Swap (finanzas)

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A intercambio es un derivado de la en que dos contrapartes intercambio flujos de efectivo de una parte instrumento financiero para los instrumentos financieros de la otra parte. Los beneficios en cuestión dependen del tipo de los instrumentos financieros involucrados. Por ejemplo, en el caso de un intercambio que implica dos bonos, los beneficios en cuestión pueden ser la (periódicos de interéscupón de) los pagos asociados con este tipo de bonos. En concreto, dos contrapartes de acuerdo intercambiar un flujo de flujos de efectivo contra otra corriente. Estas corrientes se llaman la piernas del swap. El acuerdo de swap establece las fechas cuando los flujos de efectivo deben pagarse y la forma en que se devengados y calculado. Generalmente en el momento cuando se inició el contrato, por lo menos una de estas series de flujos de efectivo está determinada por una variable de incertidumbre como una tasa de interés flotante, tipo de cambio, precio de la equidad, o precio de los productos básicos.

Los flujos de efectivo se calculan sobre un principal nocional. Contrario a una futuro, un hacia adelante o un opción, el importe teórico generalmente no se intercambia entre las contrapartes. Por lo tanto, los swaps pueden ser en efectivo o garantía.

Enfoques sectoriales pueden utilizarse para cobertura ciertos riesgos tales como riesgo de tasa de interés, o a especular sobre los cambios en la dirección esperada de precios subyacentes.

Swaps se introdujeron por primera al público en 1981, cuando IBM y de la Banco Mundial entró en un acuerdo de intercambio. Hoy en día, swaps están entre los contratos financieros mayormente comercializados en el mundo: la cantidad total de las tasas de interés y swaps de divisas pendientes es más de $ 348 trillones en 2010, según Banco de pagos internacionales (BIS).

La mayoría de swaps se negocian medicamentos de venta libre (OTC), "a medida" para las contrapartes. Algunos tipos de swaps también se intercambian en los mercados de futuros como el intercambio mercantil de Chicago, mercado de los futuros más grande de Estados Unidos, la bolsa de opciones de Chicago Board, IntercontinentalExchange y Eurex AG de Francfort-basado.

El Banco de pagos internacionales (BIS) publica las estadísticas sobre el Valor nocional en el OTC mercado de derivados. A finales de 2006, esto fue USD 415,2 trillones, más de 8,5 veces el producto mundial bruto de 2006. Sin embargo, desde el flujo de efectivo generado por un intercambio equivale a una tasa de interés veces ese monto nocional, el flujo de efectivo generado de swaps es una fracción importante de pero mucho menos que el producto mundial bruto, que es también una medida de flujo de efectivo. La mayoría de este (292 trillones de dólares) fue debido a swaps de tasas de interés. Estos partidos por moneda como:

Los mercados de intercambio CDS y moneda son empequeñecidos por el mercado de swap de tasa de interés. Los tres mercados alcanzó su punto máximo a mediados de 2008.
Fuente: BIS semestrales OTC estadísticas de derivados a finales de diciembre de 2008

Moneda	Nocional (en billones de USD)
	Final 2000	Final 2001	Final 2002	Final 2003	Final 2004	Final 2005	Final 2006
Euros	16.6	20.9	31.5	44.7	59.3	81.4	112.1
Dólar de los E.E.U.U.	13.0	18.9	23.7	33.4	44,8	74.4	97.6
Yen japonés	11.1	10.1	12.8	17.4	21.5	25.6	38.0
Libra esterlina	4.0	5.0	6.2	7.9	11.6	15.1	22.3
Franco suizo	1.1	1.2	1.5	2.0	2.7	3.3	3.5
Total	48.8	58.9	79,2	111.2	147.4	212.0	292.0

Fuente: "Mercado de los derivados OTC mundial a fines de diciembre de 2004", BIS, [1], "Actividad en la segunda mitad del 2006 del mercado de derivados OTC", BIS, [2]

Generalmente, al menos una de las patas tiene una tasa de variable. Puede confiar en un tipo de referencia, el retorno total de un intercambio, una estadística económica, etc.. El criterio más importante es que se trata de un tercero independiente, para evitar cualquier conflicto de intereses. Por ejemplo, LIBOR es publicado por Intercontinental Exchange.

Tamaño del mercado Swap

Como las finanzas internacionales en la caja de la práctica, el mercado de swaps de divisas se convirtió primero. Hoy, sin embargo, el mercado de swap de tasa de interés es mayor. Tamaño se mide por principal nocional, una cantidad de referencia principal para determinar los pagos de intereses. La exposición indica que ambos mercados han crecido significativamente desde el año 2000, pero que el crecimiento en swap de tasa de interés ha sido mucho más dramático. La cantidad total de swaps de tasa de interés excepcionales aumentado de $ 48768 billones al cierre del año 2000 a $ 349,2 trillones antes de fin de año 2009, un aumento del % de 616. Swaps de divisas pendientes total aumentaron en 417%, de $ 3194 billones al cierre del año 2000 a más $ 16,5 trillones a finales de año 2009.

El Banco de intercambio

Un banco de intercambio es un término genérico para describir una institución financiera que facilite los intercambios entre las contrapartes. Un banco de intercambio puede ser un banco comercial internacional, un banco de inversión, un Banco Mercantil o un operador independiente. El Banco de intercambio sirve como un corredor de intercambio o comerciante de intercambio. Como un intermediario, el Banco de intercambio coincide con las contrapartes pero no asume ningún riesgo del swap. El corredor de intercambio recibe una Comisión por este servicio. Hoy en día, la mayoría de los bancos de intercambio sirven como distribuidores o fabricantes de mercado. Como un marcador del mercado, el Banco de intercambio está dispuesto a aceptar cualquiera de los lados de un swap de divisas y luego colóquela más adelante apagado, o coincidir con una contraparte. En esta capacidad, el Banco de intercambio asume una posición en el espacio de intercambio y por lo tanto asume ciertos riesgos. La capacidad del distribuidor es obviamente más arriesgada, y el Banco de intercambio recibirán una porción de la flujos de efectivo pasado a través de él para compensar este riesgo del cojinete.

¿Es eficiente el mercado de intercambio?

Son las dos principales razones de una contraparte con un swap de divisas obtener financiamiento en la moneda intercambiar una reducción de costos de interés provocada a través de deuda ventajas comparativas cada contraparte ha en su nacional mercado de capitales, o el beneficio de cobertura de largo plazo tipo de cambio exposición. Estas razones parecen sencillo y difícil argumentar, sobre todo en la medida en que reconocimiento es verdaderamente importante en la recaudación de fondos en la Internacional mercado de bonos. Las dos razones principales para cambiar las tasas de interés son mejor mucho vencimientos de activos y pasivos y/o para obtener un ahorro de costos mediante la calidad diferencial de propagación. En un mercado eficiente sin barreras a flujos de capital, el argumento del ahorro de costes a través de un QSD es difícil de aceptar. Esto implica que existe una oportunidad de arbitraje debido a alguna manipulación de las primas de riesgo de default en los diferentes tipos de instrumentos de deuda. Si el QSD es una de las principales razones de la existencia de swaps de tasas de interés, uno esperaría arbitraje para eliminar con el tiempo y que el crecimiento del intercambio de mercado disminuiría. Así, el argumento de arbitraje no parece tener mucho mérito. Por lo tanto, uno debe confiar en un argumento de integridad de mercado para la existencia y crecimiento de swaps de tasas de interés. Es decir, instrumentos de deuda de todos tipos no están regularmente disponibles para todos los prestatarios. Así, el mercado de swap de tasa de interés ayuda a sastrería financiación al tipo deseado por un prestatario particular. Dos contrapartes pueden beneficiarse (así como el distribuidor de swap) a través del financiamiento es más conveniente para sus estructuras de vencimiento del activo.

Tipos de swaps

Los cinco tipos genéricos de swaps, en orden de su importancia cuantitativa, son: swaps de tasas de interés, swaps de moneda, swaps, de crédito swaps de productos básicos y Equity swaps. También hay muchos otros tipos de swaps.

Swaps de tasas de interés

Artículo principal: Swap de tasa de interés

A está pagando actualmente flotando, pero quiere pagar fijo. B está actualmente pagando fijo pero quiere pagar flotante. Al entrar en un swap de tasa de interés, el resultado neto es que cada partido puede 'swap' su obligación existente para su obligación deseada. Normalmente, las partes no intercambiar los pagos directamente, pero que cada uno establece un intercambio independiente con un intermediario financiero como un banco. A cambio de que los dos partidos juntos, el Banco tiene una extensión de los pagos del swap.

El tipo de swap más común es un swap de tasa de interés. Algunas compañías pueden tener ventaja comparativa en mercados de tasa fija, mientras que otras compañías tienen una ventaja comparativa en mercados de tasa de flotantes. Cuando las empresas quieren pedir prestado, buscan préstamos baratos, es decir, del mercado donde tienen a ventaja comparativa. Sin embargo, esto puede llevar a una compañía de préstamos fijos cuando quiere préstamos flotante cuando quiere fijo o flotante. Esto es donde un intercambio. Un swap tiene el efecto de transformar un préstamo de tipo fijo en un préstamo a tasa flotante o viceversa.

Por ejemplo, el partido B hace pagos periódicos de interés al partido basado en un variable tasa de interés de LIBOR + 70 puntos base. Partido A cambio hace pagos periódicos de interés basados en una tasa fija del 8.65%. Los pagos se calculan sobre la nocional cantidad. El primer tipo se llama variable porque se restablece al principio de cada periodo de cálculo de intereses a la corriente entonces tasa de referencia, tales como LIBOR. En realidad, la tasa real recibido por el A y B es ligeramente inferior debido a un Banco teniendo un spread.

Swaps de moneda

Artículo principal: Swap de divisas

Un swap de divisas implica intercambio de pagos de interés principal y fija la tasa en un préstamo en una moneda para los pagos de interés principal y fija la tasa en un préstamo equivalente en otra moneda. Como swaps de tasas de interés, los swaps de divisas también están motivados por ventaja comparativa. Swaps de moneda implican intercambio de capital e intereses entre las partes, con los flujos de caja en una dirección en una moneda distinta que en la dirección opuesta. Es también un patrón uniforme muy importante en las personas y clientes.

Swaps de productos básicos

Artículo principal: Intercambio de materia

Un swap de materias primas es un acuerdo por el que un flotante (o mercado spot) precio es intercambiado por un precio fijo durante un período especificado. Involucrar a la mayoría de swaps de productos básicos petróleo crudo.

Swaps de riesgo subordinado

Un swap de riesgo subordinado (SRS), o intercambio de capital riesgo, es un contrato en el que el comprador (o equidad) paga una prima a la vendedor (o silencio) por la opción de transferir ciertos riesgos. Estos pueden incluir cualquier forma de participación, gestión o riesgo legal de la subyacente (por ejemplo un empresa). A través de la ejecución el titular de equidad (por ejemplo) puede transferir acciones, responsabilidades de gestión o bien. Así, riesgos empresariales generales y especiales pueden ser logrados, asignados o prematuramente cubiertos. Estos instrumentos se negocian medicamentos de venta libre (OTC) y existen solo unos pocos inversores especializados en el mundo.

Otras variaciones

Hay innumerables variantes en la estructura de intercambio de vainilla, que son limitadas solamente por la imaginación de los ingenieros financieros y el deseo corporativos tesoreros y gestores de fondos para las estructuras.

• A swap de retorno total es un intercambio en que pays de partido A la total retorno de una activo, y grupo B hace pagos periódicos de interés. La rentabilidad total es la ganancia de capital o pérdida, además de los pagos de intereses o dividendos. Nota que si la rentabilidad total es negativo, entonces A recibe esta cantidad de parte B. Las partes están expuestas a la vuelta de la población subyacente o índice, sin tener la subyacente activos. La ganancia o la pérdida del partido B es lo mismo para él que realmente poseer el activo subyacente.
• Un opción en una permutación se llama una Swaption. Estos proporcionan una de las partes con el derecho pero no la obligación en un tiempo futuro para entrar en un swap.
• A swap de varianza es un instrumento de venta libre que permite especular sobre o cubrir los riesgos asociados con la magnitud del movimiento, un CMS, es un intercambio que permite al comprador fijar el duración de los flujos recibidos en un intercambio.
• Un Swap amortizable suele ser un swap de tasa de interés en el cual el principal nocional de los pagos de interés disminuye durante la vida del swap, tal vez a una tasa ligada al pago anticipado de una hipoteca o a una tasa de interés de referencia como el LIBOR. Es conveniente para los clientes de los bancos que quieran gestionar el riesgo de tasa de interés en requisito de financiación previsto, o programas de inversión.
• A Cero swap de cupón es de utilidad para aquellas entidades que tienen sus pasivos denominados en tipos flotantes, pero a la vez quisiera conservar dinero en efectivo para los propósitos operacionales.
• A Swap de tasa diferidos es particularmente atractivo para los usuarios de los fondos que necesita fondos de inmediato pero no considerar las actuales tasas de interés muy atractivo y que sienten que las tarifas pueden caer en el futuro.
• Un Acreditativo de swap es utilizado por los bancos que han aceptado prestar sumas cada vez más con el tiempo a sus clientes para que ellos pueden financiar proyectos.
• A Forward swap es un acuerdo creado a través de la síntesis de los dos enfoques sectoriales difieren en duración con el fin de satisfacer las necesidades de plazo de un inversionista. También se conoce para como un forward swap, swap de inicio retardado y un intercambio de inicio diferido.

Valoración

Más información: Rational pricing § canjes, y Arbitraje

El valor de un swap es el valor actual neto (NPV) de todos estimado de flujos de efectivo futuros. Un swap es valor cero cuando se inicia en primer lugar, sin embargo después de este tiempo su valor puede ser positivo o negativo. Hay dos formas de valor sectoriales: en términos de bonos precios, o como una cartera de contratos forward.

Uso de precios de los bonos

Mientras que los pagos principal no se intercambian en un swap de tasa de interés, suponiendo que estos son recibidos y pagados al final del swap no cambian su valor. Así, desde el punto de vista del pagador de tasa flotante, un intercambio es equivalente a una posición larga en una bonos de tasa fija (es decir recibir interés pagos fijos) y una posición corta en una Nota de tasa flotante (es decir haciendo pagos de interés flotante):

${\displaystyle V_ {\mathrm {intercambio}} = e_ {\mathrm {corregido}}-e_ {\mathrm {flotante}} \,}$$V_{{\mathrm {swap}}}=B_{{\mathrm {fixed}}}-B_{{\mathrm {floating}}}\,$

Desde el punto de vista del pagador de tasa fija, la partición de intercambio puede considerarse tener posiciones opuestas. Es decir

$V_ {\mathrm {intercambio}} = e_ {\mathrm {flotante}}-e_ {\mathrm {corregido}} \,$$V_{{\mathrm {swap}}}=B_{{\mathrm {floating}}}-B_{{\mathrm {fixed}}}\,$

Del mismo modo, swaps de moneda pueden considerarse como teniendo posiciones en bonos que flujos de efectivo corresponden a las en el swap. Así, el valor de la moneda nacional es:

$V_ {\mathrm {intercambio}} = e_ {\mathrm {hecho}}-S_ {0} b {\mathrm {extraño}}$$V_{{\mathrm {swap}}}=B_{{\mathrm {domestic}}}-S_{0}B_{{\mathrm {foreign}}}$, donde $e_ {\mathrm {hecho}}$$B_{{\mathrm {domestic}}}$ es el internos flujos del swap, $e_ {\mathrm {extraño}}$$B_{{\mathrm {foreign}}}$ los flujos de efectivo extranjeros de la LIBOR es la tasa de interés ofrecida por los bancos en depósito de otros bancos en el eurocurrency mercado. Un mes LIBOR es la tasa para depósitos 1 mes, 3 meses LIBOR para depósitos de tres meses, etc..

Las tasas LIBOR se determinan por negociación entre bancos y cambian continuamente a medida que cambian las condiciones económicas. Al igual que el primer tipo de interés cotizado en el mercado interno, LIBOR es una tasa de referencia de interés en el mercado internacional.

Argumentos de arbitraje

Como se mencionó, para ser libre, arbitraje los términos de un contrato de swap son tales que, inicialmente, el VPN de los flujos futuros de efectivo es igual a cero. Cuando esto no sea el caso, el arbitraje sería posible.

Por ejemplo, considere un plain vainilla fijo flotante tasa de interés swap donde partido A paga una tasa fija, y la parte B paga una tasa flotante. En dicho acuerdo la tasa fija sería tal que el valor presente de los pagos futuros de tasa fija por un partido es igual al valor presente de los espera pagos de tasa flotante futura (es decir, el VPN es cero). Cuando esto no sea el caso, un Arbitrageur, C, podría:

1. asumir el cargo con la inferior valor actual de los pagos y pedir prestados fondos iguales a este valor presente
2. cumplir con las obligaciones de flujos de efectivo de la posición mediante el uso de los fondos prestados y recibir los pagos correspondientes - que tienen un mayor valor presente
3. Utilice los pagos recibidos para pagar la deuda de los fondos prestados
4. la diferencia - la diferencia entre el valor actual del préstamo y el valor presente de los flujos de Dónde está el beneficio del arbitraje de bolsillo.

Posteriormente, una vez comercializado, el precio del Swap debe compararse al precio de los diversos instrumentos correspondientes como se mencionó anteriormente. Cuando esto no es cierto, un arbitrageur podría del mismo modo vender corto el instrumento caro y utilice las ganancias para comprar el instrumento correctamente precio bolsillo la diferencia y luego pagos de uso generan para servicio del instrumento que es corto.

Véase también

• Swap de vencimiento constante
• Swap de crédito predeterminado
• Cruz de swap de divisas
• Intercambio de la equidad
• Swap de divisas
• Gestión de riesgo de precio de combustible
• Swap de tasa de interés
• PnL, explicó
• Facilidad de ejecución del swap
• Swap de retorno total
• Swap de varianza
• Curva de rendimiento

Referencias

• M. gestión de las instituciones financieras, A. Saunders y Cornett, Irwin McGraw-Hill 2006

Acoplamientos externos

• Derivados de la comprensión: Infraestructura y mercados Banco de reserva federal de Chicago, grupo de los mercados financieros
• swaps-rates.com, swap de interés las tasas estadísticas en línea
• Banco de pagos internacionales
• Internacionales Swaps and Derivatives Association
• En primer lugar, Cross-Border derivados regla de la SEC de Dodd-Frank

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