Derivado (finanzas)

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En finanzas, un derivado de la es un contrato que deriva el valor de la actuación de una entidad subyacente. Esta entidad subyacente puede ser un activo, índice o tasa de interés y a menudo llamado el "subyacente".[1][2] Derivados pueden utilizarse para varios propósitos, incluyendo contra los movimientos de los precios (de cobertura), aumentando la exposición a los movimientos de precio para la especulación o conseguir acceso a activos de otra manera dura al comercio o mercados.[3] Algunos de los derivados más comunes incluyen remite, futuros, Opciones, swaps dey las variaciones de estos como sintético obligaciones de deuda colateralizada y permutas de riesgo de crédito. Mayoría derivados cotizan medicamentos de venta libre (off-exchange) o en un intercambio como el Chicago Mercantile Exchange, si bien la mayoría seguro contratos se han convertido en una industria independiente. Los derivados son uno de las tres principales categorías de instrumentos financieros, el otro ser dos existencias (es decir, valores de renta variable o acciones) y deuda (es decir, bonos e hipotecas).

Contenido

  • 1 Obligación de deuda colateralizada
  • 2 Swap de crédito predeterminado
  • 3 Remite
  • 4 Futuros
  • 5 Valores respaldados por hipotecas
  • 6 Opciones
  • 7 Swaps de
  • 8 Conceptos básicos
  • 9 Tamaño del mercado
  • 10 Uso
    • 10.1 Mecánica y bases de valuación
    • 10.2 De cobertura
    • 10.3 Especulación y arbitraje
    • 10.4 Proporción utilizada de cobertura y especulación
  • 11 Tipos
    • 11.1 OTC y negociables
    • 11.2 Tipos de contrato derivados de común
  • 12 Función económica del mercado de derivados
  • 13 Valoración
    • 13.1 Mercado y precios arbitraje-libres
    • 13.2 Determinar el precio de mercado
    • 13.3 Determinar el precio de arbitraje-libre
  • 14 Críticas
    • 14.1 Riesgo de cola oculta
    • 14.2 Riesgos
    • 14.3 Riesgo de la parte contraria
    • 14.4 Gran valor nocional
  • 15 Reforma financiera y regulación del gobierno
    • 15.1 Presentación de informes
  • 16 Glosario
  • 17 Empresas comerciales derivadas financieras
  • 18 Véase también
  • 19 Referencias
  • 20 Lectura adicional
  • 21 Acoplamientos externos

Obligación de deuda colateralizada

A Obligación de deuda colateralizada (CDO) es un tipo de estructurado seguridad respaldados por activos (ABS).[4] Originalmente desarrollado para los mercados de deuda corporativa, con el tiempo CDO evolucionado para abarcar la hipoteca y los mercados de seguridad respaldados por hipotecas (MBS).[5] Como otros valores de etiqueta privada respaldados por activos, un CDO puede considerarse como una promesa de pagar a los inversores en una secuencia prescrita, basada en el flujo de efectivo que recoge lo CDO de la piscina de bonos u otros activos que posee. El CDO es "cortado" en "tramos", que "cogen" el flujo de efectivo de los pagos de intereses y capital en secuencia basada en la antigüedad.[6] Si por defecto de algunos créditos y el dinero recogido por el CDO es insuficiente para pagar a todos sus inversores, en los tramos más "junior", bajo pérdidas primero. Los últimos en perder el pago de forma predeterminada son los tramos más altos, más seguros. En consecuencia, cupón de los pagos (y las tasas de interés) varían según el tramo con los tramos senior más segura/la mayoría pagando las más bajas y los tramos más bajos pagan las tasas más altas para compensar el mayor riesgo de impago. Por ejemplo, un CDO puede emitir los siguientes tramos en orden de seguridad: Senior AAA (a veces conocido como "super mayores"); Junior AAA; AA; A; BBB; Residual.[7]

Separado entidades de propósito especial— en lugar de los padres Banco de inversión— emitir el CDO y pagar intereses a los inversores. Como CDO desarrollados, algunos patrocinadores reenvasado tramos en otra iteración, llamados "CDO al cuadrado" o el "CDO de CDO".[7] En el 2000s temprano, CDO era generalmente diversificada,[8] pero en 2006 – 2007, cuando el mercado de CDOs creció a cientos de miles de millones de dólares, esto cambió. Colateral CDO llegó a ser dominado no por préstamos, pero de menor nivel (BBB o A) tramos reciclada de otros valores respaldados por activos, cuyos activos fueron las hipotecas generalmente no-prime.[9] Estos CDO ha sido llamado "el motor que la cadena de suministro de hipoteca" de las hipotecas de baja actividad,[10] y se acreditan con los prestamistas que da mayores incentivos para conceder préstamos no-prime[11] anteriores a la 2007-9 crisis de las hipotecas subprime.

Swap de crédito predeterminado

A swap de crédito predeterminado (CD ' S) es una intercambio financiero acuerdo de que el vendedor de los CDS compensará al comprador (acreedor del préstamo de referencia) en el caso de un préstamo por defecto (por parte del deudor) u otros evento de crédito. El comprador de los CDS hace una serie de pagos (el "Cargo" en CD ' s o "spread") al vendedor y, a cambio, recibe una recompensa si el préstamo se retrasa. Fue inventado por Blythe Masters De JP Morgan en 1994. En caso de incumplimiento el comprador de los CDS recibe compensación (generalmente el valor nominal del préstamo), y el vendedor de los CDS toma posesión del crédito omitido.[12] Sin embargo, cualquier persona puede comprar un CDS, incluso los compradores que no sostenga el instrumento de préstamo y que no dirija interés asegurable en el préstamo (se denominan CDs "desnudo"). Si hay más contratos CDS pendientes que los bonos existentes, existe un protocolo para mantener un subasta del evento de crédito; el pago recibido generalmente es sustancialmente menor que el valor nominal del préstamo.[13] Incumplimiento crediticio existe desde la década de 1990 y aumentó en uso después de 2003. A finales de 2007, el saldo CDS fue $ 62,2 trillones,[14] cae a $ 26,3 trillones a mediados del año 2010[15] pero según se informa $25,5[16]billones a principios de 2012. CDs no se comercializan en la bolsa y no hay requiere notificación de transacciones a una agencia del gobierno.[17] Durante el crisis financiera 2007-2010 la falta de transparencia en este gran mercado se convirtió en una preocupación para los reguladores como podría plantear una riesgo sistémico.[18][19][20][21] En marzo de 2010, el almacén de información de comercio [DTCC] (véase Fuentes de datos de mercado) anunció daría los reguladores mayor acceso a su base de datos de crédito default swaps.[22] Datos de CD pueden ser utilizados por profesionales financieros, los reguladores y los medios de comunicación para monitorear cómo las opiniones de mercado riesgo de crédito de cualquier entidad en la que existe un CD, que puede ser comparada a aquella proporcionada por agencias de calificación crediticia. Los tribunales estadounidenses pueden pronto estar siguiendo sus pasos.[12] Mayoría de CDs se documentan mediante formularios estándar elaborados por la Internacionales Swaps and Derivatives Association (ISDA), aunque hay muchas variantes.[18] Además de los swaps básicos, solo nombre, hay cesta las permutas (BDSs), índice de CDs, financiado por CDs (también llamado Notas de crédito vinculadas), así como préstamo de sólo defecto del crédito intercambia (LCDS). Además de las corporaciones y los gobiernos, la entidad de referencia puede incluir un vehículo de propósito especial emisión de valores respaldados por activos.[23] Algunos afirman que derivados como CD ' s son potencialmente peligrosos en que combinan prioridad en bancarrota con una falta de transparencia.[19] Un CD puede ser no segura (sin aval) y estar en mayor riesgo de una cesación de pagos.

Remite

En finanzas, un Contrato forward o simplemente un hacia adelante es un contrato no normalizado entre dos partes para comprar o vender un activo en un momento futuro especificado a un precio acordado hoy, lo que es un tipo de instrumento derivado.[24][25] Esto está en contraste con una Contrato Spot, que es un acuerdo para comprar o vender un activo en su lugar fecha, que puede variar dependiendo del instrumento, por ejemplo la mayoría de los contratos de FX tiene lugar fecha de dos días hábiles a partir de hoy. El partido acepta comprar el activo subyacente en el futuro supone un posición larga, y el partido acordaron vender el activo en el futuro supone un posición corta. El precio acordado se denomina la precio de la entrega, que es igual a la precio Forward en el momento el contrato es celebrado. El precio del instrumento subyacente, en cualquiera de sus formas, se paga antes el control de los cambios de instrumento. Esta es una de las muchas formas de órdenes de compra y venta donde la fecha y del comercio no es el mismo que el fecha de valor donde la valores ellos mismos se intercambian.

El precio Forward de tal contrato comúnmente es contrastada con la precio de contado, que es el precio en que el activo cambia de manos en la fecha lugar. La diferencia entre el spot y el precio forward es la prima hacia adelante o descuento forward, considerado generalmente en forma de un fines de lucro, o pérdida, por la compra de las partes. Remite, como otros valores derivados puede utilizarse para cobertura riesgo (típicamente moneda o tipo de cambio), como medio de especulación, o para permitir que un partido tomar ventaja de la calidad del instrumento subyacente que es sensible al tiempo.

Un contrato relacionado es un contrato de futuros; se difieren en ciertos aspectos. Contratos forward son muy similares a los contratos de futuros, excepto que no son negociables, o definidas estandarizadas activos.[26] Remite también tienen asentamientos parciales provisionales ni "true-ups" en los márgenes como futuros — que las partes no intercambiar asegurar el partido en la ganancia y la ganancia no realizada toda el establecimiento o pérdida acumula mientras que el contrato es abierto. Sin embargo, se intercambian en el mostrador Contratos (OTC), adelante especificación puede ser modificado para requisitos particulares y puede incluir llamadas de margen mark-to-market y diario. Por lo tanto, un acuerdo de Contrato forward puede llamar para que el partido de pérdida prenda colateral o colateral adicional para mejor asegurar el partido en ganancia.[aclaración necesitada] En otras palabras, los términos del Contrato forward determinará las llamadas colaterales basadas en ciertos hechos de "gatillo" pertinentes a una determinada contraparte como entre otras cosas, las calificaciones crediticias, valor de los activos bajo gestión o reembolsos en un tiempo determinado (p. ej., trimestral, anual).

Futuros

En Finanzas, un contrato de futuros (más familiar, futuros) es un estándar contrato entre dos partes para comprar o vender un activo especificado de cantidad estandarizada y de calidad a un precio acordado (el de hoy precio de futuros) con entrega y pago en una fecha futura especificada, la fecha de entrega, lo que es un producto derivado (es decir, un producto financiero que se deriva de un activo subyacente). Los contratos se negocian en un intercambio de futuros, que actúa como intermediario entre comprador y vendedor. El partido acepta comprar el activo subyacente en el futuro, el "comprador" del contrato, se dice que es"largo", y el partido acordaron vender el activo en el futuro, el"vendedor"del contrato, se dice que es"corto".

Mientras que el contrato de futuros especifica un comercio que tiene lugar en el futuro, el propósito de la bolsa de futuros es actuar como intermediario y mitigar el riesgo de incumplimiento por cualquiera de las partes en el período de intervención. Por esta razón, el intercambio de futuros requiere ambas partes poner una cantidad inicial de dinero (garantía de cumplimiento), el margen. Márgenes, a veces se establecen como un porcentaje del valor del contrato de futuros, necesitan mantenerse proporcionalmente en todos veces durante la vida del contrato que respalde esta reducción porque el precio del contrato varía en consonancia con la oferta y la demanda y se cambia diariamente y así un partido u otro será teóricamente hacer o perder dinero. Para mitigar el riesgo y la posibilidad de incumplimiento por cualquiera de las partes, el producto es marcado al mercado sobre una base diaria por el que la diferencia entre el anterior precio acordado y el precio actual de futuros diariamente es colocada sobre una base diaria. Esto a veces se conoce como el margen de variación donde el intercambio de futuros sacarán dinero de la cuenta de margen de la parte vencida y ponerlo en la otra parte de asegurando que la pérdida diaria o beneficio se refleja en la cuenta respectiva. Si la cuenta de margen cae por debajo de cierto valor establecido por el intercambio, entonces se realiza una llamada de margen y titular de la cuenta debe recargar la cuenta de margen. Este proceso se conoce como "marca en el mercado". Así en la fecha de entrega, la cantidad intercambiada no es el precio especificado en el contrato, pero el punto valor (es decir, el valor original acordado, puesto que cualquier ganancia o pérdida ha sido previamente colocada ya por marca en el mercado). Sobre la huelga de comercialización precio se alcanza a menudo y crea un montón de ingresos para el "llamador".

Un contrato relacionado es un Contrato forward. Un forward es un futuro en que especifica el intercambio de mercancías a un precio especificado en una fecha futura especificada. Sin embargo, un avance no cotiza en la bolsa y por lo tanto no tiene los pagos parciales provisionals debido a la marca al mercado. Ni es el contrato estandarizado, como en el intercambio. A diferencia de un opción, ambas partes de un contrato de futuros tiene que cumplir el contrato en la fecha de entrega. El vendedor entrega al activo subyacente al comprador, o, si se trata de un contrato de futuros de pago en efectivo, dinero en efectivo se transfiere del comerciante de futuros que sufrió una pérdida a la que obtuvo un beneficio. Para salir del compromiso antes de la fecha de liquidación, el titular de un futuro posición puede cerrar sus obligaciones del contrato, tomando la posición opuesta en otro contrato de futuros sobre el mismo activo y fecha de liquidación. La diferencia en los precios de futuros es una ganancia o pérdida.

Valores respaldados por hipotecas

A seguridad respaldados por hipotecas (MBS) es una seguridad respaldados por activos que es asegurada por un hipoteca, o más comúnmente una recopilación ("pool") de a veces cientos de hipotecas. Las hipotecas se venden a un grupo de individuos (una agencia o inversión Banco gubernamental) que "tituliza", o paquetes, los préstamos juntos en una seguridad que puede ser vendido a los inversores. Las hipotecas de un MBS pueden ser residencial o comercial, según se trate de un MBS agencia o una agencia no MBS; en los Estados Unidos que pueden ser emitidas por estructuras creadas empresas patrocinadas por el gobierno como Fannie Mae o Freddie Mac, o pueden ser "etiqueta privada", emitido por estructuras creadas por los bancos de inversión. La estructura de los MBS puede ser conocida como "paso", donde el interés y los pagos de capital del prestatario o comprador pasen a través de ella al titular de la MBS, o puede ser más compleja, formada por un grupo de otros MBSs. Incluyen otros tipos de MBS obligaciones de hipoteca colateralizada (CMOs, estructuradas a menudo como conductos de inversión de hipoteca de bienes raíces) y obligaciones de deuda colateralizada (CDO).[27]

Las acciones de las MBSs emitidos por diversas estructuras, como CMOs, no son idénticos pero más bien emitidas como tramos (Francés para "rebanadas"), cada uno con un nivel de prioridad en el flujo de pago de deuda, dándoles diferentes niveles de riesgo y recompensa. Tramos, especialmente los tramos de menor prioridad, de mayor interés, de un MBS son/eran a menudo más collaterized reempaquetado y reventa como obligaciones de deuda.[28] Estos subprime MBSs emitidos por los bancos de inversión fueron un tema importante en la crisis de las hipotecas subprime de 2006 – 2008. El valor total de la cara de un MBS disminuye con el tiempo, porque como las hipotecas y a diferencia de bonosy la mayoría de otra valores de renta fija, el principal en un MBS no se paga como un pago único al titular del bono al vencimiento pero algo se paga junto con el interés de cada pago periódico (mensual, trimestral, etc.). Esta disminución en su valor nominal se mide por "factor" de la MBS, el porcentaje de la original "face" que queda por pagar.

Opciones

En Finanzas, un opción es un contrato que da el comprador (el propietario) el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un subyacente activo o instrumento en un determinado precio de ejercicio en o antes especificada fecha. El vendedor tiene la correspondiente obligación de cumplir la transacción, que es vender o comprar, si el comprador (dueño) "ejercicios" de la opción. El comprador paga una prima al vendedor de este derecho. Una opción que transmite al propietario el derecho a comprar algo a un precio determinado es un "opción call"; una opción que transmite el derecho del propietario a vender algo a un precio determinado es un "opción de". Ambos comúnmente se comercializan, pero para mayor claridad, la opción se discute con más frecuencia. Valoración de opciones es un tema de investigación en finanzas académico y práctico. En términos básicos, el valor de una opción normalmente se descompone en dos partes:

  • La primera parte es el "valor intrínseco", definido como la diferencia entre el valor de mercado de la subyacente y el precio de ejercicio de la opción determinado.
  • La segunda parte es el "valor tiempo", que depende de un conjunto de otros factores que, a través de una relación multivariable y no lineal, reflejan la con descuento valor esperado de esa diferencia en la expiración.

Aunque la valoración de opciones ha sido estudiada desde el siglo XIX, el enfoque contemporáneo se basa en la Modelo de Black-Scholes, que primero fue publicado en 1973.[29][30]

Contratos de opciones son conocidos desde hace muchos siglos, sin embargo la actividad comercial e interés académico aumentaron cuando, a partir de 1973, opciones fueron emitidos con términos estandarizados y comercializados a través de una cámara de compensación garantizada en la Intercambio de opciones de Chicago Board. Hoy muchas opciones se crean en un formulario estandarizado y negociadas a través de cámaras de compensación en regulado intercambios de opciones, mientras que otros medicamentos de venta libre opciones se escriben como contratos bilaterales, modificado para requisitos particulares entre un solo comprador y un vendedor, uno o ambos de los cuales pueden ser un distribuidor o fabricante de mercado. Opciones son parte de una clase más grande de los instrumentos financieros, conocida como productos derivados o simplemente derivados.[24][31]

Swaps de

A intercambio es un derivado en que dos contrapartes intercambio flujos de efectivo de una parte instrumento financiero para los instrumentos financieros de la otra parte. Los beneficios en cuestión dependen del tipo de los instrumentos financieros involucrados. Por ejemplo, en el caso de un intercambio que implica dos bonos, los beneficios en cuestión pueden ser la (periódicos de interéscupón de) los pagos asociados con este tipo de bonos. En concreto, dos contrapartes de acuerdo intercambiar un flujo de flujos de efectivo contra otra corriente. Estas corrientes se llaman "las piernas" de intercambio. El acuerdo de swap establece las fechas cuando los flujos de efectivo deben pagarse y la forma en que se devengados y calculado. Generalmente en el momento cuando se inició el contrato, por lo menos una de estas series de flujos de efectivo está determinada por una variable de incertidumbre como una tasa de interés flotante, tipo de cambio, precio de la equidad, o precio de los productos básicos.[24]

Los flujos de efectivo se calculan sobre un principal nocional. Contrario a una futuro, un hacia adelante o un opción, el importe teórico generalmente no se intercambia entre las contrapartes. Por lo tanto, los swaps pueden ser en efectivo o garantía. Enfoques sectoriales pueden utilizarse para cobertura ciertos riesgos tales como riesgo de tasa de interés, o a especular sobre los cambios en la dirección esperada de precios subyacentes.

Swaps se introdujeron por primera al público en 1981, cuando IBM y de la Banco Mundial entró en un acuerdo de intercambio.[32] Hoy en día, swaps están entre los contratos financieros mayormente comercializados en el mundo: la cantidad total de las tasas de interés y swaps de divisas pendientes es escogida más $ 348 trillones en 2010, según el Banco de pagos internacionales (BIS).[citación necesitada] Los cinco tipos genéricos de swaps, en orden de su importancia cuantitativa, son: swaps de tasas de interés, swaps de moneda, swaps, de crédito swaps de productos básicos y Equity swaps (hay muchos otros tipos).

Conceptos básicos

Los derivados son contratos entre dos partes que especifican las condiciones (sobre todo las fechas, valores resultantes y las definiciones de las variables subyacentes, las obligaciones contractuales de las partes y la monto nocional) en que los pagos deben efectuarse entre las partes.[24][33] Los activos subyacentes más comunes incluyen materias primas, acciones, bonos, tasas de interés y monedas, pero también pueden ser derivados de otros, que agrega otra capa de complejidad a la adecuada valoración. Los componentes de la estructura de capital de una empresa, por ejemplo, bonos y acciones, también pueden considerarse como derivados, opciones más precisamente, con el subyacente ser activos de la firma, pero esto es inusuales fuera de contextos técnicos.

Desde el punto de vista económico, derivados financieros son flujos de efectivo, que son condicional estocástico y descontados a valor presente. El riesgo de mercado inherente en el activo subyacente se une al derivado financiero a través de acuerdos contractuales y por lo tanto puede negociarse por separado.[34] El activo subyacente no tiene que ser adquirido. Derivados, por tanto, permitan la desintegración de la propiedad y participación en el valor de mercado de un activo. Esto también proporciona una cantidad considerable de libertad en el diseño del contrato. La libertad contractual permite para modificar casi arbitrariamente la participación en el rendimiento del activo subyacente. Así, la participación en el valor de mercado del subyacente puede ser efectivamente más débil, más fuerte (aprovechar el efecto), o como la inversa. Por lo tanto, puede ser controlado específicamente el riesgo del precio de mercado del activo subyacente en casi cada situación.[34]

Hay dos grupos de contratos de derivados: el comercio privado medicamentos de venta libre Derivados (OTC) como swaps de que no salen a través de un intercambio u otro intermediario, y instrumentos derivados negociables en (DPV) que son comercializados a través de especializados intercambios de derivados u otros intercambios.

Derivados son más comunes en la era moderna, pero su rastro de orígenes detrás varios siglos. Uno de los derivados más antigua es los futuros de arroz, que han sido negociados en el Intercambio de arroz de Dojima desde el siglo XVIII.[35] Derivados son clasificados ampliamente por la relación entre el activo subyacente y el derivado (como hacia adelante, opción, intercambio); el tipo de activo subyacente (como por ejemplo derivados de la equidad, derivados de moneda extranjera, derivados de tasa de interés, derivados de materias primas, o derivados de crédito); el mercado en el que comercian (tales como negociables o medicamentos de venta libre); y su perfil de rentabilidad.

Derivados se pueden categorizar ampliamente como productos "opción" o "lock". Productos de la cerradura (tales como swaps de, futuroso remite) obliga a las partes contractuales los términos sobre la vida del contrato. Opción productos (tales como tapas de tasa de interés) proporcionan al comprador el derecho, pero no la obligación de entrar en el contrato bajo los términos especificados.

Derivados pueden utilizarse para la gestión del riesgo (es decir, para "cubrir" al proporcionar compensación compensación en caso de un evento no deseado, una especie de "seguro") o para especulación (es decir, hacer una financiera "apuesta"). Esta distinción es importante porque el anterior es un aspecto prudente de operaciones y gerencia financiera para muchas empresas en muchas industrias; Este último ofrece gestores e inversores una oportunidad riesgosa para aumentar el beneficio, que no puede ser adecuadamente revelada a las partes interesadas.

Junto con muchos otros productos y servicios financieros, derivados de la reforma es un elemento de la Dodd-Frank Wall Street reforma y ley de protección al consumidor de 2010. La ley delega muchos detalles de la elaboración de normas de supervisión reglamentaria a la Comisión de comercio de futuros de productos básicos (CFTC) y esos detalles no son finalizados ni puesto en ejecución completamente como de finales de 2012.

Tamaño del mercado

Para dar una idea del tamaño del mercado de derivados, El economista se informó que a partir de junio de 2011, el mercado de derivados extrabursátil (OTC) ascendió a aproximadamente $ 700 trillones, y el tamaño del mercado cotiza en intercambios totalizó un adicional $ 83 trillones.[36] Sin embargo, estos son valores "teóricos", y algunos economistas dicen que este valor exagera enormemente el valor de mercado y el verdadero riesgo que enfrentan las partes involucradas. Por ejemplo, en 2010, mientras que el agregado de derivados OTC excedió $ 600 trillones, el valor del mercado se estima mucho más baja, en $ 21 trillones. El equivalente de riesgo de crédito de los contratos de derivados se estimó en $ 3,3 trillones.[37]

Aún así, incluso estas figuras escaladas abajo representan enormes cantidades de dinero. Perspectiva, el presupuesto para el gasto total del gobierno de Estados Unidos durante 2012 fue $ 3,5 trillones,[38] y el valor actual total de la bolsa de Estados Unidos es un estimado $ 23 trillones.[39] La publicación anual mundo producto interno bruto es $ 65 trillones.[40]

Y para un tipo de derivado por lo menos, crédito Default Swaps (CDS), para lo cual el riesgo inherente se considera alto, más alto, valor nominal, sigue siendo pertinente. Fue este tipo de derivado que magnate de la inversión Warren Buffett contemplado en su famoso discurso de 2002 en que advirtió contra las "armas de destrucción masiva financiera." Valor nocional de CDS a principios de 2012 ascendió a $ 25,5 trillones, abajo de $ 55 trillones en el año 2008.[41]

Uso

Derivados se utilizan para lo siguiente:

  • Cobertura o mitigar el riesgo en el subyacente, por entrar en un contrato de derivados cuyo valor se mueve en la dirección opuesta a su posición subyacente y cancela todo o parte de él hacia fuera[42][43]
  • Crear opción capacidad donde el valor del derivado depende de una condición específica o un evento (por ejemplo, el subyacente alcanza un nivel de precio específico)
  • Obtener exposición a subyacentes donde no es posible negociar en el subyacente (por ejemplo, derivados del tiempo)[44]
  • Proporcionar apalancamiento (o engranaje), tal que un pequeño movimiento en el valor subyacente puede causar una gran diferencia en el valor de la derivada[45]
  • Especular y obtener ganancias si el valor del activo subyacente mueve lo esperan (por ejemplo, se mueve en una dirección dada, estancias en o fuera de un intervalo especificado, alcanza un cierto nivel)
  • Conmutador de asignación de activos entre las clases de activos diferentes sin molestar a los activos subyacentes, como parte del manejo de la transición
  • Evitar el pago de impuestos. Por ejemplo, un intercambio de la equidad permite a un inversionista a recibir pagos constantes, por ejemplo basados en LIBOR tarifa, evitando pagar impuesto sobre ganancias de capital y mantener el stock.

Mecánica y bases de valuación

Lock productos están teóricamente valorados a cero en el momento de ejecución y por lo tanto no requieren típicamente un intercambio inicial entre las partes. Sin embargo, basado en movimientos en el activo subyacente en el tiempo, el valor del contrato fluctuará y el derivado puede ser tanto un activo (es decir "en el dinero") o pasivo (es decir"fuera del dinero") en diferentes puntos a lo largo de su vida. Lo importante, cualquiera de las partes por lo tanto está expuesto a la calidad crediticia de su contraparte y está interesada en la protección de sí mismo en un caso de incumplimiento.

Productos de opción tienen valor inmediato al comienzo porque proporcionan protección especificado (valor intrínseco) sobre un (período de tiempo dadovalor de tiempo). Una forma común de producto la opción familiar para muchos consumidores es seguro para viviendas y automóviles. El Asegurado pagará más por una política con una mayor protección de la responsabilidad (valor intrínseco) y que se extiende por un año en lugar de seis meses (valor hora). Por el valor de la opción inmediata, el comprador de la opción paga típicamente hasta una delantera premium. Al igual que para los productos de la cerradura, movimientos en el activo subyacente hará que el valor intrínseco de la opción para cambiar con el tiempo, mientras que su valor de tiempo se deteriora constantemente hasta que expire el contrato. Una diferencia importante entre un producto de seguro es que, tras el intercambio inicial, el comprador de la opción no tiene más responsabilidad a su contraparte; al vencimiento, el comprador será ejecutar la opción, si tiene valor positivo (es decir, si es "in the money") o caducar sin costo alguno (salvo la prima inicial) (es decir, si la opción está "fuera del dinero").

De cobertura

Artículo principal: Cobertura (finanzas)

Derivados permiten riesgo relacionado con el precio del activo subyacente para transferirse de una parte a otra. Por ejemplo, un trigo agricultor y una Miller podría firmar un contrato de futuros para intercambiar una determinada cantidad de dinero por una determinada cantidad de trigo en el futuro. Ambas partes han reducido un riesgo futuro: para el agricultor de trigo, la incertidumbre del precio y para el molinero, la disponibilidad de trigo. Sin embargo, todavía hay el riesgo de que trigo estará disponible por eventos no especificados en el contrato, tal como el tiempo, o que una de las partes incumplir en el contrato. Aunque una tercera parte, llamado un cámara de compensación, asegura un contrato de futuros, no todos los derivados están asegurados contra el riesgo de contraparte.

Desde otra perspectiva, el granjero y el molinero tanto reducir el riesgo y adquirir un riesgo cuando firma el contrato de futuros: el agricultor reduce el riesgo de que el precio del trigo bajará más el precio especificado en el contrato y adquiere el riesgo de que el precio del trigo subirá por encima del precio establecido en el contrato (perdiendo ingresos adicionales que se podría haber ganado). El molinero, por el contrario, adquiere el riesgo de que el precio del trigo bajará más el precio especificado en el contrato (lo que paga más en el futuro que de lo contrario tendría) y reduce el riesgo de que el precio del trigo subirá por encima del precio establecido en el contrato. En este sentido, una de las partes es el asegurador (tomador de riesgo) para un tipo de riesgo, y la contraparte es el asegurador (tomador de riesgo) para otro tipo de riesgo.

Cobertura también se produce cuando un individuo o institución compra un activo (como una mercancía, un vínculo que tiene pagos de cupónuna acción que paga dividendos y así sucesivamente) y lo vende con un contrato de futuros. La persona o institución tiene acceso a los activos durante un período determinado de tiempo y luego puede vender en el futuro a un precio especificado según el contrato de futuros. Por supuesto, esto permite que la persona o institución los beneficios de realizar el activo, reduciendo el riesgo de que el precio de venta futuro se desviará inesperadamente de valoración actual del mercado del valor futuro del activo.

Operadores de derivados en la Chicago Board of Trade

Trading derivados de este tipo puede servir a los intereses financieros de algunas empresas particulares.[46] Por ejemplo, una empresa pide prestado una gran suma de dinero a una tasa de interés específica.[47] La tasa de interés en las reprices de crédito cada seis meses. La Corporación está preocupada de que la tasa de interés puede ser mucho más alta en seis meses. La Corporación podría comprar un acuerdo tasa forward (FRA), que es un contrato a pagar una tasa fija de interés a seis meses después de las compras en un monto nocional de dinero.[48] Si la tasa de interés después de seis meses está por encima de la tarifa del contrato, el vendedor pagará la diferencia a la Corporación, o el comprador del FRA. Si la tasa es más baja, la empresa pagará la diferencia al vendedor. La compra de la FRA sirve para reducir la incertidumbre sobre el aumento de tarifa y estabilizar las ganancias.

Especulación y arbitraje

Derivados pueden utilizarse para adquirir el riesgo, en lugar de protegerse contra el riesgo. Así, algunos individuos e instituciones entrará en un contrato de derivado para especular sobre el valor del activo subyacente, apuesta que el partido que seguro será mal sobre el valor futuro del activo subyacente. Los especuladores ven a comprar un activo en el futuro a un precio bajo según un contrato de derivados, cuando el futuro precio de mercado es alto, o vender un activo en el futuro a un precio muy alto según un contrato de derivados cuando el precio futuro de mercado es menor.

También pueden buscar personas e instituciones de arbitraje oportunidades, como cuando el precio de compra actual de un activo cae por debajo del precio especificado en un contrato de futuros para vender el activo.

Las operaciones especulativas en los derivados de ganaron mucha notoriedad en 1995 cuando Nick Leeson, un operador de Banco de Barings, hecho pobre y no autorizado de las inversiones en contratos de futuros. A través de una combinación de falta de juicio, falta de supervisión por el Banco gestión reguladores y desafortunados acontecimientos como la Terremoto de Kobe, Leeson incurrió en una pérdida de 1,3 billones de dólares que llevó a la bancarrota la institución centenaria.[49]

Proporción utilizada de cobertura y especulación

La verdadera proporción de derivados contratos utilizados para fines de cobertura se desconoce[50] y tal vez desconocido, pero parece ser relativamente pequeño.[51][52] También, contratos de derivados representan sólo 3 a 6% de la exposición total de moneda y tasa de interés de las empresas medianas.[53] Sin embargo, sabemos que las actividades de derivados de muchas empresas tienen al menos algún componente especulativo para una variedad de razones.[53]

Tipos

OTC y negociables

En términos generales, existen dos grupos de contratos de derivados, que se distinguen por la forma en que se negocian en el mercado:

  • Medicamentos de venta libre Derivados (OTC) son contratos que cotizan (y negociados privado) directamente entre dos partes, sin ir a través de un intercambio u otro intermediario. Productos tales como swaps de, acuerdos del tipo, opciones exóticas – y otros derivados exóticos – casi siempre se negocian en esta manera. El mercado de derivados OTC es el mercado de derivados y es en gran parte no regulado con respecto a la divulgación de información entre las partes, ya que el mercado OTC está conformado por los bancos y demás partes sofisticadas, tales como fondos de cobertura. Informes de cantidades de OTC es difícil porque los comercios pueden ocurrir en privado, sin ser visible en cualquier cambio de actividad.

Según el Banco de pagos internacionales, que primero encuestó a derivados OTC en 1995,[54] informó que el "valor bruto de mercadoque representan el costo de la sustitución de contratos abiertos a los precios de mercado vigentes,... aumentó un 74% desde el año 2004, a $ 11 trillones a finales de junio de 2007 (2007:24 BIS). "[54] Posiciones en el mercado de derivados OTC aumentado a $ 516 trillones a finales de junio de 2007, 135% más alto que el nivel registrado en 2004. el saldo nocional total es US$ 708 trillones (en fecha junio de 2011).[55] De este monto nocional total, 67% son contratos de tasa de interés, 8% son crédito default swaps (CDS), el 9% son contratos de cambio, 2% son contratos de productos básicos, 1% son contratos de equity y 12% son otros. Porque los derivados OTC no se negocian en la bolsa, no hay ninguna contraparte central. Por lo tanto, están sujetos a riesgo contraparte, como un ordinario contrato, ya que cada contraparte depende de otros para llevar a cabo.

  • Instrumentos derivados negociables en (DPV) se especializan los instrumentos derivados que se negocian a través de intercambios de derivados u otros intercambios. Una bolsa de derivados es un mercado donde los individuos comerciales contratos estandarizados que han sido definidos por el intercambio.[24] Una bolsa de derivados actúa como un intermediario para todas las transacciones relacionadas y toma margen inicial de ambos lados del comercio para actuar como una garantía. El más grande del mundo[56] intercambios de derivados (por número de transacciones) son la Intercambio de Corea (que se enumeran KOSPI Índice de futuros y opciones), Eurex (que muestra una amplia gama de productos europeos como la tasa de interés y productos de índice), y Grupo de CME (formado por la fusión de 2007 de la Chicago Mercantile Exchange y de la Chicago Board of Trade y la adquisición de 2008 de la Bolsa Mercantil de Nueva York). Según el BIS, el volumen de negocios en las bolsas del mundo derivados ascendieron a USD 344 trillones durante Q4 2005. Por diciembre de 2007 la Banco de pagos internacionales registrados[54] que "derivados negociados en bolsas aumentaron 27% a un expediente $ 681 trillones".[54]

Tipos de contrato derivados de común

Algunas de las variantes comunes de contratos de derivados son los siguientes:

  1. Remite: Un contrato a medida entre dos partes, donde pago ocurre en un momento específico en el futuro al precio determinado hoy.
  2. Futuros: son contratos comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio especificado hoy. Un contrato de futuros se diferencia de un contrato forward que el contrato de futuros es un contrato estandarizado escrito por un cámara de compensación opera un intercambio donde el contrato se puede comprar y vender; el contrato forward es un contrato no normalizado por las propias partes.
  3. Opciones son contratos que dan al propietario el derecho, pero no la obligación, de comprar (en el caso de un opción call) o vender (en el caso de un opción de) un activo. El precio en que la venta ocurre se conoce como la precio de ejercicioy se especifica en el momento las partes entrar en la opción. El contrato de opción también especifica una fecha de vencimiento. En el caso de un Opción europea, el propietario tiene el derecho de requerir la venta a tomar lugar en (pero no antes) la fecha de vencimiento; en el caso de un Opción americana, el propietario puede exigir la venta se realice en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. Si el propietario del contrato ejerce este derecho, la contraparte tiene la obligación de llevar a cabo la transacción. Las opciones son de dos tipos: opción call y opción de. El comprador de una opción tiene el derecho a comprar una determinada cantidad del activo subyacente, a un precio determinado en o antes de una fecha determinada en el futuro, pero él no tiene obligación de llevar a cabo este derecho. Asimismo, el comprador de una opción put tiene el derecho a vender una determinada cantidad de un activo subyacente a un precio determinado en o antes de una fecha determinada en el futuro, pero él no tiene obligación de llevar a cabo este derecho.
  4. Opciones binarias son contratos que proporcionan al propietario con un perfil de todo o nada de beneficio.
  5. Garantiza: Aparte de las opciones corto plazo utilizadas que tienen un plazo de vencimiento máximo de un año, existe ciertas fecha larga opciones también, conocidos como Orden (finanzas). Generalmente estos se comercializan sin receta médica.
  6. Swaps de son contratos para intercambiar dinero (flujos) en o antes de una fecha futura especificada basándose en el valor subyacente de divisas tasas de cambio, bonos/interés tarifas, bolsa de productos, las existencias u otros activos. Otro término que es comúnmente asociado al intercambio es Swaption que es básicamente una opción sobre el intercambio de forward. Un Swaption similar a una llamada y opción de venta, es de dos tipos: un receptor Swaption y un Swaption de pagador. Mientras por un lado, en el caso de un receptor Swaption hay una opción en donde usted puede recibir fijo y pago flotante, un swaption de pagador por otro lado es una opción a paga fijo y recibe flotante.
Swaps se pueden categorizar básicamente en dos tipos:
  • Swap de tasa de interés:: Estos requieren básicamente intercambio sólo interés asociados a flujos de efectivo en la misma moneda, entre dos partes.
  • Swap de divisas: En este tipo de intercambio, el flujo de efectivo entre las dos partes incluye capital e intereses. Además, el dinero que está siendo intercambiado es en divisa distinta para ambas partes.[57]

Algunos ejemplos comunes de estos derivados son las siguientes:

SUBYACENTE TIPOS DE CONTRATO
Futuros negociables Opciones negociables Intercambio de OTC OTC adelante Opción de OTC
Equidad DJIA Futuro de índice
Futuro de la solo-acción
Opción en DJIA Futuro de índice
Opción Single-compartir
Intercambio de la equidad Espalda con espalda
Acuerdo de recompra de acciones
Opciones sobre acciones
Orden de
Orden de Turbo
Tasa de interés Futuros de eurodólares
Euribor futuro
Opción futuro Eurodólar
Opción en el futuro de Euribor
Swap de tasa de interés Acuerdo del tipo Piso y la tapa de la tasa de interés
Swaption
Intercambio de base
Opción de enlace
Crédito Futuros de bonos Opción en enlace futuro Swap de crédito predeterminado
Swap de retorno total
Acuerdo de recompra de acciones Opción predeterminada de crédito
Cambio de divisas Futuro de la moneda Opción a futuro de moneda Swap de divisas Moneda hacia adelante Opción moneda
Productos básicos Futuros de petróleo crudo WTI Derivado de tiempo Intercambio de materia Mineral de hierro adelante contrato Opción oro

Función económica del mercado de derivados

Algunas de las funciones económicas salientes del mercado derivado incluyen:

  1. Precios en un estructurado mercado de derivados no sólo replicar el discernimiento de los participantes del mercado sobre el futuro sino también llevar los precios de los subyacente el profesos nivel futuro. De caducidad de la contrato de derivados, los precios de los derivados se congregan con los precios del subyacente. Por lo tanto, los derivados son herramientas esenciales para determinar los precios actuales y futuros.
  2. El mercado de derivados reasigna el riesgo de las personas que prefieren aversión al riesgo a las personas que tienen un apetito por el riesgo.
  3. La naturaleza intrínseca del mercado de derivados los asocia el subyacente mercado spot. Debido a derivados existe un considerable aumento en los volúmenes de comercio del mercado al contado subyacente. El factor determinante de tal una escalada es mayor participación de los jugadores adicionales que no de lo contrario habría participado debido a la ausencia de cualquier procedimiento de transferencia de riesgo.
  4. Como supervisión, reconocimiento de las actividades de varios participantes se convierte en tremendamente difícil en variados mercados; el establecimiento de una forma organizada de mercado se hace más imperativo. Por lo tanto, en presencia de un mercado organizado de derivados, especulación puede ser controlada, dando como resultado un ambiente más meticuloso.
  5. Terceros pueden utilizar precios públicamente disponibles derivados como educadas predicciones de resultados futuros inciertos, por ejemplo, la probabilidad de que una corporación por defecto en sus deudas.[58]

En Resumen, hay un aumento sustancial en el ahorro e inversión a largo plazo debido a aumentado las actividades por el derivado participante del mercado.[59]

Valoración

Total mundial derivados de 1998 a 2007 [60] en comparación con la riqueza total del mundo en el año 2000 [61]

Mercado y precios arbitraje-libres

Dos medidas comunes de valor son:

  • Precio de mercado, es decir, el precio en que los operadores están dispuestos a comprar o vender el contrato de
  • Arbitraje-precio libre, lo que significa que no hay ganancias sin riesgo se pueden hacer por la negociación de estos contratos (ver racional de precios)

Determinar el precio de mercado

Derivados negociables, precio de mercado es generalmente transparente (a menudo publicados en tiempo real por el cambio, basado en todas las ofertas actuales y ofertas a ese particular contrato en cualquier momento). Las complicaciones pueden surgir con OTC o negociados piso contratos sin embargo, como el comercio se maneja manualmente, lo que dificulta transmitir automáticamente precios. En particular con contratos OTC, no hay cambio central para recopilar y difundir precios.

Determinar el precio de arbitraje-libre

Ver Lista de temas de finanzas # derivados precios.

El precio libre de arbitraje para un contrato de derivados puede ser complejo, y hay muchos diferentes variables a considerar. Arbitraje-libre fijación de precios es un tema central de matemáticas financieras. Para futuros/remite es relativamente sencillo, que el precio del subyacente junto con el costo de llevar el precio libre de arbitraje (ingresos recibieron menos los intereses), aunque puede haber complejidades.

Sin embargo, opciones y derivados más complejos, de precios implica el desarrollo de un modelo complejo: comprender la proceso estocástico del precio del activo subyacente es a menudo crucial. Una ecuación clave para los teóricos Valoración de opciones es el Fórmula de Black-Scholes, que se basa en el supuesto de que el dinero fluye de un stock europeo opción se pueden replicar por una continua compra-venta de estrategia usando sólo el caldo. Una versión simplificada de esta técnica de valoración es la modelo opciones binomial.

OTC representa el mayor desafío en el uso de modelos a los derivados del precio. Puesto que estos contratos no se negocian públicamente, no hay precio de mercado está disponible para validar la valoración teórica. La mayoría de los resultados del modelo dependen de entrada (es decir, que el precio final depende fuertemente de cómo derivamos las entradas precios).[62] Por lo tanto, es común que tienen un precio de derivados OTC por agentes independientes que ambas contrapartes involucrados en el acuerdo de designan por adelantado (cuando firma el contrato).

Críticas

Derivados son a menudo objeto de las críticas siguientes:

Riesgo de cola oculta

Según Raghuram Rajan, ex economista jefe de la Fondo Monetario Internacional (FMI), "... es muy posible que los gerentes de estas empresas [fondos de inversión] han averiguado las correlaciones entre los diversos instrumentos que llevan a cabo y crean que están cubiertos. Sin embargo, como señalan Chan y otros (2005), las lecciones del siguiente verano 1998 por defecto sobre la deuda del gobierno ruso es que las correlaciones que son cero o negativos en épocas normales pueden darle toda la noche a uno — un fenómeno término "fase lock-in" una posición de cobertura puede ser desprotegida en las peores épocas, infligiendo pérdidas considerables a quienes erróneamente creen que están protegidos. "[63]

Riesgos

Vea también: Lista de comercio pérdidas

El uso de derivados puede resultar en grandes pérdidas debido al uso de apalancamiento, o pedir prestado. Derivados permiten inversores para ganar grandes regresa de pequeños movimientos en el precio del activo subyacente. Sin embargo, los inversores podrían perder grandes cantidades si el precio del subyacente se mueve contra ellos significativamente. Ha habido varios casos de grandes pérdidas en los mercados de derivados, tales como las siguientes:

  • American International Group (AIG) perdió más de US$ 18 billones a través de una filial en los tres trimestres anteriores en permutas de riesgo de crédito (CDs).[64] Los Estados Unidos Banco de reserva federal anunció la creación de una línea de crédito garantizada de hasta US$ 85 billones, para evitar el colapso de la empresa permitiendo a AIG a cumplir con sus obligaciones entregar colateral adicional a su crédito predeterminado de intercambio socios comerciales.[65]
  • El pérdida de US$ 7,2 billones por Société Générale en enero de 2008 a través del mal uso de los contratos de futuros.
  • La pérdida de US$ 6,4 billones en el fondo Asesores de amaranto, que era gas largo natural en septiembre de 2006, cuando el precio se desplomó.
  • La pérdida de US$ 4,6 billones en el fondo Gerencia Capital a largo plazo en 1998.
  • La pérdida del equivalente de US$ 1,3 billones en derivados del petróleo en 1993 y 1994 por METALLGESELLSCHAFT AG.[66]
  • La pérdida del equivalente de US$ 1,2 billones en derivados de la equidad en 1995 por Banco de Barings.[67]
  • UBS AG, el mayor banco de Suiza, sufrió una pérdida de $ 2 billones a través de comercio no autorizado en septiembre de 2011.[68]

Esto viene a un asombroso $ 39,5 billones, la mayoría en la última década después de la Ley de modernización de futuros de productos básicos de 2000 se ha pasado.

Riesgo de la parte contraria

Algunos derivados (especialmente swaps) exponen a los inversionistas riesgo contraparte, o el riesgo de que surjan de la otra parte en una transacción financiera. Diferentes tipos de derivados tienen diferentes niveles de riesgo de parte del contador. Por ejemplo, opciones sobre acciones estandarizadas por la ley requieren el partido en peligro que una cierta cantidad depositada con el intercambio, demostrando que puede pagar por cualquier pérdida; bancos que ayudan a las empresas puede variable de swap de tasas fijas en los préstamos de crédito cheques a ambas partes. Sin embargo, en acuerdos privados entre dos empresas, por ejemplo, puede no haber criterios para la realización de due diligence y análisis del riesgo.

Gran valor nocional

Los derivados por lo general tienen un gran valor nocional. Como tal, existe el peligro que su uso podría resultar en que el inversionista sería incapaz de compensar las pérdidas. Señaló la posibilidad de que esto podría provocar una reacción en cadena resultante en una crisis económica por inversionista famoso Warren Buffett en Berkshire Hathawaydel informe anual 2002. Buffett llamó 'armas financieras de destrucción masiva'. Un problema potencial con los derivados es que comprenden una cantidad nocional cada vez mayor de activos que pueden conducir a distorsiones en la capital subyacente y renta variable mercados ellos mismos. Los inversores comienzan a mirar a los mercados de derivados para tomar la decisión de comprar o vender valores y así que lo que originalmente estaba destinado a ser un mercado para transferir riesgo ahora se convierte en un indicador líder.(Véase Informe anual de Berkshire Hathaway para 2002)

Reforma financiera y regulación del gobierno

Bajo ley de Estados Unidos y las leyes de la mayoría de los países desarrollada, los derivados tienen exenciones legales especiales que hacen una forma jurídica particularmente atractiva para extender el crédito.[69] Las protecciones fuerte acreedor otorga a derivados de las contrapartes, en combinación con su complejidad y falta de transparencia puede sin embargo, los mercados de capitales cumple el riesgo de crédito. Esto puede contribuir a los auges de crédito y aumentar los riesgos sistémicos.[69] De hecho, el uso de derivados para cubrir riesgo de crédito de terceros mientras protege los homólogos con derivados contribuyó a la crisis financiera de 2008 en los Estados Unidos.[69][70]

En el contexto de un examen de 2010 de la Confianza de hielo, un organismo autorregulador de la industria, Gary Gensler, el Presidente de la Comisión de comercio de futuros de productos básicos que regula la mayoría de los derivados, fue citado diciendo que el mercado de derivados que ahora funciona "se suma a costes más altos para todos los estadounidenses." más supervisión de los bancos en este mercado es necesario, dijo también. Además, el informe dijo, "[t] él Departamento de justicia busca también en derivados. La unidad del Departamento antimonopolio está activamente investigando 'la posibilidad de prácticas anticompetitivas en los derivados de crédito claro, industrias de servicios de información y de comercio,"según una portavoz del Departamento."[71]

Para los legisladores y comités encargados de la reforma financiera relacionadas con derivados en los Estados Unidos y otros países, distinguiendo entre coberturas y especulativos derivados de actividades ha sido un reto no trivial. La distinción es fundamental porque el Reglamento contribuirá a aislar y restringir la especulación con derivados, especialmente para "sistémicamente importantes" instituciones cuyo defecto podría ser lo suficientemente grande como para amenazar a todo el sistema financiero. Al mismo tiempo, la legislación debe permitir responsables a riesgo de cobertura sin ocupar demasiado capital de trabajo como garantía que las empresas pueden emplear mejor en otros lugares en sus operaciones y la inversión.[72] En este sentido, es importante distinguir entre financieros (p. ej. bancos) y los usuarios finales no financieros de derivados (por ejemplo, empresas de desarrollo de bienes raíces) porque el uso de derivados de estas firmas es inherentemente diferente. Más importante aún, la garantía razonable que asegura estas contrapartes diferentes puede ser muy diferente. La distinción entre esas empresas no siempre es directo (por ejemplo los fondos de cobertura o incluso algunas firmas de capital privado no perfectamente caben cualquier categoría). Por último, los usuarios incluso financieros deben diferenciarse, como 'grandes' bancos pueden clasificados como "sistémicamente importantes" cuyas actividades derivados debe ser más bien monitoreados y restringidas que las de los bancos más pequeños, locales y regionales.

Tratamiento sin prescripción médica será menos comunes como la Dodd-Frank Wall Street reforma y ley de protección al consumidor entra en efecto. La ley el mandato claro de ciertos swaps intercambios registrados e impuso varias restricciones sobre derivados. Para implementar la ley Dodd-Frank, el CFTC desarrollado nuevas reglas en por lo menos 30 áreas. La Comisión determina que swaps están sujetos a compensación obligatoria y si es elegible para un determinado tipo de contrato swap una bolsa de derivados.

Sin embargo, los desafíos anteriores y otros del proceso de elaboración de normas han retrasado promulgación completa de aspectos de la legislación relativa a derivados. Los desafíos se complican aún más por la necesidad de organizar la reforma financiera globalizada entre las Naciones que componen los principales mercados financieros mundiales, una responsabilidad primordial de la Consejo de estabilidad financiera cuyo progreso está en curso.[73]

En los Estados Unidos, febrero de 2012 un esfuerzo combinado de la SEC y la CFTC había producido más de 70 normas derivados de propuestas y final.[74] Sin embargo, ambos habían retrasado la aprobación de una serie de reglamentos derivados debido a la carga de otras normativas, litigios y oposición a las reglas, y muchas las definiciones de la base (como los términos "swap", "intercambio basado en la seguridad", "comerciante de intercambio", "comerciante de intercambio basado en la seguridad", "participante de intercambio mayor" y "participante del intercambio de seguridad principales") todavía no había sido adoptado.[74] Presidente de la SEC Mary Schapiro opinó: "Al final del día, probablemente no tiene sentido para armonizar todo [entre las normas de la SEC y CFTC] porque algunos de estos productos son muy diferentes y sin duda las estructuras de mercado son muy diferentes."[75] 11 de febrero de 2015, la Securities and Exchange Commission (SEC) publicó dos reglas finales hacia el establecimiento de un marco de divulgación pública y presentación de informes para datos de transacciones de intercambio basado en la seguridad.[76] Las dos reglas no se armonizan totalmente con los requisitos con los requisitos de la CFTC.

Líderes de los países en la Cumbre de Pittsburgh del G-20 de 2009

En noviembre de 2012, la SEC y reguladores de Australia, Brasil, la Unión Europea, Hong Kong, Japón, Ontario, Quebec, Singapur y Suiza se reunieron para discutir la reforma del mercado de derivados OTC, como había sido acordado por los líderes en la Cumbre de Pittsburgh del G-20 de 2009 en septiembre de 2009.[77] En diciembre de 2012, publicaron una declaración conjunta en el sentido de que reconocieron que el mercado es global y "apoyar firmemente la adopción y aplicación de las normas sólidas y consistentes en y a través de jurisdicciones", con el objetivo de mitigar el riesgo, mejorar transparencia, protección contra abuso de mercado, evitando lagunas reguladoras, reduciendo la posibilidad de arbitraje oportunidades y promover un terreno de juego para los participantes del mercado.[77] También coincidieron en la necesidad de reducir la incertidumbre reguladora y proporcionar a los participantes de mercado con suficiente claridad en las leyes y reglamentos por evitar, en la medida posible, la aplicación de normas contradictorias a las mismas entidades y transacciones y minimizar la aplicación de normas incoherentes y duplicación.[77] Al mismo tiempo, señalaron que "completar la armonización, alineación perfecta de las normas a través de jurisdicciones" sería difícil, debido a las diferencias de jurisdicciones en derecho, política, mercados, momento de aplicación y procesos legislativos y reglamentarios.[77]

En 20 de diciembre de 2013 la CFTC proporcionaron información sobre swaps de sus regulación "comparabilidad" de manejo. El lanzamiento dirigió las excepciones de cumplimiento transfronterizo de la CFTC. Específicamente había aborda el nivel de la entidad y de algunos requisitos de nivel de transacción de casos en seis jurisdicciones (Australia, Canadá, Unión Europea, Hong Kong, Japón y Suiza) encontrado comparable a sus propias reglas, lo que permite distribuidores swap fuera de Estados Unidos, participantes de intercambio principal y las sucursales extranjeras de nosotros intercambio distribuidores y participantes de intercambio importante en estas jurisdicciones para cumplir con las reglas locales en lugar de reglas de la Comisión.[78]

Presentación de informes

Normas imperativas de informes están finalizando en un número de países, tales como Dodd Frank Act en los Estados Unidos, el Normas de infraestructura del mercado europeo (EMIR) en Europa, así como regulaciones en Hong Kong, Japón, Singapur, Canadá y otros países.[79] El foro de reguladores de derivados de OTC (ODRF), un grupo de más de 40 reguladores de todo el mundo, proporcionan repositorios de comercio con un conjunto de directrices en materia de acceso de datos a los reguladores y el Consejo de estabilidad financiera y CPSS IOSCO también hace recomendaciones con respecto a la información.[79]

DTCC, a través de "Repositorio Global de comercio" (GTR), gestiona repositorios de comercio mundial de las tasas de interés, commodities, divisas, crédito y equidad derivados.[79] Comercio mundial informa la CFTC en Estados Unidos y planea hacer lo mismo para ESMA en Europa y de los reguladores en Hong Kong, Japón y Singapur.[79] Cubiertas despejados y productos OTC de derivados, un comercio es procesado electrónicamente o a medida.[79][80][81]

Glosario

  • Compensación bilateral: Un acuerdo legalmente exigible entre un banco y una contraparte que crea una sola obligación legal cubriendo todo había incluido contratos individuales. Esto significa que la obligación de un banco, en caso del incumplimiento o insolvencia de una de las partes, sería la suma neta de todos los valores justos positivos y negativos de los contratos incluidos en el acuerdo de compensación bilateral.
  • Contraparte: El término legal y financiero para la otra parte en una transacción financiera.
  • Derivado de crédito:: Un contrato que transfiere riesgo de crédito de un comprador de protección a un vendedor de protección de crédito. Productos derivados de crédito pueden tomar muchas formas, tales como permutas de riesgo de crédito, crédito Notas vinculadas y swaps de retorno total.
  • Derivado: Es un contrato financiero cuyo valor se deriva de la realización de activos, las tasas de interés, tipos de cambio o índices. Las transacciones de derivados incluyen una amplia variedad de contratos financieros, incluyendo las obligaciones de deuda estructurada y depósitos, swaps, futuros, opciones, tapas, pisos, collares, remite y varias combinaciones de las mismas.
  • Contratos de derivados negociables:: Estandarizado (por ejemplo, contratos de derivados contratos de futuros y Opciones) que se tramitan de manera organizada intercambio de futuros.
  • [Bruto valor razonable negativo: la suma de los valores razonables de los contratos donde el Banco le debe dinero a sus contrapartes, sin tener en red cuenta. Esto representa las pérdidas máximas contrapartes del Banco incurriría si el Banco se retrasa y no compensación de los contratos, y no hay garantía del Banco se llevó a cabo por las partes contra.
  • Valor razonable positivo de bruto: la suma de los valores razonables de los contratos donde el Banco se le debe dinero por sus contrapartes, sin tomar en compensación de la cuenta. Esto representa las pérdidas máximo un banco podría incurrir si todos por defecto de sus contrapartes y no compensación de los contratos, y el Banco no tiene ninguna contraparte colateral.
  • Títulos hipotecarios de alto riesgo: valores donde el precio o la vida media esperada es altamente sensible a los cambios de la tasa de interés, según lo determinado por los Estados Unidos Consejo de examen de instituciones financieras federales Declaración de política en títulos hipotecarios de alto riesgo.
  • Monto nocional: El nominal o valor nominal se utiliza para calcular los pagos efectuados en swaps y otros productos de administración de riesgo. Esta cantidad generalmente no cambia de manos y así se conoce como nocional.
  • Medicamentos de venta libre Contratos de derivados (OTC): privado negoció contratos de derivados que se tramitan de bolsas de futuros organizados.
  • Notas estructuradas: No-hipotecarios valores representativos de deuda, cuyas características de flujo de efectivo dependen de uno o más índices o han encajado remite u opciones.
  • Total de capital basado en riesgo: la suma de nivel 1 más capital de nivel 2. Consiste en el capital de nivel 1 de equidad de accionistas comunes, equidad perpetuo recomendado: accionistas con dividendos acumulables, utilidades retenidas, y intereses minoritarios en las cuentas de capital de subsidiarias consolidadas. Capital de nivel 2 está formado por deuda subordinada, a medio plazo acciones preferentes, acciones preferentes acumulativos y a largo plazo y una parte de un banco subsidio por pérdidas de préstamo y arrendamiento.

Empresas comerciales derivadas financieras

  • New ZealandRussiaUnited Arab EmiratesUnited KingdomGrupo Alpari
  • CyprusAnyoption
  • Republic of Ireland AvaTrade
  • CyprusBanc De Binary
  • United StatesCantor Fitzgerald
  • United StatesCitiFX Pro
  • United KingdomÍndice de ciudad, grupo
  • United KingdomMercados CMC
  • CyprusCommexFX
  • United KingdomCu[aclarar]
  • United KingdomDarwinex
  • United KingdomDBFX
  • CypruseToro
  • United KingdomETX Capital
  • United KingdomFinspreads
  • AustraliaPrimeros mercados prudenciales
  • United StatesFXCM
  • GermanyFXdirekt Banco
  • AustraliaNew ZealandRussiaUnited KingdomFXOpen
  • United KingdomFxPro
  • United StatesAumento de Capital
  • United KingdomHirose financiera
  • Hong KongAcceso inversores
  • United KingdomIDealing
  • United KingdomIFC Markets
  • United KingdomGrupo IG
  • United StatesInstaForex
  • United StatesInteractive Brokers Group
  • TurkeyIntegral Forex
  • United KingdomInterTrader
  • CyprusIronFX
  • United KingdomMAREX Spectron
  • United StatesMF Global
  • RussiaMFX Broker
  • AustriaMercados MRC
  • CanadaOANDA Corporation
  • United StatesOptionsXpress
  • AustraliaPepperstone
  • United KingdomPlus500
  • DenmarkSaxo Bank
  • United KingdomSpreadex
  • United KingdomSucden
  • CyprusTeleTrade
  • CyprusMercados TFI
  • United StatesThinkOrSwim
  • GermanyVarengold Bank
  • United StatesWizetrade
  • United KingdomWorldspreads
  • CyprusXM.com
  • PolandX-Trade Brokers
  • GreeceZuluTrade

Véase también

  • Derivado de crédito
  • Derivado de la equidad
  • Derivado de las
  • Ingeniería financiera
  • Derivado de la moneda extranjera
  • Derivado de la carga
  • Derivado de la inflación
  • Derivado de la tasa de interés
  • Derivados de la propiedad
  • Derivado de tiempo

Referencias

  1. ^ Derivados (Informe). Oficina de la Contraloría de la moneda, Departamento del tesoro de Estados Unidos. de febrero de 2013. Un derivado es un contrato financiero cuyo valor se deriva de la actuación de algunos factores de mercado subyacentes, tales como las tasas de interés, tipos de cambio y los productos básicos, crédito o precios de las acciones. Transacciones de derivados incluyen una variedad de contratos financieros, incluyendo las obligaciones de deuda estructurada y depósitos, swaps, futuros, opciones, tapas, pisos, collares, remite y varias combinaciones de las mismas.
  2. ^ «Definición de derivados», Investopedia
  3. ^ Koehler, cristiano. "La relación entre la complejidad de los derivados financieros y riesgo sistémico". Documento de trabajo:: 10 – 11.
  4. ^ "Seguridad respaldados por activos" se utiliza como un término para un tipo de seguridad respaldado por un grupo de activos, incluidas las obligaciones de deuda colateralizada y valores respaldados por hipotecas (Ejemplo: "el mercado de capitales en que valores respaldados por activos emitidos y negociados se compone de tres categorías principales: ABS, MBS y CDO". (fuente: Vink, Dennis. "ABS, MBS y CDO en comparación: un análisis empírico" (PDF). Agosto de 2007. Archivo Personal de Munich RePEc. 13 de julio, 2013.)
    — y a veces para un tipo particular de que la seguridad — uno respaldado por créditos de consumo (ejemplo: "como regla general, cuestiones de titulización respaldadas por hipotecas se llaman MBS, y cuestiones de titulización respaldadas por obligaciones de deuda son CDO, [y] titulización cuestiones de respaldado por productos basados en el consumidor, préstamos coche, préstamos al consumo y tarjetas de crédito, entre otros — se llaman fuente de ABS. Vink, Dennis. "ABS, MBS y CDO en comparación: un análisis empírico" (PDF). Agosto de 2007. Archivo Personal de Munich RePEc. 13 de julio, 2013.,
    véase también "¿qué valores Asset-Backed"?. SIFMA. 13 de julio, 2013. Valores respaldados por activos, llamados ABS, son bonos o pagarés respaldados por activos financieros. Normalmente estos activos consisten en cuentas por cobrar que no sean préstamos hipotecarios, tales como cuentas por cobrar de tarjeta de crédito, préstamos de auto, vivienda fabricados contratos y préstamos hipotecarios.)
  5. ^ Lemke, Lins y Picard, Valores respaldados por hipotecas, §5:15 (Thomson West, 2014).
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Lectura adicional

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  • Söhnke M. Bartram; Gregory W. Brown; Frank r. Fehle (primavera 2009). "Evidencia internacional sobre el uso de derivados financieros". Gestión financiera 38 (1): 185-206. doi:10.1111/j.1755-053x.2009.01033.x.
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  • Instituto para los mercados financieros (2011). Futuros y opciones (2ª ed.). Washington, D.C.: Instituto para los mercados financieros. ISBN978-0-615-35082-0.
  • John C. Hull (2011). Opciones, futuros y otros derivados (8ª Ed.). Harlow: Educación de Pearson. ISBN978-0-13-260460-4.
  • Michael Durbin (2011). Todo sobre derivados (2ª ed.). Nueva York: McGraw-Hill. ISBN978-0-07-174351-8.
  • Mehraj Mattoo (1997). Derivados estructurados: Nuevas herramientas para la gestión de inversiones: un manual de estructuración, Pricing y aplicaciones de inversor. Londres: Financial Times. ISBN978-0-273-61120-2.
  • Andrei N. Soklakov (2013). "Teoría de la elasticidad de la estructuración" (PDF).
  • Andrei N. Soklakov (2013). "Derivados de derivados".

Acoplamientos externos

  • Derivados de la comprensión: Infraestructura y mercados (Banco de Reserva Federal de Chicago)
  • "Guía simple de derivados", Noticias de BBC
  • "Propuestas de la Unión Europea sobre la regulación de derivados – 2008"
  • "Derivados ruleta de regulación", PwC financiera servicios de prácticas de reglamentación (de diciembre de 2013)

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