el estándar de oro se considera generalmente haber sido exitosa[41] hasta 1914, corrección por la deflación al grado requerido por los grandes desequilibrios que se presentaron después de WWI resultó doloroso, con políticas deflacionistas contribuyendo al desempleo prolongado pero no reestablecer el equilibrio. Aparte de los Estados Unidos la mayoría de los miembros anteriores habían dejado el estándar de oro por mediados de la década de 1930.

Un método posible para los países con superávit como Alemania para contribuir a los esfuerzos re-equilibrio cuando ajuste de tipo de cambio no es conveniente, es aumentar su nivel de demanda interna (es decir, su gasto en productos). Mientras que un superávit en cuenta corriente es comúnmente entendido como el exceso de ingresos sobre gastos, una expresión alternativa es que es el exceso de ahorro sobre la inversión.[42] Es decir:

donde CA = cuenta corriente NS = ahorro nacional (sector privado y gobierno), NI = inversión nacional.

Si una nación está ganando más de lo que gasta el efecto neto será acumular ahorros, excepto en la medida en que esos ahorros se utilizan para la inversión. Si los consumidores pueden ser alentados a gastar más en lugar de ahorro; o si el gobierno ejecuta un déficit fiscal para compensar el ahorro privado; o si el sector corporativo desviar más de sus ganancias a la inversión, entonces cualquier superávit en cuenta corriente tenderá a reducirse. Sin embargo, en 2009 Alemania enmendó su Constitución para prohibir un déficit superior a 0.35% de su PIB[43] y llamadas a reducir su superávit por aumento de la demanda no han sido recibidas por los funcionarios,[44] Añadir a temores de que el decenio de 2010 no será una década fácil para la eurozona.[45] En su informe de perspectivas de la economía mundial abril de 2010, el FMI presentó un estudio que muestra cómo con la correcta elección de las opciones de política los gobiernos pueden cambiar de puesto lejos de un superávit en cuenta corriente sostenidos con ningún efecto negativo en crecimiento y con un impacto positivo sobre el desempleo.[46]

Mecanismos de reequilibrio basado en reglas

Las Naciones pueden estar de acuerdo fijar sus tasas de intercambio cara a cara, y entonces correcto los desequilibrios que se presentan por las reglas de basaran y negociaron cambios de tipo de cambio y otros métodos. El sistema de Bretton Woods de tipos de cambio fijos pero ajustables fue un ejemplo de un sistema basado en reglas. John Maynard Keynes, uno de los arquitectos del sistema Bretton Woods había querido reglas adicionales para animar a los países con superávit a compartir la carga de reequilibrio, como argumentó que estaban en una posición más fuerte para hacerlo, y como él miró sus excedentes como negativo externalidades impuesto a la economía mundial.[47] Keynes sugiere que los mecanismos tradicionales de equilibrio deben complementarse la amenaza de confiscación de una parte de ingresos exceso si el país sobra no decide pasar sobre las importaciones adicionales. Sin embargo sus ideas no fueron aceptadas por los americanos en el momento. En 2008 y 2009, economista americano Paul Davidson había estado promoviendo su renovada forma de plan de Keynes como una posible solución a los desequilibrios globales que a su juicio se expandiría crecimiento todos ronda sin el riesgo de otros métodos de reequilibrio.[37][48][49]

Historia de los problemas de balanza de pagos

Históricamente, figuras de precisión balanza de pagos no estaban generalmente disponibles. Sin embargo, esto no impidió una serie de interruptores en la opinión sobre las cuestiones relativas o no un gobierno de las Naciones Unidas debería utilizar la política para fomentar un equilibrio favorable.

Pre-1820: mercantilismo

Hasta principios del siglo XIX, el comercio internacional era generalmente muy pequeño en comparación con la producción nacional y era a menudo fuertemente regulado. En la edad media Europea de comercio fue regulada típicamente a nivel municipal en aras de la seguridad para la industria local y comerciantes establecidos.[50] Desde el siglo XVI, mercantilismo se convirtió en la teoría económica dominante, influir en los gobernantes europeos, que vio sustituida por las normas nacionales con el objetivo de aprovechar la producción económica de los países de regulación local.[51] Medidas para promover un superávit comercial como aranceles generalmente fueron favorecidas. Poder fue asociado con riqueza y con bajos niveles de crecimiento, las Naciones mejor pudieron acumular fondos superávits de comercio o por la fuerza mediante la confiscación de la riqueza de los demás. Reglas a veces se esforzaban para que sus países se venden más a competidores y así construir un pecho"guerra" de oro.[52]

Esta época vio bajos niveles de crecimiento económico; ingresos per cápita global no se consideran que han aumentado significativamente en los años 800 todo hasta 1820 y se estima que han aumentado en promedio en menos de 0.1% por año entre 1700 y 1820.[30] Con niveles muy bajos de integración económica entre las Naciones y con el comercio internacional que generalmente componen una baja proporción del PIB de las naciones individuales, las crisis de balanza de PAGOS eran muy raras.[30]

1820-1914: libre comercio

El oro fue el activo de reserva principal durante la época del patrón oro.

Desde finales del siglo XVIII, el mercantilismo fue desafiado por las ideas de Adam Smith y otros pensadores económicos que favorecen el libre comercio. Después de la victoria en la Guerras Napoleónicas Gran Bretaña comenzó a promover el libre comercio, reducir unilateralmente sus aranceles de comercio. Acaparamiento de oro ya no se animó, y de hecho Gran Bretaña exporta más capital como porcentaje de su ingreso nacional que cualquier otro acreedor nación tiene desde entonces.[53] Exportaciones de capital de Gran Bretaña ayudas más a corregir los desequilibrios globales que tendían a ser cíclica, levantamiento de contador cuando la economía de Gran Bretaña entró en recesión, así compensando otros Estados ingresos perdido de exportación de mercancías.[30]

Según el historiador Carroll Quigley, Gran Bretaña podía actuar benévolamente[54] en el siglo XIX debido a las ventajas de su ubicación geográfica, su poder naval y ascenso económico como la primera nación para disfrutar de un revolución industrial.[55] Una vista avanzada de economistas como Barry Eichengreen es que la primera era de Globalización comenzó con el tendido de cables transatlánticos en la década de 1860, que facilitó un rápido aumento del ya creciente comercio entre Gran Bretaña y América.[33]

Aunque los controles de cuenta corriente eran todavía ampliamente utilizados (en realidad que todas las Naciones industriales aparte de Gran Bretaña y los países bajos aumentaron sus aranceles y contingentes en las décadas que lleva hasta 1914, aunque esto fue motivado más por el deseo de proteger a las "industrias nacientes" de to animar a un superávit comercial[30]), controles de capital estaban ausentes, y gente generalmente libre cruzar las fronteras internacionales sin necesidad de pasaportes.

A estándar de oro contado con participación internacional especialmente de 1870, contribuyendo aún más para cerrar la integración económica entre las Naciones. El período consideró importante crecimiento global, en particular para el volumen del comercio internacional que creció diez veces entre 1820 y 1870 y luego por cerca de 4% anualmente a partir de 1870 a 1914. Las crisis de balanza de PAGOS comenzaron a ocurrir, aunque con menos frecuencia que el caso para el resto del siglo XX. De 1880 a 1914, había aproximadamente[56] 8 crisis de balanza de PAGOS y 8 crisis gemelas – una crisis gemelas siendo una crisis de balanza de PAGOS que coincide con una crisis bancaria.[30]

1914-1945: desglobalización

Más información: desglobalización

Las favorables condiciones económicas que habían prevalecido hasta 1914 fueron destrozadas por la primera guerra mundial, y esfuerzos por volver a establecerlos en la década de 1920 no eran acertados. Varios países se reunió con el patrón oro en 1925. Pero los países con superávit no "jugaron con las reglas",[30][57] esterilización flujos de oro hacia un grado mucho mayor que había sido el caso en el período anterior a la guerra. Naciones de déficit como Gran Bretaña encontraron más difícil de ajustar por la deflación más eran enfranchised trabajadores y sindicatos en particular fueron capaces de resistir la presión sobre los salarios hacia abajo. Durante el Gran depresión mayoría de los países abandonaron el patrón oro, pero los desequilibrios seguía siendo un problema y el comercio internacional disminuido marcadamente. Hubo una vuelta al tipo "tu prójimo mendigo" políticas mercantilistas, con países competitivos devaluando sus tipos de cambio, así efectivamente competir para exportar desempleo. Había aproximadamente 16 crisis de balanza de PAGOS y crisis gemelas 15 (y comparativamente muy elevada de las crisis bancarias.)[30]

1945 – 1971: Bretton Woods

Artículo principal: Sistema de Bretton Woods

Tras la II Guerra Mundial, las instituciones de Bretton Woods (el Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial) se establecieron para apoyar un sistema monetario internacional diseñado para fomentar el libre comercio también ofrece Estados opciones para corregir los desequilibrios sin tener que desinflar sus economías. Se establecieron los tipos de cambio fijos pero flexibles, con el sistema basado en el dólar que solo seguía siendo convertible en oro. El sistema de Bretton Woods marcó el comienzo de un período de alto crecimiento global, conocido como el Edad de oro del capitalismo, sin embargo vino bajo presión debido a la incapacidad o falta de voluntad de los gobiernos a mantener controles eficaces de la capital[58] y debido a la inestabilidad relacionados con el papel central del dólar.

Los desequilibrios causaron oro fluya fuera de los Estados Unidos y una pérdida de confianza en la capacidad de Estados Unidos fuente de oro para todas las reclamaciones futuras por los titulares del dólar dio lugar a crecientes demandas para convertir dólares, causando en última instancia, los Estados Unidos poner fin a la convertibilidad del dólar en oro, acabando así con el sistema de Bretton Woods.[30] La época de 1945 – 71 vio aproximadamente 24 crisis de balanza de PAGOS y no crisis gemelas para las economías avanzadas, con las economías emergentes ver 16 crisis de balanza de PAGOS y una crisis gemelas.[30]

1971-2009: transición, consenso de Washington de Bretton Woods

Artículo principal: Consenso de Washington
Manmohan Singh, Ex PM de la India, demostrada que los problemas causados por los desequilibrios pueden ser una oportunidad cuando él condujo su programa de reforma económica exitosa después de la crisis de 1991.

El sistema de Bretton Woods llegó a su fin entre 1971 y 1973. Hubo intentos para reparar el sistema de tasas fijas de intercambiadas en los próximos que años, pero éstos pronto fueron abandonados, como fueron decididos esfuerzos de los Estados Unidos evitar los desequilibrios de la balanza de PAGOS. Fue parte de la razón desplazamiento del paradigma económico dominante anterior – Keynesianismo – por el consenso de Washington, con la economía y los economistas escritores tales como Murray Rothbard y Milton Friedman[59] argumentando que no había gran necesidad para preocuparse por problemas de balanza de PAGOS.

Inmediatamente después del colapso de Bretton Woods, los países generalmente trataron de retener algún control sobre su tipo de cambio manejando independientemente, o interviniendo en la mercado de divisas como parte de un bloque regional, como la serpiente que formó en 1971.[34] La serpiente era un grupo de países europeos que intentaron mantener tarifas estables por lo menos uno con el otro; el grupo se desarrolló eventual en la Mecanismo de cambio europeo (ERM) en 1979. Desde mediados de la década de 1970 sin embargo y especialmente en la década de 1980 y principios de 1990, muchos otros países siguieron los Estados Unidos en la liberalización de controles en tanto su capital y cuenta corriente, en la adopción de una forma un tanto relajada actitud a su balanza de pagos y que el valor de su moneda flote relativamente libremente con tipos de cambio determinados sobre todo por el mercado.[30][34]

Países en desarrollo que decidieron permitir que el mercado determinar que sus tipos de cambio se desarrollan a menudo déficit considerable de cuenta corriente, financiados por flujos de la cuenta de capital como préstamos e inversiones,[60] Aunque esto a menudo terminó en crisis cuando los inversionistas perdieron la confianza.[30][61] [62] La frecuencia de las crisis era especialmente alta para las economías en desarrollo en esta época, de 1973 a 1997, las economías emergentes sufrieron 57 crisis de balanza de PAGOS y crisis gemelas 21. Por lo general pero no siempre el pánico entre los acreedores extranjeros y los inversionistas que precedieron a las crisis en este período fue generalmente provocado por preocupaciones sobre exceso endeudamiento del sector privado, en lugar de un déficit del gobierno. Para las economías avanzadas, había 30 crisis de balanza de PAGOS y crisis bancarias 6.

Un punto de inflexión fue la Crisis de BDP asiáticos de 1997, donde unsympathetic respuestas por las potencias occidentales causaron los responsables políticos en las economías emergentes para volver a valorar la sabiduría de confiar en el libre mercado; 1999 el mundo en desarrollo en su conjunto dejó de déficits de cuenta corriente[32] mientras que el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos comenzó a levantarse agudamente.[63] [64] Esta nueva forma de desequilibrio comenzó a desarrollar en parte debido a la práctica creciente de las economías emergentes, principalmente China, de fijar su moneda frente al dólar, en lugar de permitir que el valor a flotar libremente. La situación resultante ha sido denominada Bretton Woods II.[12] Según Alaistair Chan, "en el corazón del desequilibrio es el deseo de China de mantener el valor de la Yuan estable frente al dólar. Generalmente, un superávit comercial creciente conduce a un valor en alza de la moneda. Una moneda levantamiento hacer menos las exportaciones más caras las importaciones y empuje el superávit comercial hacia equilibrio. China evita el proceso por intervenir a cambio de los mercados y mantener el valor del yuan deprimido."[65] Según escritor de economía Martin Wolf, en los ocho años hasta 2007, "las tres cuartas partes de las reservas de divisas acumuladas desde el inicio de los tiempos han sido amontonadas".[66] En contraste con el enfoque cambiante dentro de las economías emergentes, los economistas y legisladores de Estados Unidos seguía siendo relativamente despreocupados sobre los desequilibrios de la balanza de PAGOS. En el temprano a los mid-1990s, muchos libre mercado los economistas y políticos como el Secretario del tesoro de Estados Unidos Pablo O'Neill y Presidente de la Fed Alan Greenspan fue en el registro que sugiere que el creciente déficit de Estados Unidos no era una preocupación importante. Mientras que varias economías emergentes intervenir para aumentar sus reservas y ayudar a sus exportadores de finales de 1980, comenzó sólo un superávit de cuenta corriente neto después de 1999. Esto se refleja en el crecimiento más rápido para el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos desde el mismo año, con superávits y déficits asociados la acumulación de reservas por los países con excedentes llegando a niveles récord en el 2000s temprano y creciendo año tras año. Algunos economistas como Kenneth Rogoff y Maurice Obstfeld comenzó la advertencia de que los desequilibrios récords pronto tendría que abordarse desde 2001, se unió por Nouriel Roubini en 2004, pero no fue hasta 2007 que sus preocupaciones empezaron a ser aceptadas por la mayoría de los economistas.[67][68]

2009 y más adelante: post consenso de Washington

Habla después de la Cumbre del G-20 Londres 2009, Gordon Brown anunció que "El consenso de Washington es más".[69] Ahora existe un acuerdo amplio que importan grandes desequilibrios entre los diferentes países; por ejemplo corriente economista estadounidense C. Fred Bergsten ha argumentado que el déficit de Estados Unidos y los flujos de capital entrantes grandes asociados a los Estados Unidos fue una de las causas de la crisis financiera de 2007-2010.[28] Desde la crisis, la intervención del gobierno en las áreas de la balanza de PAGOS como la imposición de controles de capital o intervención en el mercado cambiario se ha vuelto más común y en general atrae menos la desaprobación de los economistas, las instituciones internacionales como el FMI y otros gobiernos.[70] [71]

En 2007, cuando comenzaron las crisis, el total mundial de los desequilibrios de balanza de PAGOS anuales fue $ 1680 billones. En el lado del crédito, el mayor superávit de cuenta corriente fue China con aprox. $ 362 billones, seguido por Japón en Alemania y $213bn en £ 185 billones, con países como Arabia Saudita también tiene grandes excedentes de producción de petróleo. En el lado débito, Estados Unidos tuvo el mayor déficit de cuenta corriente en sobre $ 1100 billones, y el Reino Unido, España y Australia junto equivalía a cerca de un adicional $ 300 billones.[66]

Si bien ha habido advertencias de futuros recortes en el gasto público, países deficitarios en general no en 2009, de hecho lo opuesto sucedió con mayor público gasto contribuyendo a la recuperación como parte de esfuerzos mundiales para aumentar la demanda.[72] El énfasis ha sido en cambio en los países con superávit, con el FMI, EU y países como Estados Unidos, Brasil y Rusia pidiéndoles para ayudar con los ajustes para corregir los desequilibrios. [73] [74]

Economistas tales como Gregor Irwin y R. Philip Lane han sugerido que el aumento del uso de reservas de los podría ayudar a emergentes las economías no requieren reservas tan grandes y por lo tanto tienen menos necesidad de superávit de cuenta corriente. [75] Escribir para el FT en enero de 2009, Gillian Tett dice que ella espera ver legisladores convirtiéndose en cada vez más preocupados acerca de los tipos de cambio sobre el año que viene.[76] En junio de 2009 Olivier Blanchard el economista jefe del FMI escribió que reequilibrar la economía mundial mediante la reducción de déficits y superávits considerables será un requisito para una recuperación sostenida.[77]

En 2008 y 2009, hubo alguna reducción en desequilibrios, pero las primeras indicaciones hacia el final de 2009 fueron que desequilibrios importantes tales como el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos son para comenzar a aumentar otra vez.[11] [78]

Japón había permitido que su moneda apreciar hasta el 2009, pero tiene alcance limitado solo a contribuir para el reequilibrio esfuerzos en parte gracias a su envejecimiento de la población. El euro usado por Alemania se permite flotar libremente bastante valor, no obstante apreciación sería problemático para otros miembros de la Unión monetaria como España, Grecia e Irlanda que grandes déficits. Por lo tanto, Alemania ha pedido en cambio contribuir fomentando la mayor demanda interna, pero esto no ha sido bien acogido por funcionarios alemanes.[73]

China ha sido solicitada para permitir la renminbi para apreciar pero hasta 2010 había rechazado, la posición expresada por su primer ministro Wen Jiabao que manteniendo el valor del renminbi estable frente al dólar China ha ayudado a la recuperación mundial, y exhorta a dejar que su moneda aumentando en valor ha sido motivado por un deseo de detener el desarrollo de China.[74] Después de que China reportó resultados favorables para sus exportaciones de diciembre de 2009 sin embargo, el Financial Times informó de que los analistas son optimistas de que China permita cierta apreciación de su moneda alrededor de mediados de 2010.[79]

En abril de 2010 un oficial chino señaló que el gobierno está considerando la posibilidad de permitir que el renminbi se aprecie, [80] pero por mayo analistas informaban ampliamente la apreciación probablemente se aplazaría debido al valor caído de los siguientes de Euro el Crisis de deuda soberana europea de 2010.[81] China anunció el final de la peg del renminbi con el dólar en junio de 2010; el movimiento fue ampliamente recibido por los mercados y ayudó a aliviar la tensión sobre los desequilibrios antes el Cumbre del G-20 de Toronto de 2010. Sin embargo, el renminbi sigue siendo administrado y la nueva flexibilidad significa que puede moverse hacia abajo, así como para arriba en valor; dos meses después de la clavija del renminbi solamente habían apreciado frente al dólar en alrededor de 0.8%.[82]

En enero de 2011, el renminbi se había apreciado frente al dólar un 3,7%, que significa que está en camino a apreciar en términos nominales en un 6% por año. Esto refleja una apreciación real del 10% cuando se contabiliza una inflación más alta de China, el tesoro de Estados Unidos una vez más se negó a etiqueta China un manipulador de la moneda en su informe de febrero de 2011 al Congreso. Sin embargo funcionarios del tesoro aconsejar el tipo de plusvalía era todavía demasiado lento para los mejores intereses de la economía mundial.[83][84]

En febrero de 2011 De Moody's Analista Alaistair Chan ha predicho que a pesar de un fuerte caso para una nueva evaluación ascendente, una mayor tasa de apreciación frente al dólar es poco probable en el corto plazo.[85] Y a partir de febrero de 2012, moneda de China había sido apreciar durante un año y medio, mientras dibujo sorprendentemente poca atención.[86]

Mientras que algunos países con excedentes principales incluyendo China han estado tomando medidas para estimular la demanda interna, estos aún no han sido suficientes para reequilibrar de sus excedentes de cuenta corriente. De junio de 2010, el déficit de cuenta corriente mensual había aumentado a $ 50 billones, un nivel no visto desde mediados de 2008. Con los Estados Unidos actualmente sufre de altas tasas de desempleo y preocupados por tomar deuda adicional, aumentan temores que Estados Unidos pueden recurrir a proteccionistas medidas.[87]

Devaluación competitiva después de 2009

Artículo principal: Guerra de divisas

De septiembre de 2010, las tensiones internacionales relativos a desequilibrios habían aumentado aún más. Ministro de Hacienda de Brasil Guido Mantega declaró que ha estallado una "guerra de divisas", con países competitivos tratando de devaluar su moneda para impulsar las exportaciones. Brasil ha sido uno de las pocos principales economías que carecen de una moneda de reserva a no significativo intervención cambiaria, con la real incremento del 25% frente al dólar desde enero de 2009. Algunos economistas como Barry Eichengreen han argumentado que devaluación competitiva puede ser algo bueno como el resultado neto será efectivamente ser equivalente a la expansiva política monetaria global. Otros como Martin Wolf vieron los riesgos de tensiones crecientes más lejos y defendió que debe acordar una acción coordinada para hacer frente a los desequilibrios en la Cumbre del G20 de noviembre.[22][88][89]

Comentaristas en gran parte de acuerdo que se hizo poco progreso sustantivo sobre los desequilibrios en la G-20 de noviembre de 2010. Un informe del FMI publicado después de la Cumbre advirtió que sin progreso adicional se corre el riesgo de desequilibrios aproximadamente duplicar para llegar a los niveles pre crisis en 2014.[90]

Véase también

  • Crisis monetaria
  • Régimen cambiario
  • Reservas de divisas
  • Historia del dinero
  • Manual de balanza de pagos del FMI
  • Soberana
  • Esterilización (economía)
  • Parada repentina (economía)

Notas y citas

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  7. ^ El Capital del FMI cuenta registros principalmente las transferencias de capital, los importes son generalmente muy pequeños en comparación con otras transacciones de la balanza de PAGOS, excepto en casos raros donde un país es el beneficiario de la condonación de la deuda sustancial.
  8. ^ Esto no es estrictamente cierto a menos que la nación está ejecutando un régimen de tipo de cambio fijo. Entendido en el sentido tangible para referirse no a un balance contable, sino a las transacciones monetarias internacionales reales llevó a cabo por una nación en un período determinado, no siempre es necesario que exista un equilibrio general. Si sin embargo un superávit en cuenta corriente o el déficit no es acompañado de un igual y compensar el déficit o superávit en la cuenta de capital, tipos de cambio tenderá a ajustar automáticamente de tal manera en cuanto a resolver los desequilibrios. Por ejemplo: Si un país tiene déficit en cuenta corriente que no está totalmente financiado por un superávit igual en la cuenta de capital, esto generalmente significa que aumenta el suministro de moneda de la nación en los mercados de divisas sin un correspondiente aumento en la demanda, y por lo tanto, la moneda de la nación se depreciará. Una moneda más barata hace que las exportaciones de un país más competitivo que tenderá a disminuir el déficit de cuenta corriente. Y por motivos más complejos una moneda más barata también tiende a aumentar el superávit de la cuenta de capital. Así que las dos cuentas están en equilibrio. (cf Sloman (2004) págs. 555 – 65) Tenga en cuenta que este tipo de desequilibrio no es generalmente una cuestión de preocupación – los desequilibrios sección se refiere generalmente a un tipo diferente de desequilibrio que no son uno mismo-corrección y el largo plazo la acumulación de deuda.
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  39. ^ Existen instrumentos financieros utilizados que permiten que los importadores a pagar con su moneda nacional, y el activo de reserva a menudo jugará un papel de intermediario, pero en última instancia exportadores requieren pagar en su propia moneda.
  40. ^ En la práctica existe normalmente un pequeño grado de flexibilidad cambiaria debido a los gastos de envío de oro entre las Naciones.
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  82. ^ Geoff Dyer (10 de agosto de 2010). "el superávit comercial China ensancha". El Financial Times. Programa archivado de la original en 16 de agosto de 2010. 2010-08-24. 
  83. ^ Personal de tesorería (04 de febrero de 2011). "Informe al Congreso sobre económica y cambiaria" (PDF). Departamento del tesoro de Estados Unidos. 2011-02-25. 
  84. ^ Robin Harding (05 de febrero de 2011). "U.S. retiro de ataque en renminbi". El Financial Times. 2011-02-07. 
  85. ^ Chan, Alaistair. "Los Estados Unidos – relación de la balanza de pagos de China". 2011-02-22. 
  86. ^ David Leonhardt (15 de febrero de 2012). "Apreciación de la moneda de China va en gran parte irnos". El New York Times. 2012-03-16. 
  87. ^ Michael Pettis (22 de agosto de 2010). "La última oportunidad para evitar una guerra comercial global". El Financial Times. Programa archivado de la original en 08 de agosto de 2010. 2010-08-24. 
  88. ^ Jonathan Wheatley en São Paulo y Peter Garnham en Londres (27 de septiembre de 2010). «Brasil en alerta 'guerra de divisas'». El Financial Times. Programa archivado de la original en 29 de septiembre de 2010. 2010-09-29. 
  89. ^ Alan Beattie (27 de septiembre de 2010). "Las hostilidades escalen a la guerra oculta de la moneda". El Financial Times. Programa archivado de la original en 29 de septiembre de 2010. 2010-09-29. 
  90. ^ Personal de la IMF (12 de noviembre de 2010). "Proceso de evaluación mutua G-20 – evaluación del personal técnico del FMI de Policies1 G-20" (PDF). Fondo Monetario Internacional. 2010-11-19. 

Lectura adicional

  • Stein, Herbert (2008). "Balanza de pagos". En David R. Henderson (Ed.). Enciclopedia de economía (2ª ed.). Indianapolis: Biblioteca de economía y libertad. ISBN 978-0865976658. OCLC 237794267. 
  • Economía 8va edición por David Begg, Stanley Fischer y Rudiger Dornbusch, McGraw-Hill
  • Economía tercera edición por Alain Anderton, prensa de la calzada

Acoplamientos externos

Datos

  • Completa estadísticas internacionales de la balanza de PAGOS del FMI
  • Balanza de PAGOS de Hong Kong
  • Estadísticas de Estados Unidos (Véase el "Sector externo")
  • Datos BOP históricos detallados de la nos la oficina de análisis económico

Análisis

  • ¿Dónde dólares van cuando los Estados Unidos tiene un déficit de comercio? De Dólares y sentido revista
  • Informe al Congreso en el orden económico internacional y las políticas cambiarias Feb de 2011 informe del Hacienda de Estados Unidos con secciones sobre temas de balanza de PAGOS para los principales bloques comerciales y países.
  • Papel del Banco de Canadá sobre retos para 2010 con respecto a los desequilibrios actuales, en el contexto de la historia del sistema monetario internacional
  • Papel del Banco Central Europeo en la acumulación de reservas y desequilibrios desde 1995
  • Hegemonía del dólar -Análisis sobre la balanza de PAGOS las cuestiones desde una perspectiva progresista de China.

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