Trading de alta frecuencia

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Trading de alta frecuencia (HFT) es un tipo de comercio algorítmico caracterizado por altas velocidades, altas tasas de rotación y altos ratios de orden al comercio que aprovecha la información financiera de alta frecuencia[1] y herramientas de comercio electrónicas.[2] Aunque no existe una definición única de HFT, entre sus principales atributos son altamente sofisticados algoritmos, tipos de pedidos especializados, Co-location, horizontes de inversión a muy corto plazo y tasas alta de cancelación de pedidos.[3] HFT puede considerarse como una forma primaria de comercio algorítmico en Finanzas.[4][5][6][7][8] Específicamente, es el uso de sofisticadas herramientas tecnológicas y algoritmos rápidamente comercio valores.[9][10][11] HFT utiliza estrategias de trading propietarios realizadas por equipos que entran y salen en segundos o fracciones de segundo.[12] Se estima que a partir de 2009, HFT representaron 60-73% del capital de Estados Unidos todo volumen, con ese número cae a aproximadamente el 50% en 2012.[13][14] Traders de alta frecuencia entran y salen de posiciones a corto plazo en altos volúmenes y altas velocidades con el objetivo de capturar a veces una fracción de un centavo de ganancia en cada comercio.[10] Firmas HFT no consumen cantidades significativas de capital, se acumulan posiciones o mantener sus carteras durante la noche.[15] Como resultado, HFT tiene un potencial Ratio de Sharpe (una medida de recompensa al riesgo) decenas de veces superiores a la tradicional compra y retención estrategias.[16] Traders de alta frecuencia típicamente compiten contra otros HFTs, en lugar de los inversores a largo plazo.[15][17][18] Firmas HFT constituyen los márgenes bajos con muy altos volúmenes de operaciones, numeración con frecuencia en los millones de personas. Se ha argumentado que un incentivo de base en gran parte el desarrollo tecnológico detrás de trading de alta frecuencia es esencialmente funcionamiento frontal, en que los diferentes retrasos en la propagación de órdenes es aprovechado por aquellos que tienen el anterior acceso a la información.[19][20]

Un cuerpo sustancial de investigación sostiene que el HFT y comercio electrónico suponen nuevos tipos de retos para el sistema financiero.[9][21] Traders algorítmicos y de alta frecuencia fueron encontrados para haber contribuido a la volatilidad en el Flash Crash del 06 de mayo de 2010, cuando los proveedores de liquidez de alta frecuencia se retiraron rápidamente del mercado.[9][18][21][22][23] Varios países europeos tienen propuesto limitar o prohibir HFT debido a preocupaciones acerca de la volatilidad.[24]

Contenido

  • 1 Historia
    • 1.1 Crecimiento del mercado
    • 1.2 Cuota de mercado
  • 2 Estrategias de
    • 2.1 Decisiones de mercado
    • 2.2 Ticker tape trading
    • 2.3 Arbitraje del evento
    • 2.4 Arbitraje estadístico
    • 2.5 Comercio con sede en noticias
    • 2.6 Estrategias de baja latencia
    • 2.7 Estrategias de propiedades de orden
  • 3 Efectos
    • 3.1 06 de mayo de 2010 Flash Crash
  • 4 Nivel de detalle y precisión
  • 5 Riesgos y controversia
    • 5.1 Flash trading
    • 5.2 Insider trading
  • 6 Infracciones y multas
    • 6.1 Regulación y aplicación
    • 6.2 Tipos de órdenes
    • 6.3 Relleno de citar
    • 6.4 Suplantación de identidad y estratificación
    • 6.5 Manipulación del mercado
  • 7 Avanzado de plataformas de comercio
  • 8 Véase también
  • 9 Referencias
  • 10 Acoplamientos externos

Historia

Trading de alta frecuencia ha tenido lugar al menos desde 1999, tras la Los Estados Unidos Securities and Exchange Commission intercambios electrónicos autorizados en 1998. A la vuelta del siglo XXI, HFT oficios tenían un tiempo de ejecución de varios segundos, mientras que en 2010 esto había disminuido a Milli- e incluso microsegundos.[25] Hasta hace poco, trading de alta frecuencia era un tema poco conocido fuera del sector financiero, con un artículo publicado por el Tiempos de Nueva York en julio de 2009 siendo uno de los primeros en traer al tema a la atención del público.[26]

En 02 de septiembre de 2013, Italia se convirtió en el primer país para introducir un impuesto específicamente en HFT, carga un impuesto del 0,02% en las transacciones de capital menos de 0,5 segundos de duración.[27][28]

Crecimiento del mercado

En el 2000s temprano, pedidos de alta frecuencia comercio todavía representaron menos del 10% del capital, pero esta proporción era pronto para comenzar a rápido crecimiento. Según datos de NYSE, volumen de operaciones creció en un 164% entre 2005 y 2009 para que pueda explicarse trading de alta frecuencia.[26] A partir del primer trimestre en 2009, el total de activos bajo gestión de los fondos con estrategias de trading de alta frecuencia fueron $ 141 billones, abajo cerca del 21% desde su pico antes de la peor de las crisis.[29] La estrategia de alta frecuencia se realizó primero de Tecnologías del renacimiento.[30] Numerosas empresas de alta frecuencia creadores de mercado y proporcionar liquidez al mercado de baja volatilidad y ayudó a la estrecha diferenciales de oferta, hacer trading y la inversión más barato para otros participantes del mercado.[29]

Cuota de mercado

En los Estados Unidos en 2009, empresas trading de alta frecuencia representaban 2% de los aproximadamente 20.000 empresas operan hoy en día, pero representaron el 73% de todo el volumen de pedidos capital.[citación necesitada][31] Las principales firmas que negocian alta frecuencia Estados Unidos incluyen comercio de Chicago, Virtu financiera, Cerro de la madera, ATD, GETCO, Tradebot y Citadel LLC.[32] El Banco de Inglaterra estimaciones similares porcentajes para el 2010 el mercado de Estados Unidos comparten, también, lo que sugiere que en Europa HFT representa alrededor del 40% del volumen de pedidos de capital y para Asia de 5-10%, con potencial de rápido crecimiento.[25] Por valor, HFT se estimó en 2010 por la consultora TabB Group para 56% de los comercios de la capital en los Estados Unidos y el 38% en Europa.[33]

Como estrategias HFT a ser más ampliamente utilizados, puede ser más difícil implementarlos de forma rentable. Según una estimación de Frederi Viens de La Universidad de Purdue, beneficios de HFT en los Estados Unidos ha disminuido desde un máximo estimado de $5bn en 2009, para sobre $1 .25bn en el 2012.[34]

Aunque el porcentaje de volumen atribuido al HFT ha caído la mercados de valores, se ha mantenido en el mercados de futuros. Según un estudio realizado en 2010 por Aite Group, una cuarta parte de futuros globales principales volumen vino de traders profesionales de alta frecuencia.[31] En 2012, según un estudio realizado por el grupo de TABB, HFT representaron más del 60% del volumen de mercado de futuros todos en 2012 en los mercados de Estados Unidos.[35]

Estrategias de

Trading de alta frecuencia es trading cuantitativo se caracteriza por períodos de tenencia del portafolio corto (véase Wilmott, 2008). Todas las decisiones de asignación de cartera están hechas por modelos cuantitativos computarizados. El éxito de estrategias de trading de alta frecuencia es conducido en gran parte por su capacidad para procesar simultáneamente grandes volúmenes de información, comerciantes humanos ordinarios no pueden hacer algo. Algoritmos específicos son celosamente guardados por sus dueños y son conocidos como "algos".[36] Muchos algoritmos prácticos son en realidad arbitrajes bastante sencillos que previamente se han realizado en menor frecuencia, la competencia tiende a ocurrir a través de la que puede ejecutarlos más rápido en lugar de quién puede crear nuevos algoritmos de avance. Continuación se enumeran algunos ejemplos de arbitrajes estándar utilizados en HFT.

Decisiones de mercado

Artículo principal: Formador de mercado

Según de www.sec.gov, un "market maker" es"una empresa que está dispuesta a comprar y vender una acción en particular sobre una base regular y continua a un precio cotizado públicamente. Usted escuchará más acerca de creadores de mercado en el contexto del Nasdaq o en "over the counter" (OTC) mercados. Creadores de mercado que están dispuestos a comprar y vender acciones enumeradas un intercambio, como la bolsa de valores de Nueva York, se llama "creadores de mercado tercera." Muchas poblaciones de OTC tienen más de un creador de mercado.

Los creadores de mercado generalmente deben estar dispuestos a comprar y vender al menos 100 acciones de una que hacen un mercado. Como resultado, una orden grande de un inversor puede tener que ser llenado por una serie de creadores de mercado a precios potencialmente diferentes."

Puede haber un traslapo significativo entre una 'Firma de HFT' y 'market maker'. Firmas HFT caracterizan su negocio como "decisiones de mercado, un sistema de trading de alta frecuencia estrategias que implican colocar una orden limitada para vender (u ofrecer) o una compra limitan orden (o puja) para conseguir la propagación de divisas. Al hacerlo, los creadores de mercado proporcionan a contrapartes a las órdenes de mercado. Aunque tradicionalmente se cumplió el papel de creador de mercado por empresas especializadas, esta clase de estrategia ahora es implementada por una amplia gama de inversionistas, gracias a la amplia adopción de acceso directo al mercado. Como ha señalado por estudios empíricos[37] esta competencia renovada entre los proveedores de liquidez causas reducidos diferenciales de mercado eficaz y por lo tanto reduce costos indirectos para el inversor final. Una distinción crucial es que verdaderos creadores no salir del mercado a su discreción y se comprometen no a, donde están las firmas HFT bajo ningún compromiso similar.

Algunas firmas comerciales de alta frecuencia utilizan como su principal estrategia de mercado.[15] Automatizado Trading Desk, que fue comprada por Citigroup en julio de 2007, ha sido un creador de mercado activo, contabilidad para cerca de 6% del volumen total en el NASDAQ y la bolsa de valores de Nueva York.[38] Edificio mercado haciendo estrategias típicamente implica el modelado preciso de la meta microestructura de mercado[39][40] junto con control estocástico técnicas.[41][42][43][44]

Estas estrategias aparecen íntimamente relacionados con la entrada de nuevos espacios electrónicos. Estudio académico de Chi-entrada en el capital europeo mercado revela que su lanzamiento coincidió con un HFT de grandes que los mercados mediante el mercado titular, NYSE-Euronext y el nuevo mercado, Chi-X de x. El estudio muestra que el nuevo mercado de siempre las condiciones ideales para cuotas de mercado-haciendo, baja de HFT (es decir, rebajas de cotizaciones que condujeron a la ejecución) y un sistema rápido, pero el HFT fue igualmente activos en el mercado corresponde a descarga posiciones distinto de cero. Nueva entrada en el mercado y la llegada de HFT se muestran más coincidiendo con una mejoría significativa en el suministro de liquidez.[45]

Ticker tape trading

Toda la información pasa a ser involuntariamente incrustado en los datos de mercado, tales como cotizaciones y volúmenes. Mediante la observación de un flujo de cotizaciones, equipos son capaces de extraer información que todavía no ha traspasado las pantallas de noticias. Puesto que toda la información de cotización y el volumen es pública, dichas estrategias son totalmente compatibles con todas las leyes aplicables.

Filtro trading es una de las estrategias comerciales más primitivas de alta frecuencia que implica monitoreo de grandes cantidades de existencias para la actividad de volumen o cambios de precios significativas o inusuales. Esto incluye operaciones en anuncios, noticias u otros criterios de evento. Software entonces generar una compra o venta según la naturaleza del evento se buscó.[46]

Marca comercial a menudo tiene como objetivo reconocer los principios de grandes pedidos en el mercado. Por ejemplo, una orden grande de un fondo de pensiones para comprar llevará a cabo durante varias horas o incluso días y voluntad causa un aumento de precio debido a la creciente demanda. Un arbitreur puede tratar de observar este suceso comprar la seguridad, luego se benefician de la venta de nuevo al fondo de pensiones. Esta estrategia se ha convertido en más difícil puesto que la introducción de empresas de ejecución de comercio dedicado en la década del 2000 que proporcionan trading óptimo para pensiones y otros fondos, diseñado específicamente para eliminar la oportunidad de arbitraje.

Arbitraje del evento

Ciertos eventos recurrentes generan respuestas a corto plazo previsibles en un conjunto de valores seleccionado.[vago] Traders de alta frecuencia, aprovechando tal previsibilidad para generar beneficios a corto plazo.[47]

Arbitraje estadístico

Otro conjunto de estrategias de trading de alta frecuencia son estrategias que exploten las desviaciones temporales previsibles de estables relaciones estadísticas entre los valores. Arbitraje estadístico a altas frecuencias se utiliza activamente en todos los valores de líquido, como acciones, bonos, futuros, divisas, etc.. Este tipo de estrategias puede también implicar estrategias de arbitraje clásico, tales como cubiertos paridad de la tasa de interés En mercado de divisas, que da una relación entre los precios de un enlace interno, un bono denominado en una moneda extranjera, el precio spot de la moneda y el precio de una Contrato forward en la moneda. Trading de alta frecuencia permite arbitrajes similares utilizando los modelos de mayor complejidad que implica muchos valores de más de cuatro.

El grupo de TABB estima que anual beneficios totales de estrategias de arbitraje de alta frecuencia superaron US$ 21 billones en 2009,[13] Aunque el estudio de Purdue estima las ganancias para el trading de alta frecuencia todos fueron US$ 5 billones en 2009.[34]

Comercio con sede en noticias

Noticias de la empresa en formato de texto electrónico están disponibles de muchas fuentes incluyendo los proveedores comerciales como Bloomberg, sitios web de noticias públicas y feeds de Twitter. Sistemas automatizados pueden identificar nombres de empresas, palabras clave y a veces semántica a noticias de comercio antes de comerciantes humanos pueden procesarlo.

Estrategias de baja latencia

Un separado, "ingenuo" clase de estrategias de trading de alta frecuencia depende exclusivamente ultra baja latencia acceso directo al mercado tecnología. En estas estrategias, informáticos confían en velocidad para ganar ventajas minúsculas discrepancias del precio de arbitraje en cierta seguridad particular negociación simultáneamente en mercados diferentes.[citación necesitada]

Otro aspecto de la estrategia de baja latencia ha sido el cambio de fibra óptica Para microondas tecnología para redes de larga distancia. Especialmente a partir de 2011, ha habido una tendencia a utilizar microondas para transmitir datos a través de conexiones claves tales como la Nueva York y Chicago. Esto es porque las microondas viajan en el aire sufren un menor reducción de la velocidad de 1% respecto a la luz que viajan en el vacío, mientras que con convencional fibra óptica la luz viaja más 30% más lento.[34]

Estrategias de propiedades de orden

Estrategias de trading de alta frecuencia pueden usar derivados de fuentes de datos de mercado para identificar pedidos que se registran a precios óptimos. Dichas órdenes pueden ofrecer un beneficio a sus contrapartes que los traders de alta frecuencia pueden tratar de obtener. Ejemplos de estas características de la edad de un orden[48] o los tamaños de muestra órdenes.[49] Propiedades importantes de la orden de seguimiento le permite estrategias para tener una predicción más precisa del precio futuro de una seguridad de negociación.

Efectos

Los efectos de comercio algorítmico y de alta frecuencia son objeto de investigación en curso. Los reguladores dicen estas prácticas contribuidas a la volatilidad en el 06 de mayo de 2010 Flash Crash[22][50][51][52][53][54] y que los controles de riesgo son mucho menos estrictos para transacciones más rápidos.[21]

Los miembros de la industria financiera afirman generalmente substancialmente trading de alta frecuencia mejora la liquidez del mercado,[15] se estrecha difusión de la oferta, baja volatilidad y hace el comercio y la inversión más barato para otros participantes del mercado.[15][29][55][56]

Un estudio académico[37] encontró que, para acciones de gran capitalización y en los mercados quietos durante períodos de "generalmente aumento de precios de las acciones", trading de alta frecuencia reduce el costo de la negociación y aumenta la informativeness de citas;[37]: 31 sin embargo, "no halló efectos significativos de acciones de menor capitalización",[37]:3 y "sigue siendo una pregunta abierta si comercio algorítmico y el suministro de liquidez algorítmicos son igualmente beneficiosas en mercados más turbulentos o de disminución. .. .algorithmic proveedores de liquidez pueden simplemente apagar sus equipos cuando los mercados de púa hacia abajo. "[37]: 31

En septiembre de 2011, proveedores de datos de mercado Nanex LLC publicó un informe indicando lo contrario. Vieron la cantidad de tráfico de presupuesto en comparación con el valor de las transacciones comerciales en 4 y medio años y vio una disminución de 10 veces en la eficiencia.[57] El dueño de Nanex es un abierto detractor de trading de alta frecuencia.[58] Muchas discusiones sobre HFT se centran únicamente en el aspecto de la frecuencia de los algoritmos y no en su toma de decisiones lógica (que es normalmente mantenido secreto por las empresas que las desarrollan). Esto hace difícil para los observadores identificar los escenarios de mercado donde HFT atenuar o amplificar las fluctuaciones de precios. La creciente cotización tráfico comparado con el valor del comercio podría indicar que mayor número de empresas está tratando de sacar provecho de las técnicas de arbitraje de mercados que no añaden un valor significativo a través de la mayor liquidez cuando se mide a nivel mundial.

Mercados más totalmente automatizados como NASDAQ, Borde directo y murciélagos, en los Estados Unidos, ganaron cuota de mercado en mercados menos automatizados tales como el NYSE. Economías de escala en las operaciones electrónicas contribuyó a bajar las comisiones y cargos por procesamiento de comercio y contribuyó a fusiones internacionales y consolidación de intercambios financieros.

Las velocidades de las conexiones del ordenador, medidas en milisegundos o microsegundos, se han convertido en importantes.[59][60] Competencia está desarrollando entre los intercambios para los tiempos de procesamiento más rápidos para completar operaciones. Por ejemplo, en 2009 la Bolsa de Londres compró una empresa de tecnología llamada MillenniumIT y anunció planes para implementar su plataforma de cambio de Milenio[61] que dicen tiene una latencia media de 126 microsegundos.[62]

El gasto en Computadoras y software en el sector financiero aumentó a $ 26,4 billones en 2005.[63]

06 de mayo de 2010 Flash Crash

Artículo principal: 2010 flash Crash

El desplome de la bolsa breve pero dramático del 06 de mayo de 2010 inicialmente fue pensado para haber sido causado por el trading de alta frecuencia.[64] El promedio Industrial Dow Jones se hundió a su mayor pérdida intradía de punto, pero no pérdida de porcentaje,[65] en la historia, sólo para recuperar gran parte de las pérdidas dentro de minutos.[66]

A raíz del accidente, varias organizaciones argumentaron que trading de alta frecuencia no tenía la culpa y puede incluso haber sido un factor importante para minimizar y revertir parcialmente la caída de Flash.[67] Grupo de CME, una gran intercambio de futuros, afirma que, cuanto se refiere a futuros de índice de la bolsa cotiza en CME Group, su investigación no había encontrado ninguna ayuda para la noción que trading de alta frecuencia estaba relacionada con el accidente y realmente declaró tenía un mercado efecto de estabilización.[68]

Sin embargo, después de casi cinco meses de investigaciones, la Los Estados Unidos Securities and Exchange Commission (SEC) y el Comisión de comercio de futuros de productos básicos (CFTC) publicó un informe conjunto de la identificación de la causa que desencadenó la secuencia de eventos que llevan al Flash Crash[69] y concluir que las acciones de las empresas comerciales de alta frecuencia han contribuido a la volatilidad durante el accidente.

El informe encontró que la causa era una venta única de $ 4,1 billones en contratos de futuros por un fondo mutuo, identificado como Waddell & Reed Financial, en un agresivo intento de cubrir la posición de inversión.[70][71] El informe conjunto también encontró que "traders de alta frecuencia rápidamente magnificaron el impacto de la venta de fondos de inversión."[22] El informe conjunto "retrata un mercado tan fragmentado y frágil que un comercio grande solo podía enviar las existencias en una repentina espiral," que un gran fondo de inversión la firma "decidió vender un gran número de contratos de futuros con un programa de computadora que esencialmente terminó aniquilando a compradores disponibles en el mercado", que como un resultado de alta frecuencia las empresas "también agresivamente vendían los contratos de E-mini "contribuyendo a descensos rápidos.[22] El informe conjunto también señaló "HFTs comenzó rápidamente comprar y luego revender contratos entre sí, generando un efecto de volumen de la 'patata caliente' las mismas posiciones pasaron rápidamente de un lado a otro."[22] Las ventas combinadas de Waddell y alta frecuencia las empresas rápidamente condujeron "el precio del E-mini 3% en apenas cuatro minutos."[22] Como bajaron los precios en el mercado de futuros, hubo un derrame en los mercados de renta variable donde "la liquidez en el mercado se evaporó porque los sistemas automatizados utilizados por la mayoría de las empresas para mantener el ritmo con el mercado en pausa" y reducido su comercio o se retiraron de los mercados en conjunto.[22] El informe conjunto señaló entonces que "comerciantes computarizados automáticos en el mercado de valores cerrado como detecta el fuerte aumento en la compra y venta."[51] Como traders de alta frecuencia computarizadas salieron la bolsa, la resultante falta de liquidez ".. .caused las acciones de algunas empresas importantes como Procter & Gamble y Accenture a comercio abajo tan bajo como un centavo o tan alto como $100.000".[51] Mientras que algunas empresas salieron al mercado, las empresas de alta frecuencia que se mantuvo en el mercado exacerbaron descensos debido a "'aumentó su venta agresiva' durante el tiro descendente."[18] En los años siguientes el flash crash, investigadores académicos y expertos de la CFTC señalaron a alta frecuencia como un componente de la compleja estructura actual de mercado Estados Unidos que llevó a los sucesos del 06 de mayo de 2010.[72]

Nivel de detalle y precisión

En el año 2015 el regulador en París de la Unión Europea de 28 Naciones, la Europeos de valores mobiliarios y la autoridad de los mercados, propone normas de tiempo para abarcar a la UE, que más exactamente sería sincronizar relojes comerciales "para dentro de un nanosegundo, o una milmillonésima parte de un segundo" para perfeccionar la regulación del tiempo de latencia de gateway a gateway — "la velocidad en que lugares de comercio reconocen una orden después de recibir una petición de comercio". Utilizando estos sellos de tiempo más detallados, reguladores sería mejor capaces de distinguir el orden en que comercio solicitudes se reciben y ejecutar, para identificar abusos de mercado y evitar la posible manipulación de los mercados de valores europeos por los comerciantes mediante redes y equipos avanzados, potente y rápidos. Las tecnologías más rápidas dan a comerciantes una ventaja sobre otros inversores "lentas" como los cambian los precios de los títulos que se negocian.[73]

Riesgos y controversia

Varios estudios informaron que trading de alta frecuencia reduce la volatilidad y no plantea un riesgo sistémico,[15][55][56][68] y reduce los costos de transacción para los inversores minoristas,[18][37][55][56] sin afectar a los inversionistas a largo plazo.[10][15][56] Sin embargo, el trading de alta frecuencia ha sido objeto de intensa atención pública y debate desde el 06 de mayo de 2010 Flash Crash.[22][50][51][52][53][54][74][75][76][desorden de la citación] Por lo menos un premio Nobel – economista, Michael Spence, cree que debe prohibirse HFT.[77] A documento de trabajo encuentra "la presencia de trading de alta frecuencia ha mitigado significativamente la frecuencia y severidad de la dislocación del precio final del día".[78]

En su informe conjunto sobre el 2010 Flash Crash, la SEC y de la CFTC afirmó que "creadores de mercado y otros proveedores de liquidez ampliaron sus márgenes de citar otros reducido ofrecieron liquidez y un número significativo se retiró totalmente de los mercados"[69] durante el bloqueo de flash.

Políticos, reguladores, académicos, periodistas y participantes del mercado tienen todas las preocupaciones levantadas en ambos lados del Atlántico.[33][76][79] y esto ha llevado a la discusión de si los creadores de mercado de alta frecuencia debe estar conforme a varias clases de normas.

En un discurso de 22 de septiembre de 2010, Presidente de la SEC Mary Schapiro señaló que las autoridades norteamericanas estaban considerando la introducción de normas dirigidas a HFT. Ella dijo, "las empresas comerciales de alta frecuencia tienen una enorme capacidad para afectar la estabilidad e integridad de los mercados de capital. En la actualidad, sin embargo, las empresas comerciales de alta frecuencia están sujetos a muy poco en el camino de las obligaciones para proteger dicha estabilidad promoviendo la continuidad de precio razonable en tiempos difíciles, o a abstenerse de exacerbar la volatilidad de los precios."[80] Ella propone Reglamento que exigiría a los traders de alta frecuencia para mantenerse activo en la volatilidad de los mercados.[81] Actual Presidente de la SEC Mary Jo White rechaza contra demandas que los traders de alta frecuencia tienen un beneficio inherente en los mercados.[82] Director asociado de la SEC Gregg Berman sugiere que el debate actual sobre HFT carece de perspectiva. En un discurso de abril de 2014, Berman sostuvo: "es mucho más que la automatización de citas y cancelaciones, a pesar de la fijación aparentemente exclusiva sobre este tema por gran parte de los medios de comunicación y varios analistas de mercado abierto. (...) Me preocupa que puede ser demasiado estrecho centrado y miope."[83]

La carta de Reserva Federal de Chicago de octubre de 2012, titulado "Cómo mantener los mercados seguro en una era de alta velocidad comercial," informes sobre los resultados de una encuesta realizada a varios profesionales de la industria financiera docena incluyendo bolsas, corredores y comerciantes.[21] Se encontró que

  • controles de riesgo fueron más pobres en el comercio de alta frecuencia, debido a la presión de tiempo competitivo para ejecutar transacciones sin la más amplia seguridad comprueba normalmente utilizado en comercios más lento.
  • "algunas empresas no tienen estrictos procesos para el desarrollo, prueba e implementación del código utilizado en sus algoritmos de trading".
  • "fuera de algoritmos de control son más comunes de lo esperado antes del estudio y se fueron no hay patrones claros en cuanto a su causa."

El CFA Institute, una asociación global de profesionales de la inversión, abogado por reformas en trading de alta frecuencia,[84] incluyendo:

  • Promoción de procedimientos de gestión de riesgo interno robusto y controles sobre la algoritmos de y estrategias empleadas por las firmas HFT.
  • Lugares de comercio debe revelar su estructura de tarifas para todos los participantes del mercado.
  • Los reguladores deben abordar manipulación del mercado y otras amenazas a la integridad de los mercados, sin importar el mecanismo subyacente y tratar de no intervenir en el proceso comercial o restringir ciertos tipos de actividades comerciales.

Flash trading

Otra área de preocupación se refiere a Flash trading. Flash trading es una forma de comercio en que algunos participantes del mercado pueden ver entrantes órdenes para comprar o vender valores muy poco antes que los participantes del mercado general, por lo general 30 milisegundos, a cambio de un honorario. Esta característica se introdujo para permitir a los participantes como creadores de mercado la oportunidad de conocer o mejorar la nacional mejor oferta y oferta precio para pedidos entrantes se emparejaron a los precios más ventajosos según Reglamento NMS.

Según algunas fuentes, los programas pueden inspeccionar grandes pedidos ya que vienen en y utilizan la información para beneficio.[85] Actualmente, la mayoría de los intercambios no ofrecen flash trading, o lo ha dejado. De marzo de 2011, la NASDAQ, MURCIÉLAGOSy del intercambio habían dejado todos ofreciendo su concurso para la funcionalidad de mejora de precio (ampliamente conocido como "flash tecnología/trading").[86][87]

Insider trading

El 24 de septiembre de 2013, la Reserva Federal reveló que algunos comerciantes están bajo investigación por posible fuga de noticias y insider trading. Justo después de que la Reserva Federal anunció su decisión más reciente, se registraron operaciones en el mercado de futuros de Chicago dentro de dos milisegundos. Sin embargo, la noticia fue lanzada al público en Washington D.C. en exactamente 14:00 calibrados por el reloj atómico,[88] y lleva siete milisegundos para llegar a Chicago en el velocidad de la luz.[89] Contrario a las reclamaciones por operador de alta frecuencia Virtu financiera,[90] cualquier cosa más rápido no es físicamente posible.

Infracciones y multas

Regulación y aplicación

En marzo de 2012, los reguladores una multa de Octeg LLC, acciones mercado elaboración unidad de empresa de comercio de alta frecuencia Getco LLC, de $450.000. Octeg había violado reglas de Nasdaq y no mantener una supervisión adecuada sobre sus acciones actividades comerciales.[91] La multa resultó de una solicitud por Nasdaq OMX de reguladores investigar la actividad en LLC de Octeg desde el día después de que el 06 de mayo de 2010 Flash Crash a través de la siguiente diciembre. NASDAQ determinó que la filial Getco carecía de supervisión razonable de su trading de alta frecuencia basada en algo.[92]

En octubre de 2013, una multa de reguladores Knight Capital $ 12 millones por el mal funcionamiento comercial que llevó a su colapso. Caballero fue encontrado para haber violado regla de acceso de mercado de la SEC, en vigor desde 2010 para evitar tales errores. Los reguladores declararon HFT firme ignoradas decenas de mensajes de error antes de sus ordenadores enviados millones de órdenes no deseadas en el mercado. Knight Capital eventualmente se fusionó con Getco para formar KCG Holdings. Caballero había perdido sobre $ 460 millones de sus errores comerciales en agosto del de 2012 que causó perturbaciones en el mercado de valores de Estados Unidos.[93]

En septiembre de 2014, HFT firme Latour Trading LLC acordó pagar una multa de s de $ 16 millones. Latour es una filial del operador de alta frecuencia basada en Nueva York Torre Capital LLC. Según orden de la SEC, para al menos dos años Latour subestimaron la cantidad de riesgo que tomaba con sus actividades comerciales. Utilizando cálculos defectuosos, Latour logró comprar y vender acciones sin tener capital suficiente. A veces, la filial torre Capital representaron el 9% de todos los Estados Unidos negociar. La SEC señaló que el caso es la pena más grande por una violación de la regla de capital neta.[94]

En respuesta a la creciente regulación, algunos[95][96] han argumentado que en lugar de promover la intervención del gobierno, sería más eficiente para centrarse en una solución que reduce las asimetrías de información entre proveedores y sus partidarios.

Tipos de órdenes

El 12 de enero de 2015, la SEC anunció una multa de $ 14 millones contra una filial de BATS Global Markets, un operador de cambio que fue fundado por traders de alta frecuencia. La filial de murciélagos Direct Edge no pudo divulgar correctamente tipos de órdenes en sus dos intercambios EDGA EDGX. Estos intercambios ofrecen tres variaciones del polémico "ocultar no Slide"[97] órdenes y no describir con precisión su prioridad a otros órdenes. La SEC encontró que las bolsas divulgaron información completa y precisa sobre los tipos de orden "sólo a algunos miembros, incluyendo ciertas empresas trading de alta frecuencia que proporcionaron información acerca de cómo operaría las órdenes."[98]

Divulgado en enero de 2015, UBS acordó pagar $ 14,4 millones para resolver cargos de no divulgar un tipo de orden que permitía a traders de alta frecuencia a salto adelante de otros participantes. La SEC dijo que UBS no pudo divulgar adecuadamente a todos los suscriptores de su piscina oscura "la existencia de un tipo de orden que lanzó casi exclusivamente a los creadores de mercado y las empresas comerciales de alta frecuencia." UBS rompió la ley al aceptar y ranking de cientos de millones de órdenes[99] el precio en incrementos de menos de un centavo, que está prohibida por Reglamento NMS. El tipo llamado PrimaryPegPlus habilitadas firmas HFT "a pedidos sub-penny-a un precio que saltó delante de otras órdenes presentadas a precios legales, todo centavo."[100]

Relleno de citar

Artículo principal: Relleno de citar

En junio de 2014, empresa de comercio de alta frecuencia Citadel LLC fue multado con $800.000 por violaciones que incluía citar relleno. Acción disciplinaria de NASDAQ dijo que ciudadela "no pudo evitar la estrategia de enviar millones de pedidos para los intercambios con pocos o ningún ejecuciones." se señaló que ciudadela "enviado múltiples, explosiones periódicas de mensajes de pedido, en 10.000 pedidos por segundo, a los intercambios. Esta actividad excesiva de la mensajería, que involucró a cientos de miles de pedidos de más de 19 millones de acciones, se produjo dos o tres veces al día."[101][102]

Suplantación de identidad y estratificación

Artículos principales: Suplantación de identidad (finanzas) y Estratificación (finanzas)

En julio de 2013, se informó de que Pantera Energy Trading LLC fue pedido para pagar $ 4,5 millones a los reguladores de Estados Unidos y U.K. por cargos de que las actividades comerciales de la firma alta frecuencia mercados de productos básicos. Algoritmos de Pantera colocado y rápidamente canceló licitaciones y ofertas en contratos de futuros como petróleo, metales, tasas de interés y divisas, la Comisión de comercio de futuros de productos básicos Estados Unidos, dijo.[103] En octubre de 2014, propietaria de Pantera Michael Coscia fue acusado de seis cargos de fraude de productos básicos y seis cargos de "falsificación". La acusación afirmó que Coscia diseñó una estrategia de trading de alta frecuencia para crear una impresión falsa de la liquidez disponible en el mercado "y para inducir fraudulentamente a otros participantes del mercado para reaccionar a la información engañosa mercado creó".[104]

Manipulación del mercado

Artículo principal: Manipulación del mercado

En octubre de 2014, Athena Capital Research LLC fue multado con $ 1 millón por cargos de manipulación de precios. La empresa de comercio de alta velocidad usada $ 40 millones a precios de miles de existencias, incluyendo la plataforma eBay Inc, según los reguladores de Estados Unidos. Athena firme HFT manipula precios de cierre suele utilizados para monitorear desempeño acciones con "equipos de alta potencia, algoritmos complejos y oficios rápidos," dijo la SEC. La medida reglamentaria es uno de los primeros casos de manipulación de mercado contra una empresa dedicada a la alta frecuencia comercial. Presentación de informes por Bloomberg señaló la industria HFT es "asediada por acusaciones que engaña a los inversores más lento."[105]

Avanzado de plataformas de comercio

Avanzado plataformas de operaciones computarizadas y gateways de mercado se están convirtiendo en herramientas de la mayoría de los comerciantes, incluyendo traders de alta frecuencia. Corredores compiten ahora en flujo enrutamiento de órdenes directamente, de la manera más rápida y más eficiente, al controlador de línea donde se somete a un estricto conjunto de filtros de riesgo antes de golpear el punto de ejecución. Ultra baja latencia acceso directo al mercado (ULLDMA) es un tema candente entre los intermediarios y proveedores de tecnología tales como Goldman Sachs, Credit Suisse, y UBS.[citación necesitada] Por lo general, sistemas de ULLDMA actualmente pueden manejar grandes cantidades de volumen y cuentan con velocidades de ejecución de orden de ida y vuelta (de golpear "transmitir la orden" para recibir un acuse de recibo) de 10 milisegundos o menos.

Tal rendimiento se logra con el uso de aceleración de hardware o incluso full hardware de procesamiento de entrada datos de mercado, en asociación con protocolos de comunicación de alta velocidad, tales como 10 gigabit Ethernet o PCI Express. Más específicamente, algunas empresas ofrecen aparatos full-hardware basados en FPGA tecnología para obtener el procesamiento de datos de mercado de end-to-end sub microsegundo.

Comprar el lado comerciantes hizo esfuerzos para frenar estrategias predatorias de HFT. Brad Takayama, fundador de la IEX, un equipo que THOR, un sistema de gestión de órdenes de valores que divide grandes órdenes en subórdenes más pequeños que llegan al mismo tiempo a todos los intercambios a través del uso de demoras intencionales. Esto en gran parte evita la fuga de información en la propagación de órdenes que comerciantes de alta velocidad pueden tomar ventaja de.[106]

Véase también

  • Comercio algorítmico
  • Procesamiento de eventos complejos
  • Finanzas computacionales
  • Liquidez oscura
  • Minería de datos
  • Erlang (lenguaje de programación) utilizado por Goldman Sachs
  • Flash trading
  • Funcionamiento frontal
  • Cerque el fondo
  • Dinero caliente
  • IEX
  • Formador de mercado
  • Finanzas matemáticas
  • Fondos offshore
  • Bomba y descarga
  • Trading cuantitativo
  • Arbitraje estadístico

Referencias

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Acoplamientos externos

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  • v
  • t
  • e
Fondos de cobertura
Inversión
estrategia
Arbitraje /
Valor relativo
  • Arbitraje de estructura de capital
  • Arbitraje de convertibles
  • Mercado de valores neutro
  • Arbitraje de renta fija / Inversión de renta fija valor relativa
  • Arbitraje estadístico
  • Arbitraje de volatilidad
Dirigida por eventos
  • Activismo accionista
  • Valores problemáticos
  • Arbitraje de riesgo
  • Situación especial
Direccional
  • Comercio de convergencia
  • Asesores comerciales de productos básicos / Cuenta de futuros gestionados
  • Dedicado a corto
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