Localización de activos

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Localización de activos (AL) es un término usado en Finanzas personales para hacer referencia a cómo los inversores distribuyen sus inversiones a través de vehículos de ahorro incluyendo cuentas tributables, exenta de impuestos (por ejemplo, TFSA, Roth IRA, ISAs, TESSAs), cuentas con impuestos diferidos (por ej., Canadia REERAmerican 401 (k) y IRAsBritánico SIPPsCuentas de ahorro de jubilación Personal irlandés (RPSA) y las pensiones Riester alemán), confiar en las cuentas (por ejemplo, confía en rentas vitalicias retenedor otorgante, Fideicomisos de generación-salta, Fideicomisos caritativos restoFideicomisos caritativos plomo), seguro de vida variable políticas, fundacionesy en tierra vs cuentas en el extranjero.[1]

Tiempo asignación de activos (AA) determina qué recursos propios y en qué proporciones, AL determina donde se llevan a cabo esos activos. Mientras que el objetivo de AA es crear carpetas con el mayor retorno para un nivel de riesgo, y para optimizar la exposición al riesgo de las personas según su tolerancia al riesgo, objetivos y plazos de inversión, el objetivo de AL es maximizar los beneficios de diferentes tipos de cuenta - generalmente para reducir al mínimo los impuestos. Hay otros objetivos que pueden ser personales (por ejemplo, la liquidez de la riqueza, el uso previsto de los fondos, privacidad, etc..).

En la discusión siguiente que la tasa impositiva efectiva para cualquier activo depende de un soporte de impuestos personales, tratamiento de diversos países de diferentes tipos de ingresos, frecuencia personal de darse cuenta de la responsabilidad de impuesto (por ejemplo las ganancias de capital sólo gravables cuando vendió después de un período de varios años de explotación), la mezcla de tipos de ingresos generados por un activo y el efecto neto de impuestos que incluye ambos impuestos débitos y créditos (por ejemplo el tratamiento de los ingresos por dividendos en Canadá y Gran Bretaña).[2]

Contenido

  • 1 Cartera óptima elección
    • 1.1 Tasas impositivas
    • 1.2 Eficiencia fiscal
    • 1.3 Beneficio acumulativo
    • 1.4 Tipos de activos
  • 2 Un modelo alternativo
  • 3 Patrones de comportamiento
  • 4 Véase también
  • 5 Referencias
  • 6 Enlaces externos

Cartera óptima elección

Tasas impositivas

Aunque no hay ningún apoyo académico, es común (ahora en declive) escuchar que deben priorizarse los activos con las mayores tasas impositivas efectivas en las cuentas fiscales-refugio. Esto habrá sido ampliamente apropiado durante los 30 años de la década de 1980 la década pasada en América del norte, redujo las tasas de interés y total de la deuda devuelve emparejados los rendimientos del capital. La normativa es dependiente en la suposición de que el retorno total de diferentes tipos de activos es igual. Cuando las tasas de interés están bajas y se espera que levantan esa suposición no será válida.

Eficiencia fiscal

Otra métrica común para decidir qué activos deben priorizarse es eficiencia tributaria.[3] Esto equivale a los dólares de impuesto pagadero por capital invertido - el múltiplo de la tasa de retorno del activo su tasa impositiva efectiva. Otra manera de mirar la misma métrica es como la diferencia entre la tasa nominal de retorno del activo y su tasa de beneficios después de impuestos.

Esta métrica mide los beneficios fiscales-refugio del primer año solamente. Reed [4] hallazgos que esta métrica falla durante la vida útil de las cuentas. Teniendo en cuenta dos activos con la misma eficiencia tributaria, el activo con la mayor tasa de retorno siempre creará mayores beneficios en cuentas exentas de impuestos. Aun cuando un activo de alto rendimiento tiene una menor eficiencia fiscal, dado suficiente tiempo crea más beneficios.

Es sólo cuando la tasa impositiva efectiva es muy baja que su importancia en relación con la tasa de retorno es igualmente fuerte o más fuerte.

Beneficio acumulativo

Reed calcula el real beneficio acumulado de las cuentas de impuestos iguales a la diferencia entre su valor final y el valor si el activo se celebraron en cuentas imponibles. Esta es la diferencia entre el valor futuro de la inversión que se agrava en la tasa nominal de retorno y el valor futuro compuesto a la tasa de rentabilidad después de impuestos. La medición de los beneficios acumulados durante la vida útil esperada de la cuenta, asumiendo que no vuelva a equilibrar, es un proxy válido para el beneficio relativo con rebalanceo anual. Pero esta métrica falla cuando el intervalo de tiempo considerado es relativamente corto.

Reed considera por separado la bonificación/pena creada por cuentas con impuestos diferidos, cuando la tasa de impuesto para el retiro es inferior/superior a la de contribución. El objetivo de AL es maximizar bonificaciones y minimizar las penas. Cuando un bono se espera la regla general para priorizar los activos de alto rendimiento sigue siendo el mismo. Cuando un impuesto más alto se espera en el retiro puede ser que los activos de bajo rendimiento deben tener prioridad.

La conclusión de que 'todo depende' significa que general reglas empíricas para tipos de activos no son válidos.

Tipos de activos

Consejo común es localizar activos fiscales ineficientes (como bonos y fideicomisos de inversión inmobiliaria) en las cuentas tributarias.[5] Se trata de aprovechar cualquier ganancia de capital a largo plazo, o los márgenes de ganancias de capital disponibles en las cuentas fiscales. Inversiones generadoras de ingresos en las cuentas de impuestos diferidos o no gravables y participaciones en las cuentas fiscales. Aparentemente, el factor decisivo es la tasa efectiva de impuestos sobre los ingresos de los activos.

Por la misma razón, bonos exentos de impuestos, certificados de ahorro nacional y otros valores similares de privilegios fiscales se encuentran mejor en cuentas completamente pasivo.[6] Shoven y Sialm[7] proporciona un análisis del punto de decisión cuando ingresos produciendo acciones deben ser protegido y óptima cartera elección para cada tipo de cuenta. Acciones individuales, fondos índice pasivo, o fondos cotizados son considerados generalmente como fiscalmente y, en consecuencia, mejor colocado en las cuentas fiscales, cuando más fuertemente gravan activos, tales como bonos, que generen ingresos Fideicomisos de inversión inmobiliariay así sucesivamente, están disponibles para la secreción en un lugar al abrigo de impuestos.

Gestionado activamente fondos mutuos o unidad de fideicomisos también podría ubicarse mejor en vehículos de refugio tributario, porque acciones llevó a cabo a través de intermediarios financieros tienden a ser gravado, debido a la alta rotación, que acciones individuales celebrado por un inversionista a largo plazo, que tiene la oportunidad de planear la realización de ganancias y compensar las pérdidas. Siegel y Montgomery[8] demostrar concluyentemente que los impuestos y la inflación sustancialmente humedezca devuelve compuesto especialmente para los inversionistas de capital.

Un modelo alternativo

William Reichenstein [9] propone un modelo alternativo. Ignora completamente los beneficios fiscales-refugio de cuentas de impuestos diferidos y exenta de impuestos. Su objetivo AL no es maximizar los beneficios. Utiliza AL afinar la decisión AA utilizando optimización media varianza (MVO) de Teoría moderna de portafolio. OMV utiliza los medios, varianzas y matriz de covarianza de todos los activos, junto con una función de utilidad para gestionar las tolerancias de riesgo.

Cuando los activos se llevan a cabo en las cuentas fiscales sus medios netos y varianzas será menor para aquellos en las cuentas fiscales-refugio. Reichenstein considera cada tipo de activos que tienen una variante pasivo y una variante libre de impuestos, con sus diferentes métricas. El proceso MVO resulta en un óptimo AA para el pasivo y el activo libre de impuestos. AL cae de esta conclusión.

Patrones de comportamiento

Las encuestas de hogares han demostrado que a menudo hay un abismo entre donde se encuentran activos y donde algunas personas piensan que deberían ser, para ofrecer un resultado fiscal óptima. Modelo nuevo equilibrio de Reed raramente muestra una diferencia de más del 10% después de 30 años, a menos que sean retiradas de las cuentas de impuestos diferidos a velocidades inferiores. Así que puede ser que los hogares sean las correctos. Amromin [10] argumenta que inseguridad ingreso laboral, sanciones y restricciones a los retiros de cuentas de impuestos diferidos explican por qué personas son impuestos ineficientes con sus inversiones. Los partidos de empleadores en definición planes de jubilación de contribución y la estructura del sistema de seguridad social también desempeñan un papel en la conducción bajos impuestos inversiones en cuentas protegidas.[11]

Bodie y grúa[12] estudió los participantes TIAA-CREF y concluyó que los inversionistas eligieron similares de asignación de activos en sus cuentas fiscales y de impuestos diferidos, con aparente poco respeto por las ventajas de impuesto activo eficiente ubicación. Barbero y Odean[13] corretaje encuesta registra y encontró que más de la mitad de los hogares bonos gravables en sus cuentas fiscales, a pesar de las alternativas disponibles, y que la preferencia para la celebración de fondos mutuos en las cuentas jubilatorias parecía ser más fuerte que para la celebración de bonos gravables.

Otros comentaristas sugieren decisiones relativas a la utilización de la equidad de la vivienda y la deuda hipotecaria como sustituto de la deuda de los consumidores han impulsado la elección de la ubicación de la cartera.[14] Un ejemplo idealizado muestra que en un intervalo de 25 años, la diferencia entre activos extrema ubicación opciones rindió un compuesto 18% diferencial a cambio.[15]

Véase también

  • Asignación de activos
  • Impuesto sobre la renta
  • Finanzas personales

Referencias

  1. ^ Brunel, Jean. 2001. "activos ubicación — la Variable crítica: un estudio de caso." Diario de gestión de patrimonios, vol. 4, núm. 1 (verano): 27-43.
  2. ^ Robert M. Dammon, Chester S. Spatt y Harold H. Zhang, "invertir en activos óptima ubicación y asignación con impuestos diferidos y pasivo", Journal Of Finance, Vol. LIX, Nº 03 de junio de 2004.
  3. ^ Boglehead Wiki, "Principios de colocación del fondo fiscalmente"
  4. ^ C.Reed, "Rethinking activos ubicación - entre cuentas de impuestos diferidos, exenta de impuestos y pasivo", agosto de 2013.
  5. ^ William W. Jennings y William Reichenstein, "La literatura de Private Wealth Management", la Fundación de investigación de CFA Institute2006.
  6. ^ James Poterba, John Shoven y Clemens Sialm, "Lugar activo para descuentos de jubilación", capítulo 10, pensiones privadas y políticas públicas
  7. ^ John B. Shoven y Clemens Sialm, "Representa el lugar activo en ahorros de impuestos diferidos y convencionales", NBER trabajando JEL papel no. 7192, junio de 1999, no. G11, G23, H24
  8. ^ Laurence B. Siegel y David Montgomery, "acciones, bonos y gastos después de impuestos y la inflación." Diario de gestión de la cartera, vol. 21, no.2 (invierno de 1995): 17 – 25.
  9. ^ William Reichenstein, "asignación de activos y las decisiones de localización de activos Revisited", Journal of Wealth Management, verano 2001
  10. ^ Gene Amromin, "motivos cautelares ahorro y eficiencia tributaria de carteras hogares: un análisis empírico", en política fiscal y la economía, volumen 22, University of Chicago Press, julio de 2008
  11. ^ Zhe Li, "Ahorro para el retiro y opciones de cartera en impuestos y cuentas con impuestos diferidos", Stony Brook University, septiembre de 2009
  12. ^ Bodie, Zvi y Dwight B. Crane. 1997. "inversión personal: asesoramiento, teoría y práctica." Los analistas financieros Journal, vol. 53, núm. 6 (noviembre-diciembre): 13 – 22
  13. ^ ¿Brad m. Barber y Terrance Odean, "son conocedores de los inversores individuales impuesto? Evidencia de Retail y de corretaje de descuento de cuentas", de próxima publicación: revista de economía pública, octubre de 2002.
  14. ^ Dean Maki, "cartera arrastrando los pies y la reforma de impuestos, impuestos nacionales Journal, Vol 49 Nº 3 (septiembre de 1996) págs. 317-329.
  15. ^ Daniel Bergstresser y James Poterba, "Asset Allocation y localización de activos: hogar pruebas a partir de la encuesta sobre finanzas del consumidor", NBER trabajando JEL papel nº 9268, octubre de 2002, no. H2, G2

Enlaces externos

  • Investopedia artículo sobre localización de activos
  • Laura F. Dogu, "la clave para invertir fiscalmente: localización de activos", 05.07.10, 12:00 PM EDT, en Forbes.com
  • Julie Connelly, "Cada inversión en su lugar", New York Times, 21 de abril de 2008.
  • EBRI/ICI 401 (k) base de datos eoy 2010 anual actualización de activos 401 (k), asignación de activos y plan préstamo datos.

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