Opción (finanzas)

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"Stock option" vuelve a dirigir aquí. Para el incentivo del empleado, vea Opciones sobre acciones de empleados.

En Finanzas, un opción es un contrato que da el comprador (el propietario o titular) el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un subyacente activo o instrumento en un determinado precio de ejercicio en o antes especificada fecha, dependiendo de la forma de la opción. El precio de ejercicio puede establecerse por referencia a la precio de contado (precio de mercado) de la seguridad subyacente o la materia en el día se saca una opción, o se puede arreglar con un descuento o una prima. El vendedor tiene la correspondiente obligación de cumplir la transacción – que es para vender o comprar, si el comprador (dueño) "ejercicios" de la opción. Una opción que transmite al propietario el derecho a la Compro algo a un precio específico se conoce como un Llame al; una opción que transfiere el derecho del propietario de la venta algo a un precio específico se conoce como un poner. Ambos comúnmente se comercializan, pero para mayor claridad, la opción se discute con más frecuencia.

El vendedor puede otorgar una opción para un comprador como parte de otra transacción, tal como una emisión de acciones o como parte de un esquema de incentivos del empleado, de lo contrario un comprador tendría que pagar un Premium al vendedor de la opción. Una opción sería ejercerse normalmente sólo cuando el precio de ejercicio está por debajo del valor de mercado del activo underlaying en aquel momento, mientras que una opción de venta se le ejercitó normalmente sólo cuando el precio de ejercicio está por encima del valor de mercado. Cuando se ejerce una opción, el costo para el comprador del activo adquirido es el precio de ejercicio más la prima, si alguna. Cuando la fecha de vencimiento opción pasa sin la opción se ejerce, entonces la opción expira y el comprador perderá la prima al vendedor. En cualquier caso, la prima es ingreso para el vendedor y normalmente una pérdida de capital para el comprador.

El propietario de una opción puede sobre-vender la opción a una tercera persona en un mercado secundario, ya sea un medicamentos de venta libre transacción o en una cambio de opciones, dependiendo del tipo de opción y sus términos. El precio de mercado de una opción americana sigue normalmente cerca de la acción subyacente; que es la diferencia entre ésta del stock y el precio de ejercicio de la opción. El precio real de mercado de la opción puede variar hasta cierto punto dependiendo de una serie de factores, tales como el titular de una opción significativa deba vender la opción como se acerca la fecha de caducidad y no tiene los recursos financieros para ejercer la opción, o un comprador en el mercado está tratando de hacerse una explotación de gran opción. La propiedad de una opción generalmente da derecho el sostenedor de los derechos asociados con el activo subyacente, tales como los derechos de voto o recibir cualquier ingreso del activo subyacente, como un dividendo.

Contenido

  • 1 Historia
    • 1.1 Usos históricos de opciones
    • 1.2 Modernas opciones sobre acciones
  • 2 Especificaciones del contrato
  • 3 Opción comercio
    • 3.1 Formas de comercio
      • 3.1.1 Opciones negociables
      • 3.1.2 Opciones de venta sin receta
    • 3.2 Intercambio comercial
    • 3.3 Operaciones básicas (estilo americano)
      • 3.3.1 Llamada de larga
      • 3.3.2 Puesta largo
      • 3.3.3 Call corta
      • 3.3.4 Puesta corto
    • 3.4 Estrategias de opción
  • 4 Tipos
    • 4.1 Según los derechos de opción
    • 4.2 Según los activos subyacentes
    • 4.3 Otros tipos de opciones
    • 4.4 Estilos de opción
  • 5 Resumen de la valoración
  • 6 Modelos de valoración
    • 6.1 Black-Scholes
    • 6.2 Modelos de volatilidad estocástica
  • 7 Implementación del modelo
    • 7.1 Técnicas analíticas
    • 7.2 Modelo Árbol binomial
    • 7.3 Modelos de Monte Carlo
    • 7.4 Modelos de diferencia finita
    • 7.5 Otros modelos
  • 8 Riesgos
    • 8.1 Ejemplo
    • 8.2 Riesgo de PIN
    • 8.3 Riesgo contraparte
  • 9 Véase también
  • 10 Referencias
  • 11 Lectura adicional

Historia

Usos históricos de opciones

Contratos de opciones se han utilizado desde la antigüedad.[1] El primer comprador de la opción de renombre fue el Griego antiguo matemático y filósofo Thales de Mileto. En cierta ocasión, se predijo que la temporada oliva la cosecha sería mayor de lo habitual, y durante la temporada baja adquirió el derecho a utilizar un número de Prensas de oliva la primavera siguiente. Cuando llegó la primavera y la recolección de aceituna fue mayor de lo esperado ejerce sus opciones y luego alquiló las prensas a precio mucho más alto que él pagó por su 'opción'.[2][3]

En Londres, pone y "negativas" (llamadas) primero se convirtió en instrumentos conocidos en el 1690s durante el reinado de William y Mary.[4] Privilegios de fueron vendidos sobre el contador en el diecinueveavo siglo América, con opciones pone y pide acciones ofrecidas por tiendas especializadas. Su precio de ejercicio se fija a un precio de mercado redondeado en el día o la semana que fue comprada la opción, y la fecha de caducidad era generalmente tres meses después de la compra. No fueron negociados en mercados secundarios.

En bienes raíces mercado, llamada opciones han sido utilizadas para montar grandes parcelas de tierra a propietarios independientes; por ejemplo, un desarrollador paga por el derecho a comprar varias parcelas adyacentes, pero no está obligado a comprar estos terrenos y podría no a menos que puede comprar todas las parcelas en el paquete entero. Los productores de cine o teatro a menudo comprar el derecho, pero no la obligación — para dramatizar un libro específico o secuencia de comandos.

Líneas de crédito dar el prestatario potencial el derecho, pero no la obligación — pedir prestado dentro de un período de tiempo especificado.

Muchas opciones u opciones incrustadas, tradicionalmente se han incluido en bonos contratos. Por ejemplo, muchos son convertible en acciones a opción del comprador, o pueden ser llamados (comprado detrás) precios especificados en la opción del emisor. Hipoteca los prestatarios durante mucho tiempo han tenido la opción de pagar el préstamo temprano, que corresponde a una opción de bonos amortizables.

Modernas opciones sobre acciones

Contratos de opciones han sido conocidos por muchos siglos. El Intercambio de opciones de Chicago Board se estableció en 1973 que estableció un régimen utilizando términos y formularios normalizados y comercio a través de una cámara de compensación garantizada. Actividad y el interés académico de comercio incrementado desde entonces.

Hoy, muchas opciones se crean en un formulario estandarizado y negociadas a través de cámaras de compensación en regulado intercambios de opciones, mientras que otros medicamentos de venta libre opciones se escriben como contratos bilaterales, modificado para requisitos particulares entre un solo comprador y un vendedor, uno o ambos de los cuales pueden ser un distribuidor o fabricante de mercado. Opciones son parte de una clase más grande de los instrumentos financieros, conocida como productos derivados, o simplemente, derivados.[5][6]

Especificaciones del contrato

Una opción financiera es un contrato entre dos contrapartes con los términos de la opción especificada en un hoja de término. Contratos de opción pueden ser bastante complicados; sin embargo, como mínimo, generalmente contiene las siguientes especificaciones:[7]

  • Si el titular de la opción tiene el derecho a comprar (un opción call) o el derecho a vender (un opción de)
  • la cantidad y clase de la subyacente recursos (por ejemplo, 100 acciones de XYZ Co. B)
  • el precio de ejercicio, también conocido como el precio de ejercicio, que es el precio en que se producirá la transacción subyacente a ejercicio
  • el vencimiento fecha o vencimiento, que es la última fecha de la opción puede ejercerse
  • el condiciones de asentamiento, por ejemplo si el escritor debe entregar el activo real sobre el ejercicio, o simplemente puede licitar el importe de efectivo equivalente
  • los términos que la opción se cotiza en el mercado para convertir el precio cotizado en la prima real – la cantidad total pagada por el titular al escritor

Opción comercio

Formas de comercio

Opciones negociables

Opciones negociables (también llamado "lista de opciones") son una clase de instrumentos derivados negociables en. Cambio de opciones negociados han estandarizado contratos y se colocan a través de un cámara de compensación con cumplimiento garantizado por la opciones de Clearing Corporation (OCC). Puesto que los contratos son estandarizados, modelos precios exactos a menudo están disponibles. Opciones negociables incluyen:[8][9]

  • opciones sobre acciones,
  • opciones sobre bonos y otros Opciones de tasa de interés
  • opciones del índice de mercado de valores o, simplemente, opciones de índice y
  • opciones sobre contratos de futuros
  • contrato exigible bull/bear

Opciones de venta sin receta

Medicamentos de venta libre Opciones (Opciones OTC, también llamadas "opciones de distribuidor") son negociadas entre dos partes privadas y no figuran en la bolsa. Los términos de una opción OTC son sin restricciones y pueden ser adaptados individualmente para satisfacer cualquier necesidad de negocio. En general, el escritor de la opción es una institución bien capitalizada (para evitar el riesgo de crédito). Tipos de opciones se cotizan comúnmente sobre la inclusión de contador:

  • Opciones de tasa de interés
  • cruce de opciones de tasa de divisas y
  • Opciones de swaps de o caplets.

Evitando un intercambio, los usuarios de opciones OTC estrecho pueden adaptar los términos del contrato de opción a los requerimientos de negocios individuales. Además, las transacciones de opción OTC generalmente no es necesario ser publicitados en el mercado y afrontar requerimientos regulatorios poco o nada. Sin embargo, las contrapartes OTC deben establecer líneas de crédito entre sí y se ajustan a los de los demás procedimientos compensación y liquidación.

Con pocas excepciones,[10] hay no mercados secundarios para empleado las opciones sobre acciones. Estos deben ser ejercitados por el beneficiario original o permitidos expirar sin valor.

Intercambio comercial

La forma más común a las opciones de comercio es a través de opciones estandarizados contratos que aparecen por diversos bolsas de futuros y opciones. [11] Listados de precios se realiza el seguimiento y pueden consultarse por símbolo de Ticker. Publicando los mercados continuados, vivo para los precios de la opción canje permite partes independientes en descubrimiento de precios y ejecutar las transacciones. Como intermediario a ambos lados de la transacción, los beneficios que proporciona el intercambio en la transacción incluyen:

  • cumplimiento del contrato está respaldado por el crédito de la central, que normalmente tiene el más alto calificación (AAA),
  • permanecen en el anonimato, las contrapartes
  • aplicación de la regulación del mercado para garantizar equidad y transparencia, y
  • mantenimiento de mercados ordenados, especialmente durante condiciones de comercio rápidos.

Operaciones básicas (estilo americano)

Estas transacciones se describen desde el punto de vista de un especulador. Si se combinan con otros cargos, también pueden ser utilizados en cobertura. Un contrato de opción en mercados de Estados Unidos generalmente representa 100 acciones de la seguridad subyacente.[12][13]

Llamada de larga

Beneficios de comprar una llamada.

Un comerciante que espera que el precio de la acción a aumento de la puede comprar un opción call para comprar acciones a un precio fijo ("precio de ejercicio") en una fecha posterior, en lugar de sólo comprar la culata inmediatamente. El desembolso de dinero en la opción es la prima, que es mucho menor de lo que sería necesario para una compra de acciones. El comerciante no tendría ninguna obligación de comprar la acción y sólo tiene derecho a hacerlo en la fecha de caducidad. El riesgo de pérdida se limitaría a la prima pagada, a diferencia de la posible pérdida del stock comprado directamente.

El titular de una opción americana puede vender su opción en cualquier momento hasta la fecha de caducidad y consideraría hacerlo al precio de contado de la acción es superior al precio de ejercicio, especialmente si espera que el precio de la opción a. Por la venta de la opción en esta situación, el comerciante puede realizar un beneficio inmediato. Como alternativa, puede ejercer la opción, por ejemplo, si hay no hay mercado secundario para las opciones y luego vender las existencias, realizando un beneficio. Un comerciante haría un beneficio si el precio de contado de las acciones aumenta en más de la prima. Por ejemplo, si el precio de ejercicio es 100 y prima es 10, entonces si el precio al contado de 100 sube a 110 sólo la transacción es equilibrio; y un aumento en el precio de las acciones por encima de 110 produce un beneficio.

Si el precio de las acciones en la expiración es más bajo que el precio de ejercicio, el titular de las opciones en ese momento permitirá el llamado contrato expira sin valor y sólo perderá el importe de la prima (o el precio pagado por transferencia).

Puesta largo

Beneficios de comprar un put.

Un comerciante que espera que el precio de la acción a disminución de la puede comprar un opción de venta de acciones a un precio fijo "(precio de ejercicio del) en una fecha posterior. El comerciante estará bajo ninguna obligación de vender el stock y sólo tiene derecho a hacerlo en la fecha de caducidad. Si el precio de las acciones en la expiración está por debajo del precio de ejercicio más la prima pagada, hará un beneficio. Si el precio de las acciones en la expiración es superior al precio de ejercicio, dejará el puesto contrato expira sin valor y sólo perder la prima. En la transacción, la prima también juega un papel importante ya que mejora el punto de equilibrio. Por ejemplo, si el precio de ejercicio es 100, prima es 10, entonces un precio de 100 a 90 no es rentable. Haría un beneficio si el precio spot es inferior a 90.

Call corta

Pago de una llamada de la escritura.

Un comerciante que espera que el precio de la acción a disminución de la puede vender el stock corto en lugar de otro vender o "escribir", una llamada. El comerciante venta de una call tiene la obligación de vender la acción al comprador de la call a un precio fijo "(precio de ejercicio del). Si el vendedor no es propietario de la acción cuando se ejerce la opción, él está obligado a comprar el stock del mercado al precio de mercado de entonces. Si disminuye el precio de las acciones, el vendedor de la call (llamada de escritor) hará un beneficio por la cantidad de la prima. Si el precio de las acciones aumenta por el precio de ejercicio más el importe de la prima, el vendedor perderá dinero, con la pérdida potencial es ilimitada.

Puesta corto

Beneficio de escritura puesto.

Un comerciante que espera que el precio de la acción a aumento de la puede comprar la acción en lugar de otro vender o "escribir", un puesto. El comerciante de venta de una put tiene la obligación de comprar las acciones del comprador venta a un precio fijo "(precio de ejercicio del). Si el precio de las acciones en la expiración está por encima del precio de ejercicio, el vendedor de la put (poner escritor) hará un beneficio por la cantidad de la prima. Si el precio de las acciones en la expiración está por debajo del precio de ejercicio más el importe de la prima, el comerciante perderá dinero, siendo la potencial pérdida hasta el precio de ejercicio menos la prima. Un índice de referencia para el desempeño de una posición de opción put corta aseguró dinero en efectivo es la CBOE S & P 500 PutWrite índice (ticker puesto).

Estrategias de opción

Artículo principal: Estrategias de opción
Beneficios de comprar una mariposa extensión.
Beneficios de la venta de un straddle.
Beneficios de una cubierta llamada.

La combinación de cualquiera de las cuatro clases básicas de transacciones de opción (posiblemente con precios de ejercicio diferentes y vencimientos) y los dos tipos básicos de operaciones de bolsa (largos y cortos) permite una gran variedad de estrategias de opciones. Estrategias simples combinan generalmente sólo unos pocos comercios, mientras que estrategias más complicadas pueden combinar varios.

A menudo se utilizan estrategias para diseñar un perfil de riesgo particular a los movimientos en la seguridad subyacente. Por ejemplo, comprar un mariposa propagación (llamada de largo X 1, llamadas cortas de 2 X y 3 X mucho tiempo una llamada) permite a un comerciante de beneficio si el precio de las acciones en la fecha de caducidad está cerca del precio de ejercicio medio, X 2 y no expone al operador a una pérdida grande.

Un Condor del hierro es una estrategia que es similar a una mariposa extendida, pero con golpes diferentes para las opciones cortas – que ofrece una mayor probabilidad de ganancia pero con un crédito neto más bajo en comparación con la mariposa extendida.

Venta de un Straddle (venta de una put y una llamada al mismo precio de ejercicio) daría a un comerciante un beneficio mayor que una mariposa si el precio final de las acciones está cerca del precio de ejercicio, pero podría resultar en una pérdida grande.

Similar para el straddle es la estrangular que también es construida por un call y un put, pero cuyos ataques son diferentes, reducir el débito neto del comercio, pero también reducir el riesgo de pérdida en el comercio.

Una estrategia bien conocida es la call cubierta, en el que un comerciante compra un stock (o tiene una posición larga stock comprado previamente) y vende una llamada. Si la cotización sube por encima del precio de ejercicio, la llamada será ejercida y el comerciante recibirá un beneficio fijo. Si cae el precio de las acciones, la llamada no será ejercida, y cualquier pérdida sufrida al comerciante será parcialmente compensado por la prima recibida por la venta de la llamada. En general, los beneficios coinciden con los beneficios de la venta de una put. Esta relación se conoce como paridad Put-call y ofrece ideas para la teoría financiera. Un índice de referencia para la realización de un Compro-escritura la estrategia es el CBOE S & P 500 BuyWrite Index (símbolo BXM).

Tipos

Opciones se pueden clasificar en varias formas.

Según los derechos de opción

  • Opciones dan el titular del derecho, pero no la obligación, a comprar algo a un precio específico durante un período de tiempo específico.
  • Opciones de venta dan al titular el derecho, pero no la obligación, a vender algo a un precio específico durante un período de tiempo específico.

Según los activos subyacentes

  • Opción de equidad
  • Opción de enlace
  • Opción futura
  • Opción de índice
  • Opción de los productos básicos
  • Opción moneda

Otros tipos de opciones

Otra clase importante de opciones, particularmente en los Estados Unidos, son empleado las opciones sobre acciones, que son otorgados por una empresa a sus empleados como una forma de compensación de incentivos. Existen otros tipos de opciones en numerosos contratos financieros, por ejemplo Opciones de bienes raíces a menudo se utilizan para montar grandes parcelas de tierra, y pago por adelantado opciones se incluyen generalmente en préstamos hipotecarios. Sin embargo, muchos de la valoración y los principios de gestión de riesgos aplicables a través de todas las opciones financieras. Hay dos tipos más de opciones; cubierto y desnudo.[14]

Estilos de opción

Artículo principal: Estilo de la opción

Opciones se clasifican en varios estilos, los más comunes son:

  • American opción: una opción que puede ser ejerce en cualquier día o antes vencimiento.
  • Europea opción: una opción que puede ser sólo ejercicio vencido.

A menudo se describen como vainilla Opciones. Otros estilos incluyen:

  • Bermudas opción – una opción que puede ejercerse sólo en especifica fechas en o antes de la expiración.
  • Asia opción: una opción cuyo valor está determinado por la media subyacente precio de algunos preset período de tiempo.
  • Barrera opción: una opción con la característica general que el precio del subyacente debe pasar un cierto nivel o "barrera" antes de se puede ejercer.
  • Binario opción: una opción de todo o nada que paga la cantidad completa si la seguridad subyacente cumple con la definición condicionan en expiración expira sin valor.
  • Exóticos opción: cualquiera de una amplia categoría de opciones que puede incluir estructuras financieras complejas.[15]

Resumen de la valoración

Valoración de opciones es un tema de investigación en finanzas académico y práctico. En términos básicos, el valor de una opción normalmente se descompone en dos partes:

  • La primera parte es el valor intrínseco, que se define como la diferencia entre el valor de mercado de la subyacentey el precio de ejercicio de la opción dada,.
  • La segunda parte es el valor de tiempo, que depende de un conjunto de otros factores que, a través de una interrelación de múltiples variable y no lineales, reflejan la con descuento valor esperado de esa diferencia en la expiración.

Aunque la valoración de opciones ha sido estudiado por lo menos desde el siglo XIX, el enfoque contemporáneo se basa en la Modelo de Black-Scholes que primero fue publicado en 1973.[16][17]

Modelos de valoración

Artículo principal: Valoración de opciones

El valor de una opción puede ser estimado usando una variedad de técnicas cuantitativas basadas en el concepto de riesgo neutral precios y el uso de Cálculo Estocástico. El modelo más básico es el Black-Scholes modelo. Modelos más sofisticados se utilizan para el modelo de la sonrisa de la volatilidad. Estos modelos se implementan mediante una variedad de técnicas numéricas.[18] En general, modelos de valoración estándar de la opción dependen de los siguientes factores:

  • El precio de mercado de la seguridad subyacente,
  • el precio de ejercicio de la opción, particularmente en relación con el precio de mercado del subyacente (en el dinero y fuera del dinero),
  • el costo de mantener una posición en la seguridad subyacente, incluidos los intereses y dividendos,
  • el tiempo de vencimiento junto con las restricciones sobre cuándo puede ocurrir un ejercicio, y
  • una estimación del futuro volatilidad de los del precio de la seguridad subyacente durante la vida de la opción.

Modelos más avanzados pueden requerir factores adicionales, como una estimación de cómo la volatilidad cambia con el tiempo y para distintos niveles de precio subyacente o la dinámica de las tasas de interés estocásticas.

Las siguientes son algunas de las técnicas de valoración principal utilizadas en la práctica para evaluar contratos de opción.

Black-Scholes

Artículo principal: Black-Scholes

Siguiente trabajo temprano por Louis Bachelier y más adelante el trabajo de Robert C. Merton, Negro de Fischer y Myron Scholes hecho un gran avance derivando una ecuación diferencial que debe ser satisfecha por el precio de cualquier derivado depende de una valores pago de dividendos no. Mediante el empleo de la técnica de construir una cartera de riesgo neutral que imita los beneficios de tener una opción, Black y Scholes produjo una solución de forma cerrada para el precio teórico de una opción europea.[19] Al mismo tiempo, el modelo genera parámetros de cobertura necesarios para la gestión de riesgos eficaz de las explotaciones de la opción. Mientras que las ideas detrás del modelo de Black-Scholes fueron innovadores y eventualmente llevó a Scholes y Merton recepción de la Banco Suecode asociados Premio en economía (a.k.a., el Premio Nobel de en economía),[20] la aplicación del modelo en el comercio de opciones reales es torpe debido a los supuestos de comercio continua volatilidad constante y tasa de interés constante. Sin embargo, el modelo de Black-Scholes sigue siendo uno de los más importantes métodos y bases de las existentes en el mercado financiero en el que el resultado está dentro del rango razonable.[21]

Modelos de volatilidad estocástica

Artículo principal: Modelo de Heston

Puesto que la desplome del mercado de 1987, se ha observado ese mercado volatilidad implícita Opciones de huelga más bajo precios son típicamente más altos que por precios más altos de la huelga, lo que sugiere que la volatilidad estocástica, variando tanto por tiempo y por el nivel de precios de la seguridad subyacente. Volatilidad estocástica modelos han sido desarrollados como uno desarrollado por S.L. Heston.[22] Una ventaja principal del modelo de Heston es que puede ser resuelto en forma cerrada, mientras que otros modelos de volatilidad estocástica requieren métodos numéricos complejos.[22]

Vea también: Modelo de volatilidad SABR

Implementación del modelo

Más información: Valoración de opciones

Una vez elegido un modelo de valoración, hay un número de diferentes técnicas utilizadas para tomar los modelos matemáticos para aplicar los modelos.

Técnicas analíticas

En algunos casos, uno puede tomar la modelo matemático y el uso de métodos de análisis desarrollo de soluciones de forma cerrada tales como Black-Scholes y de la Modelo negro. Las soluciones resultantes son fácilmente computables, como su "Griegos". Aunque el Rodillo-Geske-Whaley modelo se aplica a una americana llamada con un dividendo, para otros casos de Opciones Americanas, forma cerrada soluciones no están disponibles; incluyen aproximaciones aquí Barone-Adesi y Whaley, Bjerksund y Stensland y otros.

Modelo Árbol binomial

Artículo principal: Modelo de precios de opciones binomial

Siguiendo de cerca la derivación de Black y Scholes, John Cox, Stephen Ross y Marcos Rubinstein desarrolló la versión original de la modelo de precios de opciones binomial.[23] [24] Modela la dinámica del valor teórico de la opción para tiempo discreto intervalos sobre la vida de la opción. El modelo comienza con un árbol binomial de discretos futuro posible subyacentes precios de las acciones. Mediante la construcción de un portafolio adquiriendo de una opción y la acción (como en el modelo de Black-Scholes) se puede utilizar una fórmula simple para encontrar el precio de la opción en cada nodo en el árbol. Este valor puede aproximar el valor teórico producido por Black Scholes, en el grado de precisión deseado. Sin embargo, el modelo binomial se considera más preciso que Black – Scholes porque es más flexible; por ejemplo, se pueden modelar correctamente los pagos de dividendos futuros discreta en los pasos de tiempo hacia adelante, y Opciones Americanas se pueden modelar así como de las europeas. Modelos binomiales son ampliamente utilizados por los comerciantes de opción profesional. El Árbol trinomial es un modelo similar, lo que permite un arriba, abajo o estable trayectoria; Aunque se considera más exacto, particularmente cuando se modelan menos pasos de tiempo, es menos de uso general como su aplicación es más compleja.

Modelos de Monte Carlo

Artículo principal: Métodos de Monte Carlo para la tasación de la opción

Para muchas clases de opciones, técnicas de valoración tradicionales son insuperable debido a la complejidad del instrumento. En estos casos, un enfoque Monte Carlo a menudo puede ser útil. En lugar de tratar de resolver las ecuaciones diferenciales del movimiento que describen el valor de la opción en relación con el precio del subyacente, utiliza un modelo Monte Carlo simulación generar caminos aleatorios precio del activo subyacente, que resulta en un beneficio para la opción. La media de estos beneficios puede ser descontada para obtener un valor de la expectativa para la opción.[25] Sin embargo, observe que a pesar de su flexibilidad, usando la simulación para Opciones estilo americano es algo más compleja que para los modelos base de enrejado.

Modelos de diferencia finita

Artículo principal: Métodos de diferencias finitas para la tasación de la opción

Las ecuaciones usadas para la opción del modelo a menudo se expresan como ecuaciones diferenciales parciales (véase por ejemplo Ecuación de Black-Scholes). Una vez expresada de esta forma, un modelo de diferencias finitas se pueden derivar y la valoración obtenida. Existe un número de implementaciones de métodos de diferencias finitas para la valoración de la opción, incluyendo: diferencias finitas explícito, diferencias finitas IMPLÍCITAS y de la Método de Crank-Nicholson. Una opción de árbol trinomial precios modelo puede ser demostrada para ser una aplicación simplificada del método de diferencias finitas explícito. Aunque matemáticamente es sofisticado el método de diferencias finitas, es particularmente útil donde se asumen los cambios en el tiempo en entradas modelo – por ejemplo rentabilidad por dividendo, tasa libre de riesgo, o volatilidad o alguna combinación de estos, que no son manejable en forma cerrada.

Otros modelos

Otras implementaciones numéricas que se han utilizado opciones de valor incluyen métodos de elementos finitos. Además, varios modelos de tipo corto se han desarrollado para la valoración de derivados de tasa de interés, opciones sobre bonos y caplets. Del mismo modo, permiten para el modelado de forma cerrada, basada en el enrejado y basado en la simulación, con consideraciones y las ventajas correspondientes.

Riesgos

Como con todos los valores, opciones conlleva el riesgo del valor de la opción cambiar con el tiempo. Sin embargo, a diferencia de los valores tradicionales, la volver de explotación alternativa varía no linealmente con el valor de los subyacentes y otros factores. Por lo tanto, los riesgos asociados con la celebración de opciones son más complicados de entender y predecir.

En general, se puede derivar el cambio en el valor de una opción Lema de Itō como:

dC=\Delta dS + \Gamma \frac{dS^2}{2} + \kappa d\sigma + \theta dt \,

donde la Griegos \Delta, \Gamma, \kappa y \theta los parámetros estándar de cobertura calculados a partir de un modelo de valoración de opciones, tales como Black-Scholes, y dS, d\sigma y dt son los cambios de unidad en el precio del subyacente, volatilidad del subyacente y el tiempo, respectivamente.

Así, en cualquier momento, uno puede estimar el riesgo inherente en la realización de una opción de cálculo de sus parámetros de cobertura y luego estimar el cambio esperado en las entradas del modelo, dS, d\sigma y dt, siempre y cuando sean pequeños los cambios en estos valores. Esta técnica puede utilizarse con eficacia para comprender y gestionar los riesgos asociados con opciones estándar. Por ejemplo, por una celebración en una opción con la cantidad de compensación -\Delta de acciones en el subyacente, un comerciante puede formar un Delta neutral cartera de cobertura de la pérdida de pequeños cambios en el subyacente 's precio. La fórmula correspondiente de la sensibilidad del precio de esta cartera \Pi es:

d\Pi=\Delta dS  + \Gamma \frac{dS^2}{2} + \kappa d\sigma + \theta dt = \Gamma \frac{dS^2}{2} + \kappa d\sigma + \theta dt\,

Ejemplo

Una opción expire en 99 días en 100 acciones de XYZ es pulsada en $50, con XYZ cotizan actualmente a $48. Con futura volatilidad realizada sobre la vida de la opción estimada en 25%, el valor teórico de la opción es $1,89. Los parámetros de cobertura \Delta, \Gamma, \kappa, \theta son (0.439 0.0631, 9.6 y −0.022), respectivamente. Asumir que al día siguiente, acción XYZ se eleva a $48,5 y volatilidad baja a 23,5%. Podemos calcular el valor estimado de la opción de llamada mediante la aplicación de los parámetros de cobertura a las nuevas entradas del modelo como:

dC = (0.439 \cdot 0.5) + \left(0.0631 \cdot \frac{0.5^2}{2} \right) + (9.6 \cdot -0.015) + (-0.022 \cdot 1) = 0.0614

Bajo este escenario, el valor de la opción aumenta por $0,0614 a $1,9514, realizando una ganancia de $6,14. Tenga en cuenta que en una cartera de delta neutral, por el que el comerciante había vendido también 44 acciones de XYZ como cobertura, la pérdida neta en el mismo escenario sería ($15,86).

Riesgo de PIN

Artículo principal: Riesgo de PIN

Una situación especial llamada riesgo de PIN pueden surgir cuando el subyacente se cierra en o muy cerca del valor de la opción huelga en el último día que la opción cotiza antes de su vencimiento. El escritor de la opción (el vendedor) no puede saber con certeza si o no la opción se ejercerá efectivamente o puede expirar sin valor. Por lo tanto, el escritor de la opción puede terminar con una posición residual grande, no deseada en el subyacente cuando los mercados abran comerciales al día siguiente después de la expiración, independientemente de sus mejores esfuerzos para evitar dicha residual.

Riesgo contraparte

Un riesgo adicional, a menudo ignorado, en derivados como las opciones es riesgo de contraparte. En un contrato de opción, este riesgo es que el vendedor no vender o comprar el activo subyacente, como se acordó. El riesgo puede minimizarse mediante el uso de un intermediario financiero fuerte capaz de hacer bien en el comercio, pero en un accidente o un pánico mayor el número de defectos puede abrumar a incluso los intermediarios más fuerte.

Véase también

  • Bolsa de valores Americana
  • Intercambio de opciones de Chicago Board
  • Eurex
  • Euronext.LIFFE
  • Intercambio de seguridades internacionales
  • NYSE Arca
  • Philadelphia Stock Exchange
  • SALTOS (finanzas)
  • Análisis de opciones reales
  • PnL, explicó
  • Riesgo de PIN (opciones)

Referencias

  1. ^ Abraham, Stephan (13 de mayo de 2010). "Historia de opciones financieras - Investopedia". Investopedia. 2 de Jun, 2014. 
  2. ^ Lijadora de Mattias. Representación de Bondesson de la varianza Gamma modelo Monte Carlo opción de precios. Lunds Tekniska Högskola 2008
  3. ^ Aristóteles. Política.
  4. ^ Smith, Mark B. (2003), Historia de la bolsa Global de la antigua Roma a Silicon Valley, University of Chicago Press, p. 20, ISBN 0-226-76404-4 
  5. ^ Brealey, Richard A.; Myers, Stewart (2003), Principios de finanzas corporativas (7ª ed.), McGraw-Hill, capítulo 20 
  6. ^ Hull, John C. (2005), Opciones, futuros y otros derivados (extracto por Fan Zhang) (6ª ed.), Pg 6: Prentice-Hall, ISBN 0-13-149908-4 
  7. ^ Características y riesgos de opciones estandarizadas (PDF), Corporación de compensación de opciones, obtenido 21 de junio, 2007 
  8. ^ Comercio de productos CME, Chicago Mercantile Exchange, obtenido 21 de junio, 2007 
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  12. ^ invertir-preguntas frecuentes o Valoración y derecho tamaño típico del contrato de opción
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  14. ^ Lawrence g. McMillan (15 de febrero de 2011). McMillan en opciones. John Wiley & Sons. PP. 575. ISBN 978-1-118-04588-6. 
  15. ^ Fabozzi, Frank J. (2002), El manual de instrumentos financieros (página. 471) (1ª ed.), New Jersey: Juan Wiley e hijos Inc, ISBN 0-471-22092-2 
  16. ^ Benhamou, Eric. "Opciones pre negro Scholes" (PDF). [¿fuente no fiable?]
  17. ^ Negro, Fischer; Scholes, Myron (1973). "La política de precios de opciones y responsabilidades corporativas". Revista de economía política 81 (3): 637 – 654. doi:10.1086/260062. JSTOR 1831029. 
  18. ^ Reilly, Frank K.; Brown, Keith C. (2003), Análisis de inversión y gestión de carteras (7ª ed.), Thomson al sudoeste, capítulo 23 
  19. ^ Negro, Fischer y Myron S. Scholes. "La política de precios de opciones y responsabilidades corporativas" Revista de economía política, 81 (3), 637-654 (1973).
  20. ^ Das, Satyajit (2006), Proveedores, armas y dinero: conocido y desconocido en el deslumbrante mundo de los derivados (6ª ed.), Londres: Prentice-Hall, capítulo 1 'Financieros armas de destrucción masiva – demagogia derivados,' pág. 22, ISBN 978-0-273-70474-4 
  21. ^ Hull, John C. (2005), Opciones, futuros y otros derivados (6ª ed.), Prentice-Hall, ISBN 0-13-149908-4 
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  25. ^ Crack, Timoteo Falcon (2004), Basic Black – Scholes: Opción de precios y el comercio (1ª ed.), págs. 91-102, ISBN 0-9700552-2-6 

Lectura adicional

  • Negro de Fischer y Myron S. Scholes. "La política de precios de opciones y responsabilidades corporativas" Revista de economía política, 81 (3), 637-654 (1973).
  • Feldman, Barry y Dhuv Roy. "estrategias de inversión basadas en opciones de pasiva: el caso de la CBOE S & P 500 BuyWrite Index." El diario de la inversión, (Verano 2005).
  • Kleinert, Hagen, Integrales de trayectoria en los mecánicos de Quantum, estadística, física de polímeros y los mercados financieros, 4ta edición, mundo científico (Singapur, 2004); Libro en rústica ISBN 981-238-107-4 (también disponible en línea: Archivos PDF)
  • Colina, Joanne, Venkatesh Balasubramanian, Krag (Buzz) Gregory y Ingrid Tierens. "Búsqueda de alfa vía escritura índice cubierto". Diario de analistas financieros. (Septiembre-octubre 2006). págs. 29-46.
  • Millman, Gregorio J. (2008), "Mercados de opciones y futuros", en David R. Henderson (Ed.), Enciclopedia de economía (2do ed.), Indianapolis: Biblioteca de economía y libertad, ISBN 978-0865976658, OCLC 237794267 
  • Moran, Matthew. "El rendimiento ajustado por riesgo para basados en derivados de índices – herramientas para ayudar a estabilizar vuelve." El diario de los índices. (Cuarto trimestre, 2002) págs. 34-40.
  • Reilly, Frank y Keith C. Brown, análisis de inversiones y gestión de la cartera, 7ª edición, Thompson al sudoeste, 2003, págs. 994 – 5.
  • Schneeweis, Thomas y Richard Spurgin. "Los beneficios de las estrategias basadas en la opción índice carpetas institucionales" El diario de inversiones alternativas, (Primavera 2001), págs. 44 – 52.
  • Whaley, Robert. "Riesgo y retorno del índice CBOE BuyWrite mensual" El diario de derivados, (Invierno 2002), págs. 35-42.
  • Bloss, Michael; Ernst, Dietmar; Joachim Häcker (2008): Derivados – una guía autorizada para derivados de intermediarios financieros y los inversores Oldenbourg Verlag München ISBN 978-3-486-58632-9
  • Espen Gaarder Haug & Nassim Nicholas Taleb (2008): "Por qué no utilizamos la opción de Black-Scholes-Merton fórmula de precios"

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