Replicación de cartera
En matemática financiera, un replicación de cartera para un determinado activo o una serie de flujos de efectivo es una cartera de activos con las mismas propiedades (especialmente los flujos de efectivo). Esto es hecho en dos sentidos distintos: replicación estática, donde la cartera tiene los mismos flujos de efectivo como el activo de referencia (y no cambios deben realizarse para mantener esto), y replicación dinámicadonde la cartera no tiene los mismos flujos de efectivo, pero tiene el mismo "Griegos"como el activo de referencia, lo que significa que para los pequeños (correctamente, infinitesimal) cambian los cambios en los parámetros de mercado subyacente, el precio del activo y el precio de la cartera de la misma manera. Replicación dinámica requiere un ajuste continuo, como los activos y cartera sólo se supone que se comportan de manera similar en un único punto (matemáticamente, sus derivadas parciales son iguales en un único punto).
Dado un activo o pasivo, una compensación de replicación de cartera (un"seto") se llama un cobertura estática o cobertura dinámica, y construir una cartera de tal (por vender o comprar) se llama cobertura estática o cobertura dinámica. La noción de un portafolio de replicación es fundamental para precios racionales, que supone que los precios del mercado son arbitraje-libre – concretamente, oportunidades de arbitraje son explotadas mediante la construcción de una cartera de réplica.
En la práctica, carteras de replicación son raramente, si alguna vez, Exacto repeticiones. Más significativamente, a menos que sean las reclamaciones contra la misma contrapartes, hay riesgo de crédito. Replicación más dinámica es invariablemente imperfecta, puesto que los movimientos de precios reales no son infinitesimales – en realidad pueden ser grandes – y los costos de transacción para cambiar la cobertura no son cero.
Aplicaciones
Derivados de precios
Replicación dinámica es fundamental para el Modelo de Black-Scholes de derivados de precios, que se supone que derivados pueden ser replicados por carteras de otros valores, y así determinaron sus precios. Ver explicación bajo Racional precios #The portafolio Replicante.
En casos limitados replicación estática es suficiente, en particular en puesto – llamada paridad.
Un detalle técnico importante es cómo se trata el dinero en efectivo. Más a menudo se considera un cartera de autofinanciación, donde cualquier requerido es prestado dinero en efectivo (por ejemplo en cuanto al pago de la prima), y se prestó dinero sobrante.
Seguros
En la valoración de un seguro de vida la compañía, el actuario considera una serie de futuros inciertos cashflows (incluyendo primas entrantes y salientes de las reclamaciones, por ejemplo) e intenta ponerle un precio a estos flujos de caja. Hay muchas formas de calcular un valor (tales como un Valoración de la prima neta), pero estos métodos son a menudo arbitrarios en que la tasa de interés elegida para descuento Sí mismo es bastante arbitrariamente elegido.
Uno de los enfoques posible y uno que está ganando cada vez mayor atención, es el uso de replicación de carpetas o carpetas de seto. La teoría es que podemos elegir una cartera de activos (fija interés bonos, bonos cupón cero, bonos indexados, etc.) cuyos flujos de caja son idénticos a la magnitud y la sincronización de los flujos de caja para ser valorado.
Por ejemplo, supongamos que son sus flujos de efectivo durante un período de 7 años, respectivamente, $2, $2, $2, $50, $2, $2, $102. Usted podría comprar un bono a siete años $100 con un dividendo del 2% y un cuatro años bonos cupón cero con un valor de madurez de 48. El precio de mercado de esos dos instrumentos (es decir, el costo de comprar esta cartera simple repliegue) podría ser $145 - y por lo tanto, el valor de los flujos de caja es llevado también a ser $145 (en comparación con el valor nominal del totales de flujos de efectivo en la conclusión de los 7 años, que es $162.)
Debe quedar claro que las ventajas de un enfoque de portafolio Replicante incluyen:
- No se requiere una tasa de descuento arbitraria
- la estructura de plazos de las tasas de interés automáticamente se toma en cuenta.
Valoración de opciones y garantías puede requerir complejos cálculos estocásticos anidados. Replicación de carpetas se puede configurar para replicar tales opciones y garantías. Puede ser más fácil poner en valor el portafolio replicante que to valor de la característica subyacente (opciones y garantías).
Por ejemplo, bonos y acciones pueden utilizarse para replicar una opción de compra. La opción puede ser fácilmente valorada como el valor de la cartera de bonos/patrimonio neto, por lo tanto no requieren uno al valor de la opción directamente.
Para información adicional sobre las valoraciones económicas y replicación de carpetas se puede encontrar aquí: La economía del seguro